投資要點(diǎn)：

2016 上半年?duì)I收22.84 億元，盈利10.72 億元，業(yè)績(jī)略超預(yù)期公司發(fā)布2016年中報(bào)，2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.84億元，同比增長(zhǎng)103.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.72億元，同比增長(zhǎng)2189.93%；每股收益為2.07元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為26.43%，較上年同期大幅上升24.04個(gè)百分點(diǎn)，中期不分配、不轉(zhuǎn)增。

整體而言，公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)略超預(yù)期，生豬價(jià)格16年春節(jié)后的新一輪上漲給養(yǎng)殖企業(yè)帶來了豐厚的利潤(rùn)。公司2016年上半年銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用較上年同期分別增加454.45萬元、6712.84萬元，同比分別增長(zhǎng)64.84%、56.87%。

公司16上半年出欄商品豬82.51萬頭，仔豬31.50萬頭，保持高增長(zhǎng)報(bào)告期內(nèi)，公司生豬銷售115.23萬頭，比上年同期增加35.29%，其中商品豬82.51萬頭，仔豬31.50萬頭，種豬1.22萬頭；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.84億元，同比增長(zhǎng)103.10%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.72億元，同比增長(zhǎng)2189.93%。截止2016年6月30日，公司共擁有24個(gè)子公司，分布在河南、山西、陜西、湖北、山東、河北、內(nèi)蒙古七個(gè)地區(qū)。公司計(jì)劃2016年出欄生豬280萬頭至350萬頭，并且預(yù)告2016年1-9歸母股東凈利潤(rùn)17.61億元-19億元，同比增長(zhǎng)531.18%-581.00%，上年同期2.79億元。

公司養(yǎng)殖效率領(lǐng)先，規(guī)模制勝，豬價(jià)短期受需求、進(jìn)口影響有震蕩公司在育肥階段，1名飼養(yǎng)員可同時(shí)飼養(yǎng)2700-3600頭生豬，生產(chǎn)效率高于國(guó)內(nèi)行業(yè)平均水平。公司上半年頭均毛利898元，成本控制較好。

公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)達(dá)7.57億元，同比增長(zhǎng)129%，說明其產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，未來發(fā)展路徑清晰。市場(chǎng)方面，荷蘭合作銀行近期發(fā)布的《中國(guó)豬肉市場(chǎng)報(bào)告》預(yù)計(jì)，2016年豬肉及豬肉制品的進(jìn)口量將增長(zhǎng)30％，達(dá)200萬噸，并在2017年前保持這一高位水平。同時(shí)受宏觀形勢(shì)影響，下游消費(fèi)需求較為低迷，豬價(jià)短期內(nèi)或有震蕩，中期來看景氣度持續(xù)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

預(yù)計(jì)公司2016——2018年EPS分別為2.05元、1.76元、1.78元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.74倍、16.01倍、15.78倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。