事 項：

公司發(fā)布2016 年半年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.34 億元，較上年同期下降28.29%，實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤2888.24 萬元，較上年同期下降14.17%。

主要觀點

1.受產(chǎn)品應用行業(yè)不景氣影響，在手訂單延緩公司業(yè)績下滑。

公司產(chǎn)品主要應用于煤化工、天然氣、石油化工等行業(yè)，受上述行業(yè)不景氣影響，公司收入和利潤出現(xiàn)下滑。公司板翅式換熱器銷售收入0.46 億，同比增加30.13%，毛利率同比增加1.94%；冷箱銷售收入0.70 億，同比增加45.07%，毛利率同比減少13.18%；成套裝置因訂單執(zhí)行進度放緩，業(yè)績大幅下滑，銷售收入0.15 億，同比下降84.94%，毛利率同比減少8.50%。

報告期內(nèi)公司費率整體略有下降，費用合計0.24 億元，同比下降1.83%，其中銷售費用因人工工資和投標費的增加同比增加41.16%，財務費用因利息支出大幅下降同比減少166.5%，管理費用同比下降4.35%。

2.借氫能源發(fā)展契機，公司獲新業(yè)務增長點。

氫能源作為新興的清潔能源日益受到重視，因成本、技術原因，目前主要以煤、石油或天然氣等化石燃料作原料來制取氫氣，而大規(guī)模、純凈氣體的提取主要采用深冷技術方法完成，公司原有的深冷技術儲備將在氫能的制取提純方面獲得廣泛應用，氫能的制取提純將成為公司新業(yè)務增長點。

3.依靠設備制造，轉(zhuǎn)型投資運營。

作為深冷技術工藝及設備提供商，公司掌握設備核心技術，在鞏固“中泰”品牌的同時，依靠設備銷售過程中積累的客戶資源，正逐步開展自主投資業(yè)務，積極進行經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型升級，從單一設備制造向“設備制造+投資運營”轉(zhuǎn)型，為公司長期發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步布局。

4.投資建議：

預計公司2016-18 年實現(xiàn)歸母凈利潤0.97，1.08，1.22 億元，對應EPS 0.39，0.44，0.50 元，對應PE 49X，44X，39X，維持“推薦”評級。

5.風險提示：

新業(yè)務開展不及預期，行業(yè)競爭加劇。