萬科在早間回復(fù)深交所的問詢函中否認(rèn)了與深鐵的重組中存在“抽屜協(xié)議”一事，又使這一特指股東間暗箱操作的名詞成為各界關(guān)注的焦點。鑒于違反信息披露相關(guān)規(guī)定，且協(xié)議內(nèi)容存在眾多違法違規(guī)之處，所以，“抽屜協(xié)議”一直是監(jiān)管層高度重視的領(lǐng)域。

今年9月9日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》。在此次修改中，證監(jiān)會進一步明確“控制權(quán)變更”的判斷標(biāo)準(zhǔn)，從“股本比例”、“董事會構(gòu)成”、“管理層控制”三個維度完善控制權(quán)變更的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

今年多家上市公司在并購重組過程中簽訂了“抽屜協(xié)議”遭曝光，使得重組最終終止，天晟新材就是其中一家。

違反重組管理辦法

重組二次上會被否

今年6月20日，發(fā)布公告稱，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的申請被證監(jiān)會并購重組委否決。天晟新材此次屬于二次上會，在此之前，其重組方案已于4月27日獲得有條件通過。過會后二次上會被否，原因就是，公司的實際控制人兼董事長吳海宙，與重組交易對方簽署了約定此次重組期限的協(xié)議，但上市公司在重組方案中卻沒有披露。

根據(jù)重組方案披露，天晟新材計劃以“定增+現(xiàn)金”的方式，以7.1億元的價格，收購上海德豐電子科技（集團）有限公司（下簡稱：德豐電子）100%股權(quán)，同時募集配套資金7.1億元。德豐電子持有的德豐網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下簡稱：德豐網(wǎng)絡(luò)）、德頤網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（下簡稱：德頤網(wǎng)絡(luò)），主營業(yè)務(wù)為銀行卡收單、支付產(chǎn)品服務(wù)商，客戶群體定位于中小微商戶、終端消費的線下零售、餐飲、物流等行業(yè)的商戶。

4月27日，上述重組方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會并購重組委2016年29次會議有條件通過，6月20日屬于二次上會。證監(jiān)會當(dāng)時要求，須補充披露德豐網(wǎng)絡(luò)歷史沿革；結(jié)合移動支付、互聯(lián)網(wǎng)支付技術(shù)的發(fā)展，對銀行收單業(yè)務(wù)的影響，以及標(biāo)的公司未來持續(xù)盈利能力穩(wěn)定性的風(fēng)險。

而在6月20日的公告中，證監(jiān)會并購重組委表示，2015年12月份，吳海宙與此次重組交易對方簽署了關(guān)于約定本次重組期限的協(xié)議，申請人未披露上述協(xié)議，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下簡稱《辦法》）第四條的規(guī)定。

不過，當(dāng)時有分析人士表示，重組雙方約定重組期限，應(yīng)該是不存在問題的，之前也沒有這方面的限制性規(guī)定。從證監(jiān)會的審核意見來看，協(xié)議本身沒有問題。但2014年11月份開始實施的《辦法》第四條規(guī)定，上市公司實施重大資產(chǎn)重組，有關(guān)各方必須及時、公平地披露或者提供信息，保證所披露或者提供信息的真實、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

“所以，天晟新材已經(jīng)觸及信披違規(guī)。但由于虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏三種情形沒有明確界線，雖然很難嚴(yán)格究竟屬于其中哪一種，但其上述行為，已經(jīng)符合證監(jiān)會的任一規(guī)定。”上述分析人士明確指出。

曾欲PE“租殼”

但終泡湯

除此次重組被否之外，《證券日報》記者還了解到，2014年10月22日，天晟新材曾披露了一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，公司4位主要股東與杭州順成簽署協(xié)議，將合計持有的天晟新材2000萬股股份轉(zhuǎn)讓給杭州順成，同時將合計所持公司23.81%股權(quán)所對應(yīng)的股東投票權(quán)及相關(guān)權(quán)利在合作期間（18個月）一次性不可撤銷地、不設(shè)任何限制地、無償?shù)匚薪o杭州順成行使。交易完成后，杭州順成成為公司控股股東，實控人則變更為趙兵。

而這則公告被市場人士解讀為一場PE租殼上市的游戲。PE機構(gòu)杭州順成將統(tǒng)攬資本運作全局，相當(dāng)于短暫租用了天晟新材這一殼資源來實施資本運作。這樣的租殼模式，以其濃郁的市值管理色彩規(guī)避了監(jiān)管層“創(chuàng)業(yè)板不準(zhǔn)借殼上市”的相關(guān)規(guī)定。

2014年10月27日，在深交所介入表態(tài)并問詢后，天晟新材宣布取消委托投票權(quán)。也就是說，公司重組計劃在不到2個月的時間內(nèi)迅速破產(chǎn)。

對于近幾年天晟新材在資本層面的運作，有業(yè)內(nèi)分析師表示，起因還是業(yè)績。2011年天晟新材上市后首份年報顯示，公司實現(xiàn)基本每股收益0.4元，同比下降13.04%。2012年公司業(yè)績更是一路下滑，全年實現(xiàn)基本每股收益0.07元。進入2013年，公司業(yè)績出現(xiàn)虧損，基本每股收益為-0.2485元。

據(jù)公司最新的中報顯示，今年上半年公司實現(xiàn)凈利潤382.68萬元，比上年同期減少47.61%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-123萬元，比上年增長94.89%。基本每股收益0.0117元/股，比上年減少47.77%。