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中科電氣發(fā)布公告，公司擬以發(fā)行股份結(jié)合支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買星城石墨97.6547%股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)4.88 億元，其中以發(fā)行股份的方式支付60.06%的整體交易對(duì)價(jià)，以現(xiàn)金方式支付39.94%的整體交易對(duì)價(jià)，現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付金額為1.95 億元。按照方案，公司將發(fā)行股份25,149,279 股，每股價(jià)格11.66 元，折合金額2.93 億元。一旦發(fā)行完成，公司實(shí)際控制人及其一致控制人仍掌握公司股權(quán)24.18%，不構(gòu)成借殼上市。星城石墨股東承諾2016 年、2017 年和2018 年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別不低于3,500 萬(wàn)元、4,500 萬(wàn)元和5,500 萬(wàn)元。中科電氣擬通過(guò)本次重大資產(chǎn)重組，收購(gòu)國(guó)內(nèi)負(fù)極材料排名前五的星城石墨，從而成為純正鋰電負(fù)極材料標(biāo)的。

星城石墨客戶資源優(yōu)質(zhì)，動(dòng)力時(shí)代迎來(lái)高速發(fā)展：星城石墨客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，與比亞迪、福斯特、星恒電源、浙江佳貝思等主要客戶已建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，尤其是大客戶比亞迪動(dòng)力電池?cái)U(kuò)張規(guī)劃宏偉，對(duì)材料的需求逐漸上漲。公司天然石墨產(chǎn)品在比亞迪供應(yīng)鏈中占據(jù)較高比重，并在積極開(kāi)發(fā)新客戶，包括深圳比克、珠海光宇、江蘇楚漢新能源、浙江超威創(chuàng)元等企業(yè)，客戶未來(lái)定位均是動(dòng)力鋰電池，充分享受新能源汽車高速發(fā)展紅利。利用動(dòng)力鋰電時(shí)代的客戶開(kāi)發(fā)，星城石墨規(guī)模迅速提升，不斷向第一梯隊(duì)靠攏。

技術(shù)引領(lǐng)鑄就核心競(jìng)爭(zhēng)力，上市公司搭建平臺(tái)：星城石墨專注鋰電池負(fù)極材料研發(fā)生產(chǎn)十多年，技術(shù)積累雄厚，石墨粉體加工技術(shù)國(guó)際先進(jìn)，熱處理工藝和石墨復(fù)合技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，下一代的硅碳負(fù)極產(chǎn)品已經(jīng)中試。技術(shù)引領(lǐng)還要結(jié)合規(guī)模優(yōu)勢(shì)，上市公司平臺(tái)可以迅速為公司提供資金用于產(chǎn)能擴(kuò)建，星城石墨現(xiàn)在單月產(chǎn)能1000 噸且基本滿產(chǎn)，難以滿足全部客戶的需求。上市公司資源結(jié)合自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)對(duì)星城石墨的發(fā)展提速效果立竿見(jiàn)影。

投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)19.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)分別為0.3 億元、0.98 億元和1.32 億元，其中17、18 年考慮已經(jīng)星城石墨并表，成長(zhǎng)性突出；首次給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為19.00 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。