對滬鋼而言，可以說中期上漲是根基，短期調整是輔助。一方面，2010年需求繼續(xù)好轉、鐵礦石談判價格上漲以及淘汰落后產能等因素支撐鋼價中期上漲趨勢；另一方面，美元強勁反彈、政策打壓投機、庫存高企以及海運費價格大幅下挫等因素又對鋼價短期走勢構成較大壓力。上周，螺紋主力1005合約呈窄幅偏弱震蕩走勢，周下跌17元，周最大振幅亦僅107元。今日，滬鋼小幅高開后以窄幅震蕩為主，但尾盤放量上漲46元收于4418元。筆者預計滬鋼短期仍將在4350元至4450元區(qū)間窄幅震蕩整理，同時等待向上突破的契機出現。

美元強勁反彈，對期鋼構成一定反壓作用
 
　　宏觀方面，標準普爾16日下調希臘主權信用評級，引發(fā)市場憂慮，投資者紛紛買入美元避險，從而推動美元指數走高。美聯(lián)儲又于17日公布繼續(xù)維持利率不變，其貨幣政策聲明顯示其對美國經濟前景較為樂觀，這也對美元形成提振。12月4日美元指數大陽突破奠定了此次強勢反彈行情的根基，截至12月18日美元指數收于77.77，較12月3日收盤價74.62上漲了3.15，漲幅達到4.2%。美元指數強勁反彈，這對以美元計價的大宗商品期貨價格顯然構成較大的反壓作用。然而，美聯(lián)儲17日公布繼續(xù)維持利率不變的舉措，同時也對金融市場形成一定刺激作用。這也是近期美元指數強勁反彈，大宗商品期貨受到一定反壓作用但并未大幅下挫的主要原因。受此整體金融市場氛圍影響，滬鋼近期偏弱震蕩整理的表現顯得比較容易理解。筆者認為美元指數強勁反彈的反壓作用短期內依然存在，滬鋼近期或仍將繼續(xù)區(qū)間震蕩整理走勢。
 
　　供需同降，螺紋庫存創(chuàng)新高
 
　　從需求上看，鋼材出口連續(xù)6個月呈現環(huán)比上漲態(tài)勢，但由于絕對份額依然較小，其利好作用較為有限。冬季作為國內鋼材市場傳統(tǒng)的消費淡季，需求相對較為低迷。供應方面數據顯示，11月粗鋼日均產量為157.5萬噸，較10月環(huán)比下降5.6%，降幅略超市場預期，年化產量僅5.7億噸，供給壓力減弱。這主要是鋼廠減產和冬季檢修所致。受10月下旬以來原材料現貨價格反彈擠壓現貨企業(yè)利潤影響，小型鋼企11月份大幅減產，粗鋼日產量環(huán)比下降21%；而基于長協(xié)采購的大鋼廠目前略有盈利，受檢修的影響環(huán)比減產2%。在供需同時下降的背景下，主要城市螺紋鋼庫存近期持續(xù)增加創(chuàng)出年內新高記錄，線材庫存則依然保持下降趨勢。
 
　　上周全國主要城市建筑鋼材庫存繼續(xù)增加，其中，螺紋鋼庫存增加16.9萬噸至437.1萬噸，線材庫存減少5.7萬噸至107.2萬噸?？傮w來看，目前產能高企、供需失衡的矛盾依然存在，但是中期來看，原材料漲價和下游需求向好將令鋼價維持上漲趨勢。目前鋼企、貿易商和終端用戶的心態(tài)都比較積極，對2010年的鋼價較為看好。在鋼價中期上漲的預期下，后市隨著現貨市場信心進一步恢復，貿易商可能加快囤貨步伐，這將有利于社會現顯性庫存的快速下降并進而為期價上漲提供支撐。
 
　　鋼廠進入漲價周期，利好期價中期向上
 
　　10月下旬以來，國內鋼企紛紛連續(xù)上調產品的出廠價格，高峰時期每天就有數十家鋼廠調價。漲價指導意義較大的是，寶鋼于12月10日出臺2010年1月份碳鋼產品出廠價格政策，大部分鋼鐵產品價格上調人民幣300～600元/噸。其后，武鋼于12月13日也上調了其全線產品價格，漲幅100～550元不等。發(fā)展低碳經濟、汽車消費革命以及房地產行業(yè)的發(fā)展都會大幅拉動對上游鋼材的需求，未來鋼鐵需求的回升以及鐵礦石價格的上漲將繼續(xù)推動鋼價震蕩上行。鋼廠頻繁調價表明鋼廠對后市持樂觀心態(tài)，可以說，大鋼廠近期的密集漲價行為同時也意味著鋼價又重新回到了漲價周期之中，因而我們有理由對鋼價的中期走勢表示樂觀。
 
　　成本推動因素中期利好不變，短期則相對利空
 
　　鐵礦石談判方面依然是爭論不休，中方發(fā)言人認為2010年鐵礦石漲價幅度應該在10%以內。必和必拓則在近期放風，2010年鐵礦石長協(xié)價格將上漲30%，或者中國鋼廠接受其推行的指數定價?？傮w來說，2010年鐵礦石漲價應該是可以預期的，漲價幅度則依然是一個不明朗的局面。澳元升值是2010年鐵礦石長協(xié)價格上漲的一個重要因素。09年元匯率低點為2月2日的0.6245，09年高點為11月16日的0.9404，升值幅度高達50.6%。截至12月18日，澳元美元匯率為0.8883，較年內低點升值幅度亦高達42%。這意味著單從匯率角度來看，當前鐵礦石成本即應相對于09年低點上漲42%。因此筆者認為若未來三個月澳元美元匯率不出現大幅下挫的話，2010年鐵礦石長協(xié)價格上漲接近30%的概率較大。短期而言，當前印度鐵礦石現貨報價較11月高位回落5美元，而鐵礦石海運費價格上周繼續(xù)下跌，跌幅在10%左右，這些都對期鋼構成短期利空影響。綜合來看，成本因素短期因海運費下跌而利空鋼價，中期則由于澳元升值而利好鋼價。
 
　　限制投機短期利空，淘汰落后產能中期利好
 
　　為限制過度投機行為，上海期貨交易所決定從12月16日至12月28日對螺紋鋼日內交易雙邊收取手續(xù)費，這在短期內對螺紋期貨走勢造成了一定利空影響，是近期期價偏弱震蕩的一個主要原因。
 
　　工業(yè)和信息化部本月9日公布了《現有鋼鐵企業(yè)生產經營準入條件及管理辦法(征求意見稿)》。明確規(guī)定，2008年度普鋼企業(yè)粗鋼產量必須達到100萬噸及以上，特鋼企業(yè)50萬噸及以上。在規(guī)定期限整改無望的企業(yè)將退出鋼鐵行業(yè)。據傳，在全國三四百家鋼鐵企業(yè)中，能達到準入條件的實際上只有80家左右，這意味著五分之四的鋼鐵企業(yè)將被淘汰出局?？梢哉f，《管理辦法》對鋼鐵行業(yè)呈現利多影響。此外，近期中國在“哥本哈根氣候會議”環(huán)保方面作出的表態(tài)，將使得鋼廠在環(huán)保上加大投入從而在一定程度上增加成本?？傮w來說，政策上的影響將是一個短空中多的格局。
 
　　鋼價持續(xù)穩(wěn)步走高，現貨市場信心逐漸恢復
 
　　10月下旬以來，國內鋼鐵價格持續(xù)反彈，走出一波單邊上漲行情。鋼之家鋼材價格綜合指數由10月16日低點128.2上漲至12月18日的138.9，漲幅為8.3%。以短期而論，上周鋼價綜合指數以及螺紋線材指數亦均呈現上漲態(tài)勢：12月18日，鋼價綜合指數為138.9，單周上漲1.6；螺紋指數為148.6，單周上漲1.5；線材指數為153.9，單周上漲1.9?，F貨報價方面，本周國內24個主要城市螺紋現貨（HRB400）上周累積上漲35元至3877元，較10月15日低點3633元上漲了244元。由于供應壓力和庫存壓力依然較大，螺紋現貨均價漲幅并不大，但其漲勢穩(wěn)健歷時較長，顯示現貨市場信心正在逐漸恢復，上漲根基較為扎實。
 
　　綜合來看，期鋼短期利空因素相對較為集中，但中期上漲根基較為扎實，向上趨勢尚難以動搖。筆者預期短期內期鋼價格或將以橫向區(qū)間震蕩為主，震蕩區(qū)間在4350元至4450元之間，中期待現貨市場信心進一步恢復后即有望向上尋求突破。