投資要點(diǎn)：

公司發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)由DOUBLE TALENT LIMITED（嘉傳有限公司）、GS AEOLUSHOLDING LIMITED、GS AEOLUS PARALLEL HOLDING LIMITED 以及連云港中科黃海創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有的中復(fù)連眾合計(jì)26.52%股權(quán)，對(duì)價(jià)7.61 億元。

中復(fù)連眾是中復(fù)集團(tuán)的控股子公司，實(shí)際控制人是中建材集團(tuán)，與中國(guó)巨石為同一實(shí)際控制人。中復(fù)連眾是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、全球前三的兆瓦級(jí)風(fēng)機(jī)葉片制造企業(yè)，擁有國(guó)內(nèi)最為齊全的兆瓦級(jí)葉片產(chǎn)品，葉片運(yùn)行維護(hù)經(jīng)驗(yàn)豐富。中復(fù)連眾2016 年一季度凈利潤(rùn)為2867 萬(wàn)元，考慮到一季度是行業(yè)傳統(tǒng)淡季，我們保守估計(jì)今年凈利潤(rùn)2.5 億元，交易價(jià)格對(duì)應(yīng)今年P(guān)E 僅11.5 倍，增厚EPS 0.01 元。中復(fù)連眾主導(dǎo)產(chǎn)品是玻纖的重要下游，此次收購(gòu)中復(fù)連眾股權(quán)使得公司下游產(chǎn)業(yè)鏈得到實(shí)質(zhì)性延伸，業(yè)務(wù)整合水平進(jìn)一步提高，加快了公司產(chǎn)業(yè)集群化進(jìn)程。

繼8 月23 日公告中建材與中材集團(tuán)重組獲批，時(shí)隔一個(gè)月再度傳來(lái)公司整合的新消息，作為中建材的三級(jí)子公司，進(jìn)度已超預(yù)期。2015 年以來(lái)，中國(guó)巨石已經(jīng)由原來(lái)的玻纖紗單一業(yè)務(wù)逐漸向上下游延伸拓展，我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略發(fā)生了新變化，不排除向新材料、復(fù)合材料方向外延?？v觀中建材與中材集團(tuán)旗下資產(chǎn)，除了中復(fù)連眾，中國(guó)建材還擁有中復(fù)神鷹、中復(fù)麗寶第、中復(fù)西港等資產(chǎn)，涵蓋新材料、復(fù)合材料領(lǐng)域，同時(shí)中材集團(tuán)旗下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可供無(wú)償劃轉(zhuǎn)，公司未來(lái)資產(chǎn)整合想象空間仍然較大，對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合還有助于提升公司估值。

玻纖行業(yè)正處在高景氣時(shí)期，公司處于盈利最佳的上游環(huán)節(jié)，高成長(zhǎng)有望持續(xù)。公司擁有玻璃纖維產(chǎn)能超過(guò)125 萬(wàn)噸，2014 年以來(lái)，玻纖行業(yè)持續(xù)較高景氣，供需格局好轉(zhuǎn)，公司主要產(chǎn)品玻纖紗銷(xiāo)量增長(zhǎng)較快，過(guò)去三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)到53%，顯示出較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為今年業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增長(zhǎng)。

維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016-2018 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.27、86.69、90.81 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.04、19.06、21.19 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.66、0.78、0.87元（暫不考慮本次收購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響）。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為17X/14X/13X。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。