8月經(jīng)濟或短期企穩(wěn)。8月全國制造業(yè)PMI回升至50.4，好于市場預期的49.8，創(chuàng)14年11月以來新高，指向制造業(yè)景氣短期改善。其中，需求、生產(chǎn)、價格指數(shù)均回升。從需求看，地產(chǎn)、乘用車銷量增速均較7月走高；從生產(chǎn)看，粗鋼產(chǎn)量增速持平，發(fā)電耗煤增速繼續(xù)回升；從價格看，工業(yè)品價格整體漲多跌少。

但下半年經(jīng)濟下行壓力依然較大：去產(chǎn)能進度加快將令工業(yè)生產(chǎn)承壓，購地低迷令地產(chǎn)投資難有起色，而政府負債高企令基建投資面臨下滑風險。更值得注意的是，8月房價漲幅再創(chuàng)新高！其背后是居民快速加杠桿令地產(chǎn)泡沫大幅擴張，并成為下半年最大的風險來源。

價格：8月百城房價同比、環(huán)比漲幅均擴大，8月原材料購進價格指數(shù)創(chuàng)4個月新高至57.2，印證8月以來鋼價、煤價持續(xù)大漲，預測8月PPI環(huán)漲0.2%。

需求：8月PMI新訂單指標回升至51.3，創(chuàng)5個月新高，新出口訂單回升至49.7，內(nèi)外需同步回暖，令供需矛盾短期緩解。中觀數(shù)據(jù)方面，下游地產(chǎn)、乘用車、紡織服裝、文體娛樂均弱回升。中游鋼鐵仍弱，化工，水泥弱改善。上游煤炭改善，有色仍弱，交運弱改善。

生產(chǎn)：8月PMI生產(chǎn)指標回升至52.6，創(chuàng)15年7月以來新高，印證8月發(fā)電耗煤增速小幅升至8.7%，需求回暖帶動生產(chǎn)擴張加速。

庫存：8月原材料庫存上升至47.6，產(chǎn)成品庫存回落至46.6，供需矛盾緩解令庫存狀況改善。中觀數(shù)據(jù)方面，下游地產(chǎn)、紡織服裝弱改善，乘用車大幅改善。中游鋼鐵補庫存，水泥、化工去庫存。上游煤炭去庫存、有色補庫存。

下游行業(yè)：

地產(chǎn)：8月地產(chǎn)銷量增速低位反彈，百城房價漲幅創(chuàng)新高。8月26城新房銷量同比增速21.2%，40城新房銷量增速21.3%，均較7月反彈。8月26城、40城新房銷量增速均逐旬走低，但在低基數(shù)效應和下旬重點城市樓市政策收緊預期的帶動下，8月增速較7月繼續(xù)回升，指向地產(chǎn)需求短期筑底，而需求回暖也帶動庫存狀況改善。居民加杠桿買房令8月百城房價同比、環(huán)比漲幅雙雙擴大，且均創(chuàng)下11年以來新高。而在地王頻出和銀行收緊房地產(chǎn)開發(fā)貸款的背景下，開發(fā)商購地意愿仍較低迷。

乘用車：7月汽車制造收入增速上升，8月乘用車銷售仍火爆。受地方性車展及經(jīng)銷商促銷影響，7月各口徑下乘用車銷量增速走高，同時成交價格續(xù)升，價量齊升令7月汽車制造業(yè)收入增速繼續(xù)上升。8月乘用車銷售依然火爆，雖然低基數(shù)效應消退令各周批發(fā)、零售增速拾級而下，但前四周批發(fā)、零售累計增速分別達到24%、28%，均較7月走高，印證經(jīng)銷商信心指數(shù)回升。

紡織服裝：7月各子行業(yè)收入增速均回升，存銷比創(chuàng)同期新低。7月紡織服裝子行業(yè)收入增速均較6月回升，主因內(nèi)需回暖拉動整體需求。而7月紡織業(yè)、服裝服飾業(yè)庫銷比雖季節(jié)性反彈，但均創(chuàng)下2010年以來同期新低，也印證了需求的改善。8月以來，棉花價格一路下跌，國儲棉輪出延長至9月底將繼續(xù)令棉價承壓。

文體娛樂：8月電影票房和觀影人次同比增速均回升并轉(zhuǎn)正。上周全國電影票房收入升至8.7億元，同比降幅收窄至-1.3%，環(huán)比11.0%。上周全國觀影人次2718萬人次，同比增速轉(zhuǎn)正至10.7%，環(huán)比8.7%。上周全國電影票房和觀影人次同比、環(huán)比增速均回升，新上映動作片《諜影重重5》和動畫冒險片《冰川時代5》強勢領(lǐng)跑票房。8月整體票房和觀影人次均較7月回升，其中，《盜墓筆記》以逾9.7億累積票房成為8月票房回暖功臣。

中游行業(yè)：

鋼鐵：上周鋼價續(xù)升，高爐開工率略升，社會庫存繼續(xù)回補。上周鋼價維持漲勢，去產(chǎn)能預期支撐仍為主因。但上游原材料價格漲幅更大，令噸鋼毛利續(xù)降。8月中旬粗鋼產(chǎn)量增速小幅回升至6.9%，上中旬累計增速略高于7月增速。而上周高爐開工率繼續(xù)走高，意味著下旬粗鋼產(chǎn)量增速或繼續(xù)回升。但7月底以來鋼材社會庫存持續(xù)回補，則意味著終端并不樂觀，供需格局仍在惡化。

水泥：上周全國高標水泥價格上升，企業(yè)庫容比大幅回落。上周全國高標水泥價格環(huán)比上漲1.9%，主要上漲地區(qū)為華東、西南及中南地區(qū)，其他地區(qū)價格平穩(wěn)。臨近8月底，隨著天氣好轉(zhuǎn)，全國水泥需求溫和回升，長三角受G20峰會影響，水泥供應大幅下降，而下游建筑業(yè)并未受明顯限制，因而水泥企業(yè)庫容比大跌、庫存狀況顯著改善。此外，原料端煤炭成本不斷上漲，企業(yè)為提升利潤，也在積極推動水泥價格上調(diào)。

化工：上周滌綸POY價格升、庫存降，江浙織機負荷率下滑。7月化工子行業(yè)收入增速有漲有跌，行業(yè)整體需求不溫不火。上周化纖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格上游跌、下游漲。受油價震蕩拖累，PTA價格下滑。G20峰會前夕聚酯工廠檢修力度加大導致負荷率大跌，供給收縮令價格上漲。下游織造需求回暖令滌綸POY庫存天數(shù)創(chuàng)2月以來新低，帶動價格上漲。而江浙織機負荷率也繼續(xù)小幅回升。

機械：7月機械各子行業(yè)收入增速漲少跌多，需求繼續(xù)分化。7月機械子行業(yè)收入增速漲少跌多，行業(yè)需求整體穩(wěn)中趨降、繼續(xù)分化。運輸設(shè)備增速大跌轉(zhuǎn)負，固然與高基數(shù)有關(guān)，但也印證貨運增速下滑背景下需求整體不佳。而專用設(shè)備和儀器儀表增速仍保持在較高水平。上周國務院常務會議指出，部署促進“中國制造”邁向中高端，或繼續(xù)利好高端裝備制造業(yè)。

電力：8月發(fā)電耗煤同比增速小幅上升，工業(yè)增速或保持平穩(wěn)。8月上旬發(fā)電耗煤同比增速起步不佳，但受高溫天氣影響，中旬耗煤與上旬基本持平，而14、15年同期環(huán)比跌幅均在15%左右，這使得中旬發(fā)電耗煤同比增速大幅走高，而下旬環(huán)比不溫不火、同比仍保持13.1%高增長。受中下旬增速走高帶動，8月增速8.7%較7月小幅回升，指向工業(yè)增速或保持平穩(wěn)。

上游行業(yè)和交通運輸：

煤炭：上周煤炭價格繼續(xù)漲多平少，港口煤炭庫存再度去化。上周煤價延續(xù)漲勢?！懊?焦-鋼”產(chǎn)業(yè)鏈勢頭仍強勁，令焦煤價格暴漲。電力耗煤繼續(xù)回升，拉漲動力煤價格，并帶動港口煤炭庫存去化。發(fā)改委從8月起加大督查力度，低效煤礦將迎來大規(guī)模關(guān)停潮，供給嚴控減產(chǎn)有望支撐后續(xù)價格漲勢。

有色：上周LME銅、鋁價格均下跌，LME銅、鋁庫存均反彈。受美元指數(shù)上升影響，上周大宗商品價格普降，銅、鋁價格亦不能幸免。在全球需求放緩背景下，供給過剩局面延續(xù)，上周LME銅、鋁庫存均反彈，供需格局轉(zhuǎn)差也令未來銅、鋁價格依然承壓。

大宗商品：上周國際油價回調(diào)，CRB指數(shù)下降，美元指數(shù)上升。上周美元指數(shù)止跌回升，耶倫在JacksonHole央行大會講話偏鷹，指出近幾個月內(nèi)加息可能性增加，市場預計美聯(lián)儲9月加息概率36%，11月、12月分別為41%和64%，令上周美元指數(shù)大漲。在美指回升、也門導彈擊中沙特石油設(shè)備等多重事件洗禮下，上周國際原油價格回調(diào)。

交通運輸：7月貨運量增速再降，上周航空客運增速升、BDI微升。7月貨運量同比增速降至4.1%，其中鐵路貨運增速跌幅仍大，印證7月工業(yè)生產(chǎn)整體慘淡。上周航空客運周轉(zhuǎn)量國內(nèi)線增速大幅回升至20.5%、國際線小幅回升，行業(yè)整體需求繼續(xù)向好。因鐵礦石運輸需求仍旺盛，推漲較大型船運費，上周BDI指數(shù)繼續(xù)上升。