這次人民幣兌美元貶值，并不能解讀為將出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值，而是匯率市場(chǎng)化的重要一步；在人民幣可自由兌換前，其釘住美元依然是主基調(diào)。

人民幣跌了？釘住美元還是主基調(diào)

近期，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，加上英國、泰國等風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，令美元急劇上升，致使人民幣匯率兌美元出現(xiàn)了一輪“急貶”，迅速超越6.7的關(guān)口，10月10日跌至6.7075，破六年來低點(diǎn)。

10月17日（周一），人民幣兌美元中間價(jià)再度下調(diào)至6.7379，繼續(xù)刷新6年低位，在岸和離岸人民幣兌美元，即期匯率盤中更一度分別跌破6.74和6.75。

然而不同于以往，貨幣決策者并未對(duì)人民幣匯率出手干預(yù)。一時(shí)間市場(chǎng)擔(dān)憂，人民幣匯率是否開啟新一輪趨勢(shì)性貶值的聲浪再起。海內(nèi)外一些分析人士指出，近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，市場(chǎng)猜測(cè)人民幣貶值幅度或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。

德意志銀行預(yù)測(cè)，中國以放松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又試圖冷卻房地產(chǎn)市場(chǎng)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)走向利率上升的通道，人民幣將面臨來自資本外流的貶值壓力，到2017年和2018年，人民幣或?qū)⒎謩e貶值到7.4和8.1。

人民幣成為熱門話題有諸多原因，這不僅表示中國是經(jīng)濟(jì)超級(jí)大國，而且涉及了最具爭(zhēng)論的核心問題：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家早已達(dá)成共識(shí)，多年來人民幣兌美元被低估了15%至40%，使出口具有不公平的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。而2015年夏天，國際貨幣基金組織表示，由于人民幣近幾年的升值，使其兌美元不再被低估。

因中國政府的嚴(yán)格控制，人民幣（CNY）作為一道防火墻，從來沒有被認(rèn)為是國際貨幣。然而現(xiàn)在情況改變了。根據(jù)渣打銀行的統(tǒng)計(jì)，人民幣的使用率自2010年以來，已增長(zhǎng)21倍，而且在過去10年中，人民幣兌美元升值了25%。渣打銀行還預(yù)測(cè)，到2020年中國28%的國際貿(mào)易將以人民幣計(jì)價(jià)。

去年12月，IMF宣布人民幣加入SDR籃子貨幣，央行副行長(zhǎng)易綱曾明確表示：“人民幣加入SDR后，基本匯率制度不會(huì)改變，但市場(chǎng)化改革和機(jī)制完善會(huì)不斷向前推進(jìn)，市場(chǎng)的基礎(chǔ)性作用要逐漸向市場(chǎng)決定性作用過渡。最終目標(biāo)是要穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)人民幣匯率清潔浮動(dòng)。”

可以預(yù)見，人民幣“入籃”之后將更加國際化。而投資者擔(dān)心人民幣“入籃”是否成為匯率新一輪暴跌的導(dǎo)火索？事實(shí)上，加入SDR并不意味著人民幣匯率形成機(jī)制的轉(zhuǎn)變，中國匯率形成機(jī)制是“有管理的浮動(dòng)”。

從金融角度分析，人民幣是第一個(gè)“入籃”的新興市場(chǎng)貨幣，雖然短期內(nèi)在海外市場(chǎng)反應(yīng)并不熱烈，許多分析認(rèn)為它的象征意義多于實(shí)際效果，但長(zhǎng)期的影響卻是顯著的。

就單拿人民幣匯率而言，近日只是由于美元大漲，致使人民幣兌美元下跌?？上鄬?duì)其他貨幣而言，英鎊下跌更加慘烈，達(dá)到三十年來最低位，而加幣也大跌5%。

根據(jù)路透社的測(cè)算，三個(gè)人民幣匯率指數(shù)不跌反漲，CFETS指數(shù)大升至94.32。也就是說，若將各國硬通貨比做姑娘，在選美比賽中人民幣恰恰是除了美元之外，能夠脫穎而出的。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮政策將是漸進(jìn)的，盡管美元最近持續(xù)走強(qiáng)會(huì)吸引資本回流美國，但是對(duì)人民幣所施加的壓力很有限。因?yàn)檫^去4年里（自2013年至今），人民幣持續(xù)飆升了足夠長(zhǎng)的時(shí)間，隨著中國公司償還海外債務(wù)的減速，人民幣對(duì)美元稍加貶值屬于正?，F(xiàn)象。

由此可見，這次人民幣兌美元貶值，并不能解讀為人民幣將出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值，而是匯率市場(chǎng)化的重要一步。在人民幣可自由兌換之前，其釘住美元依然是主基調(diào)。

中國仍然是出口大國，產(chǎn)品出口主要靠資源優(yōu)勢(shì)而非匯率優(yōu)勢(shì)，況且在美元定價(jià)權(quán)的前提下，匯率貶值對(duì)促進(jìn)出口起不了關(guān)鍵作用。然而產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型則需要時(shí)間，等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型結(jié)束，甚至到人民幣可自由兌換（撤下防火墻）之時(shí)，人民幣兌美元才可能進(jìn)入大幅貶值通道。在此之前，當(dāng)貶值壓力一次性釋放后，人民幣兌美元匯率將逐漸企穩(wěn)，突破7是小概率事件。

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