伴隨著國企改革整體升溫，近期中石油資本運作也進入高潮。繼將金融資產(chǎn)打包注入旗下殼公司之后，9月25日，中石油旗下上市公司*ST天利發(fā)布收購報告書顯示，中石油集團籌劃將工廠建設(shè)業(yè)務(wù)等油服資產(chǎn)注入*ST天利。新京報記者注意到，本次交易仍存在眾多挑戰(zhàn)。

*ST天利主要從事石化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。2014年以來，受原油價格下降、國內(nèi)石化產(chǎn)品產(chǎn)能嚴(yán)重過剩等因素的影響， 2014年-2016年上半年凈利潤分別虧損1.7億元、9.5億元和3.95億元。*ST天利坦言，按照目前的經(jīng)營狀況，短期內(nèi)通過自身經(jīng)營很難實現(xiàn)扭虧，若2016年度持續(xù)虧損將暫停上市。

相比于殼公司的持續(xù)虧損，中石油本次擬注入資產(chǎn)則相對體量較大。

根據(jù)交易方案，本次注入資產(chǎn)為管道局工程公司、工程建設(shè)公司、寰球工程、昆侖工程股權(quán)、工程設(shè)計公司、東北煉化以及中油工程。截至上半年底，上述資產(chǎn)賬面凈資產(chǎn)價值合計達227億元，評估價值251億元，增值率為10.46%。

為了推動本次交易順利進行，在交易實施前，*ST天利公告稱，將實際控制人從克拉瑪依獨山子國資委明確為中石油集團。這一突擊行動引發(fā)監(jiān)管層注意。在交易所對此發(fā)來問詢函之后，根據(jù)9月21日的公告，中國證監(jiān)會新疆監(jiān)管局也向*ST天利發(fā)去警示函。

本次資本運作的另一大挑戰(zhàn)在于標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)屬瑕疵，即所有人對標(biāo)的物的所有權(quán)不完整或存在爭議。如果涉及資產(chǎn)體量較大，將對重組交易產(chǎn)生不利影響。由于中石油體量龐大，旗下部分企業(yè)因“政企合一”等因素而存在產(chǎn)權(quán)不明晰情況。

根據(jù)此前最初的交易方案，*ST天利擬購買寰球工程等七家公司，其中寰球工程持有其控股子公司上海寰球70%的股權(quán)，而上海寰球部分資產(chǎn)存在權(quán)屬瑕疵。

不過，在昨日的收購報告書中，上海寰球70%的股權(quán)已經(jīng)不再納入本次擬購買資產(chǎn)范圍，而*ST天利方面給出的理由恰恰就是權(quán)屬瑕疵。

此外，梳理標(biāo)的資產(chǎn)近期資產(chǎn)重組情況可知，在本次交易方案發(fā)布前的2016年5月9日，本次標(biāo)的公司之一——工程設(shè)計公司將下屬瑕疵土地28宗、瑕疵房產(chǎn)137處，無償劃轉(zhuǎn)至北京中油斯派克商務(wù)服務(wù)中心，對應(yīng)劃轉(zhuǎn)凈資產(chǎn)11794.03萬元。

本次交易方案尚需獲得國務(wù)院國資委、上市公司股東大會以及證監(jiān)會等部門批準(zhǔn)或核準(zhǔn)。