投資要點

傳統(tǒng)主營機頂盒平穩(wěn)增長：電信運營商IPTV 建設(shè)加速機頂盒集采、廣電體系DVB+OTT 模式持續(xù)推廣，為機頂盒業(yè)務(wù)帶來新的需求空間，公司機頂盒業(yè)務(wù)有望扭轉(zhuǎn)下滑趨勢，迎來穩(wěn)定增長。

軍工有望保持30%以上增長：公司通過收購?fù)菣C電切入軍工，15 年凈利潤1.28 億，就已大幅超16 年的業(yè)績承諾額。我們認(rèn)為，受益國防信息化、軍民融合、陸軍裝備換裝以及舊型號裝備信息化改造，公司機電控制系統(tǒng)產(chǎn)品需求強勁，軍工業(yè)務(wù)有望保持年30%以上增長；

戰(zhàn)略布局新能源汽車，有望實現(xiàn)翻倍增長：公司15 年通過收購駿鵬、嘉盛戰(zhàn)略布局新能源汽車業(yè)務(wù)（充電樁模塊、系統(tǒng)，電池結(jié)構(gòu)件，電動空調(diào)），未來空間巨大。1）新能源汽車行業(yè)面臨爆發(fā)增長；2）公司產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，訂單充足，公司坐擁國內(nèi)外多家一流客戶，市場需求非常旺盛，主要客戶存在3 倍的產(chǎn)能儲備要求；因此新能源汽車業(yè)務(wù)16 年有望實現(xiàn)翻倍增長。

15 億定增加碼軍工+新能源汽車，管理層和大客戶積極認(rèn)購是亮點。公司擬定增募集不超過15.2 億資金，加速產(chǎn)能釋放，進一步拓展公司軍工及新能源產(chǎn)品市場空間。其中公司管理層和大客戶中兵集團積極認(rèn)購，彰顯了對公司未來長期發(fā)展的信心和動力。

盈利預(yù)測與投資建議：公司機頂盒業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)發(fā)展，軍工和新能源業(yè)務(wù)占比提升帶動公司業(yè)績進入快速成長通道。我們預(yù)計公司2016~2018 年EPS 分別為0.74 元、1.04 元、1.41 元，上調(diào)為“買入”評級。

風(fēng)險提示：軍工訂單大幅波動、新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期