【中美經(jīng)濟(jì)邁向復(fù)蘇之路：】
 
　　中國(guó)11月宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)表明經(jīng)濟(jì)處強(qiáng)勁的復(fù)蘇狀態(tài)。
 
　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：11月CPI同比上漲0.6%，這是連續(xù)下滑9月后首次轉(zhuǎn)為正數(shù)；11月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)19.2%，創(chuàng)自2007年6月以來新高；1-11月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資168634億元，同比增長(zhǎng)32.1%，比上年同期加快5.3%；等等。

近期，美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明復(fù)蘇溫和且明確。
 
　　美國(guó)密西根大學(xué)12月消費(fèi)者信心指數(shù)初值為73.4（11月為67.4），高于預(yù)估。這主要利益于勞工市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，11月份的失業(yè)率降至10%。11月零售銷售較前月增長(zhǎng)1.3%（10月為增長(zhǎng)1.1%）。這或許受益于圣誕節(jié)前消費(fèi)量的增加，同時(shí)，表明消費(fèi)者開始對(duì)未來趨于樂觀。10月份美國(guó)商業(yè)庫存量逾一年以來首次意外增加，同時(shí)政府報(bào)告還顯示同月商業(yè)銷售量增加，超過預(yù)期。這說明廠家采購及銷售開始變得積極。
 
　　中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯然對(duì)商品市場(chǎng)會(huì)有支撐，并且這種利多因素一直體現(xiàn)在過去的上漲之中。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加速，卻引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)升息時(shí)間可能提早，這又使得美元近期走強(qiáng)。我們認(rèn)為：美元的此次走強(qiáng)暫且看成是弱勢(shì)當(dāng)中的調(diào)整，未來一個(gè)階段以振蕩的形式展開，反轉(zhuǎn)條件還不具備。
 
　　【銅市場(chǎng)觀察：】
 
　　11日LME3月銅在低位買盤的介入下企穩(wěn)回升，結(jié)束此前一周的回落之勢(shì)，當(dāng)日上漲62美元報(bào)6880美元。
 
　　可以說，主導(dǎo)12月及1月初的因素有：1、有些投資者選擇在年底階段性獲利清算；2、全球商品指數(shù)基金調(diào)整來年的權(quán)重系數(shù)，預(yù)期降低銅的比例；3、12月至1月其間，銅市處在消費(fèi)淡季之中?？梢?，正是這些因素，加上LME銅庫存的持續(xù)增加，使得價(jià)格處在易跌難漲的局面中。
 
　　然而，這些階段性的利空因素并不能構(gòu)成做空的理由，除非美元逆轉(zhuǎn)且持續(xù)走強(qiáng)。當(dāng)前銅價(jià)可能以調(diào)整方式波動(dòng)，或是以橫向盤整（區(qū)間6700-7100美元）的形式進(jìn)行。
 
　　支撐銅市的主要是因素仍舊是：中美經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，消費(fèi)需求逐步回升。中國(guó)11月宏觀數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)正處在強(qiáng)勁的復(fù)蘇之中。另外，中國(guó)11月未鍛造銅及銅材進(jìn)口較上月增長(zhǎng)10.3%至29.02萬噸，同比增加34%。這是在所謂的消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)庫存充足的情況下產(chǎn)生的，說明進(jìn)口需求強(qiáng)勁且超過預(yù)期。周五，美國(guó)公布的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銅市的需求前景看好。
 
　　有觀察者分析，10日市場(chǎng)下跌至兩周低位后，有長(zhǎng)線投資者趁機(jī)入場(chǎng)。從技術(shù)而言，這一帶會(huì)有較強(qiáng)的支撐，投資者可少量持有多頭。然而，真正的時(shí)機(jī)可能要等到圣誕之后，以及春節(jié)之前。
 
　　策略上，在1004合約54000元/噸之下，建立少量多頭，同時(shí)觀察調(diào)整何時(shí)結(jié)束。
 
　　【螺紋鋼觀察：】
 
　　上周螺紋鋼期貨先出現(xiàn)大幅下跌，后又呈急速回升。周五主力1005合約上漲102點(diǎn)報(bào)4396元/噸。
 
　　當(dāng)前正處在消費(fèi)淡季，庫存亦在增加，供應(yīng)寬松，價(jià)格疲軟。這也正是上周出現(xiàn)殺跌的主要原因。周四寶鋼大幅上調(diào)碳鋼產(chǎn)品1月份的出廠價(jià)格，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來前景的看好，期貨多頭資金又重新介入。
 
　　市場(chǎng)處在一種矛盾的心態(tài)當(dāng)中，即：現(xiàn)實(shí)的嚴(yán)峻與對(duì)未來樂觀的向往?？梢灶A(yù)計(jì)這種狀態(tài)還會(huì)持續(xù)，并保留至春節(jié)前。換句話說：近期合約仍會(huì)受到來自套?？疹^的壓制，每次交割均回歸至現(xiàn)貨價(jià)格之下；而以1005為主的遠(yuǎn)期合約將呈現(xiàn)區(qū)間振蕩的形式，并等待基本面的真正改觀。以1005合約為例，4450元/噸之上會(huì)有沉重的拋壓，而4250元/噸之下則存在堅(jiān)實(shí)的支撐。
 
　　就基本面而言，受冬季消費(fèi)淡季影響，鋼材庫存連續(xù)四周小幅上升且現(xiàn)貨疲軟。據(jù)鋼之家網(wǎng)站監(jiān)測(cè)，上周國(guó)內(nèi)14個(gè)主要城市螺紋鋼庫存總量為304.3萬噸，周比增加9.73萬噸。另外，上海螺紋鋼20mmHRB400現(xiàn)貨報(bào)價(jià)略有回落，為3830元/噸（實(shí)重應(yīng)為3980元/噸）。
 
　　下周二15號(hào)，0912合約又要進(jìn)入交割了，估計(jì)這個(gè)交割價(jià)基本上與現(xiàn)在水平相當(dāng)。如果現(xiàn)貨市場(chǎng)在春節(jié)前維持淡季特征，那么1002合約的交割亦會(huì)出現(xiàn)回歸現(xiàn)象。正是基于這種猜測(cè)，看漲遠(yuǎn)期合約可以在相對(duì)低位買入，但不要追漲，因?yàn)樵诖汗?jié)前還會(huì)有機(jī)會(huì)看到期價(jià)出現(xiàn)回落（4200-4300元/噸），而這可能才是真正好的時(shí)機(jī)。
 
　　策略：1005合約及后續(xù)合約，可適量持有20%的基本多倉。