淘金中報業(yè)績浪

在經濟增速緩慢下滑期，居民的消費剛性和消費升級為消費行業(yè)發(fā)展提供了空間，大消費行業(yè)就在這種背景下悄然崛起。接受《金融投資報》記者采訪的分析人士認為，A股市場上，大消費板塊中部分子行業(yè)中報業(yè)績可期，表現有望跑贏大盤，其中，食品飲料和旅游酒店的投資潛力值得關注。

食品飲料

基金配置提升布局三條主線

對于資金來說頗具吸引力的食品飲料板塊如今再度成為機構青睞和追逐的標的。《金融投資報》記者從近日公布的基金2016年中報數據看到，以茅臺、伊利、五糧液為代表的消費藍籌受基金青睞度提升。在基金配置標的中，茅臺排名第2，伊利排名第5，五糧液排名第11。有分析認為，雖然今年上半年食品飲料相對收益顯著，但目前整體板塊仍處于低配狀態(tài)，在資金風格從成長向穩(wěn)健切換的大背景下，行業(yè)仍然具有繼續(xù)配置的空間。

一線白酒高增長性最強

從基本面來看，白酒板塊無論從行業(yè)趨勢還是周期來看都被認為具有一定優(yōu)勢。長江證券分析師劉顏就表示看好白酒板塊第二波機會的來臨?！暗谝?，我們認為本輪白酒行情要從茅臺獨立行情演繹為整體板塊的可持續(xù)行情，需要茅臺以外的白酒公司接力。我們看好8月中旬旺季備貨來臨后，五糧液和1573批價上行，這將使市場確認本輪白酒大周期真正到來。第二，從資金配置角度，二季度基金中報顯示食品飲料和白酒板塊配置比例明顯上升，但目前這一配置比重相比于其市值比重仍處于低配或標配狀態(tài)，在整體市場風格從成長到穩(wěn)健切換的背景下，我們認為板塊值得超配。相比于歷史上6%-7%的平均配置比例，當前板塊2.4% (白酒1.5%)的配置比例依然有較大提升空間?！?/p>

中泰證券分析師胡彥超從中報前瞻的角度分析認為，高端白酒業(yè)績確定性最強，二季度白酒板塊加速上漲?！罢驹诋斍皶r點，我們認為行業(yè)分化趨勢愈加明顯，金種子業(yè)績大幅低于預期，強化市場對三線白酒業(yè)績風險的警惕。一線白酒高增長確定性最強，旺季茅臺批價將持續(xù)超預期，重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。”他表示。

肉制品低迷時期已過去

除了白酒以外，《金融投資報》記者發(fā)現，食品飲料行業(yè)當中的其他細分領域也受到分析人士的關注與看好。東吳證券分析師馬浩博表示，乳業(yè)需求恢復、結構升級、奶價企穩(wěn)，促銷改善，建議現價超配乳業(yè)。重點推薦伊利，產品結構升級，龍頭優(yōu)勢更加凸顯，競爭趨緩和奶價企穩(wěn)，主動和被動促銷減緩帶來的費用率下降。而肉制品方面建議陸續(xù)建倉，行業(yè)最差的時候已經過去，大周期豬價進入下行通道，萬億行業(yè)雙匯寡頭壟斷，市值有望突破千億，陸續(xù)布局，上海梅林未來或成為華東乃至全國的牛肉龍頭。

胡彥超則認為，在消費持續(xù)低迷的宏觀背景下，大眾品二季度業(yè)績壓力普遍較大，呈現出龍頭企業(yè)擠壓式增長的特點，重點推薦子行業(yè)龍頭伊利股份和雙匯發(fā)展；符合消費升級大趨勢的牛肉標的上海梅林、奶酪標的華聯礦業(yè)；以及潛在的中報超預期品種東阿阿膠和金禾實業(yè)。

從食品飲料行業(yè)整體來看，東北證券分析師李強建議做三條主線布局：1、建議關注中報業(yè)績確定性高，估值仍處合理區(qū)間的一線白酒，關注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。2、低估值、業(yè)績確定性強的食品龍頭，關注洽洽食品。3、處于高速成長期的子行業(yè)龍頭，關注桃李面包、愛普股份。

潛力股精選

貴州茅臺

二季度發(fā)貨超預期

招商證券分析師董廣陽表示，貴州茅臺2016年第二季度完成發(fā)貨5000多噸，超市場預期，預計半年報有望延續(xù)一季度的趨勢，但預收款及現金流指標依然靚麗。下半年批價上漲超預期，若堅持8000噸必將出現一酒難求。

展望白酒板塊，中報預計8月底披露，整體符合市場預期，茅臺批價屆時將成為更大催化劑。在此過程中，白酒板塊將呈現脈沖向上行情，每次茅臺批價超預期或披露發(fā)貨經營數據，均是板塊催化劑，場外資金密切關注進場機會，繼續(xù)持有白酒板塊，茅臺邏輯最順，回調不易，平臺期都是買入良機。

五糧液

提價窗口有望再來

長江證券分析師劉顏認為，由于目前國窖1573體量相對較小，實際上高端白酒領域已實現雙寡頭格局；而由于下半年茅臺供應量僅8000噸，旺季高端白酒存在明顯供需缺口，因此五糧液作為濃香龍頭，將成為茅臺控量的最為直接受益者。

隨著在茅臺批價逐步上臺階的背景下，五糧液可能會進一步通過提升出廠價來倒逼批價上行，縮小與茅臺的價格差距，其提價窗口可能再次來臨?？傮w來看，中長期看好公司治理機制，內生疊加外延有望促進公司成長。

瀘州老窖

1573量價齊升可期

中信建投分析師黃付生表示，國窖1573漲價大勢所趨，而瀘州老窖6月末發(fā)布公告稱將對國窖1573年份酒實施年份定價，也將有助于提升1573系列的價格高度和品牌高度。隨著下半年節(jié)慶日的陸續(xù)來臨，1573預計將呈現量價齊升的增長勢頭。

黃付生認為瀘州老窖大單品戰(zhàn)略成效顯著，上半年三大產品線均實現高增長公司新一屆管理層自去年上任以來，實施“三大品牌線、五大超級單品”的產品戰(zhàn)略效果顯著。今年上半年，除1573銷售高增長外，特曲創(chuàng)下銷售額歷史新高，全年銷售額有望達到21億元；窖齡酒公司也實現了上市以來最高的同比增長。

上海梅林

做大做強肉類業(yè)務

上海梅林早前公告宣布計劃收購SFF50%股權，國金證券分析師魏立表示，SFF是新西蘭最大的肉類加工企業(yè)，牛肉年產量約為15.5萬噸，屠宰量達120萬頭。若按照2014年出口的比例，牛肉12%出口到中國，則梅林擁有至少約為1.9萬噸的牛肉進口量。

公司還將進一步完善牛肉從原料到渠道的全產業(yè)鏈覆蓋，未來6個月內仍然有望受益于豬周期，生豬養(yǎng)殖業(yè)務依然貢獻較大部分利潤，中長期可以期待。梅林成功打造SFF進口牛肉品牌，嫁接現有華東市場渠道，做大市場份額，同時積極改善SFF的牛產品結構，帶來利潤端的進一步改善。

伊利股份

率先受益行業(yè)恢復

中信建投分析師黃付生認為，國際原奶供應下滑疊加我國80%散養(yǎng)奶農退出市場，原奶供給壓力減?。唤洕鷾睾屯?乳企產品升級+二胎政策落地，需求未來增量顯著。供需改善等因素將使乳業(yè)下半年迎來業(yè)績拐點，進入行業(yè)高速復蘇回彈階段，預計明年一季度達行業(yè)業(yè)績高峰。

黃付生認為伊利股份作為液態(tài)奶龍頭地位明顯，高端產品發(fā)力，全年銷售增長可期。公司在品牌宣傳、產品研發(fā)、渠道建設方面的優(yōu)勢，將率先受益于行業(yè)恢復。

旅游板塊

增長動力強勁多角度選標的

旅游行業(yè)同樣被認為是大消費板塊內具有較好發(fā)展前景和投資潛力的一大領域?！督鹑谕顿Y報》記者注意到，當前，行業(yè)已經進入黃金時代——2015年，中國國內旅游突破40億人次，全國人均旅游花費854.86元，旅游收入超過4萬億元人民幣，過去5年年均復合增速達20%。2015年國內居民出境旅游1.2億人次，較2011年接近翻倍增長。中國國內和出境旅游人次、消費均列世界第一。

政策扶持逆勢快速增長

國聯證券分析師張曉春認為，旅游行業(yè)長期增長動力強勁。近幾年來，雖然經濟增速有所下行，但以旅游等為代表的服務業(yè)卻逆勢快速增長。這一增長背后的動力主要來自：1、消費升級。2、產業(yè)間的融合促進旅游行業(yè)大發(fā)展。3、政策扶持力度大。當前，全國31個省市區(qū)將旅游業(yè)定位為支柱產業(yè)、主導產業(yè)、先導產業(yè)或龍頭產業(yè)。政府對行業(yè)的重視達到了空前高度。

事實上，旅游行業(yè)在2016年上半年就經歷了國家政策利好不斷釋放的過程?！督鹑谕顿Y報》記者發(fā)現，今年上半年國家發(fā)布了多領域的旅游細分行業(yè)的重要政策，助力旅游行業(yè)從觀光旅游向全域旅游的轉變。這一轉變包括從單一景點景區(qū)建設管理到綜合目的地統(tǒng)籌發(fā)展的轉變，從門票經濟向產業(yè)經濟轉變等。大力布局鄉(xiāng)村旅游、養(yǎng)生旅游以及體育旅游等細分旅游板塊，多方面多角度開發(fā)旅游機會。

張曉春認為，行業(yè)短期面臨多重催化，板塊已迎配置良機。行業(yè)短期催化主要有三個方面：1、上海迪士尼開園疊加暑期效應。2、休閑服務業(yè)股價和基本面錯配在全部行業(yè)中位居前列，行業(yè)輪動行情之下，行情或隨時啟動。3、下半年國企改革加速，行業(yè)中上市公司主要為國企，作為競爭性行業(yè)，國企改革有望首先揚帆起航。近期，以中國國旅和港中旅的戰(zhàn)略重組規(guī)劃即是標志。

國企改革步伐加速推進

從投資機會的角度，廣發(fā)證券分析師安鵬表示，下半年，迪士尼開園帶來周邊景區(qū)顯著客流增量，出境游方面由于英鎊歐元貶值、指紋簽證、恐襲等事件影響減弱及東南亞變旺等因素也有望明顯加速，加上國企改革的推進、周邊游的快速增長，旅游板塊有望取得相對收益。

盡管板塊目前動態(tài)PE平均達到約38倍水平，但相比海外及其他消費品行業(yè)估值仍具有優(yōu)勢，特別是三季度行業(yè)歷來表現較好，2010-2015年平均相對收益達12%。從投資機會的角度，安鵬建議優(yōu)選低估值龍頭：宋城旅游、凱撒旅游和中青旅；并關注出境游(眾信旅游)、國企改革(黃山旅游、云南旅游、張家界)、主題公園(海昌海洋公園、大連圣亞)和周邊游 (三特索道)等主題。

長江證券分析師徐春則建議，下半年把握三條主線：1、穩(wěn)健景區(qū)個股，推薦受益交通改善且布局休閑古鎮(zhèn)的低估值自然景區(qū)黃山旅游、張家界、峨眉山A，以及異地項目加速復制的休閑景區(qū)宋城演藝和中青旅。2、確定性高成長股，推薦出境游條線眾信旅游、凱撒旅游、騰邦國際(增資喜游及荷杭假期切入出入境市場)以及打造“田野牧歌”品牌的三特索道。3、主題投資機會，建議關注體育旅游相關股國旅聯合和國企改革相關股嶺南控股、金陵飯店。

潛力股精選

眾信旅游

重點布局國際教育

2016年，眾信旅游擬采用發(fā)行股份和支付現金的方式，作價26億元收購華遠國旅，交易完成后公司在歐洲出境游市場的份額將超過六成，穩(wěn)坐歐洲市場第一的位置。另外，攜程將成為公司股東，公司將與攜程深度合作，鞏固出境游批發(fā)龍頭地位。

東吳證券分析師張藝認為，未來各平臺業(yè)務之間的協同效應將進一步強化公司核心競爭力，國際教育領域是目前布局的重點，并購標的規(guī)模有超預期的可能。

黃山旅游

持續(xù)坐享高鐵紅利

黃山旅游聚集多元強IP，已經形成一條完整的“吃、住、行、娛、游、購”旅游產業(yè)鏈條。有券商認為公司新任領導班子積極推動企業(yè)產業(yè)升級，深化制度改革，堅定執(zhí)行“走下山，走出去”戰(zhàn)略，企業(yè)經營持續(xù)向好。同時，公司持續(xù)坐享高鐵紅利，合福高鐵通車一周年，日均送發(fā)旅客1萬人次，預計2017年黃杭等高鐵線路相繼開通將持續(xù)利好沿線城市旅游人數增加。

二季度受厄爾尼諾影響雖單月客流下降，但上半年進山游客同比仍呈增長態(tài)勢，預計上半年游客較去年同比增長約8.5%。隨著梅季結束和旅游旺季到來，下半年客流將集中釋放。

宋城演藝

內生增長仍然強勁

今年上半年，宋城演藝各大主題公園舉辦了包括天價年終獎送游客、花癡節(jié)、漢服成人禮、千名金剛芭比穿越、美女與野獸、花叢中大秀A4腰等在內的創(chuàng)意活動，賺得了高人氣，吸引了大批游客前往。

中銀國際證券分析師曠實認為，千古情系列內生增長仍然強勁，后續(xù)項目儲備充足(上海+桂林+張家界+炭河里)且體量更大，預計將從2017年開始貢獻業(yè)績增量，六間房各項數據及盈利持續(xù)向好?？傮w看，公司有望延續(xù)高成長路徑，現有業(yè)務未來五年的年均復合增速有望保持在30%以上。近期海外戰(zhàn)略擴張、VR項目不斷推進，后續(xù)泛文娛布局多點開花利好不斷。

中青旅

多點發(fā)力業(yè)績回升

廣發(fā)證券分析師安鵬表示，2015年中青旅的景區(qū)業(yè)務凈利潤占比高達91%，未來受益迪士尼溢出流量、烏鎮(zhèn)品牌文化吸引力提升，客流量將維持中高速增長，加之烏村項目開始投入運營增強客流量變現能力，預計烏鎮(zhèn)景區(qū)將支持公司業(yè)績重回增長通道。而古北水鎮(zhèn)繼2015年實現盈利以來，客流量和營收持續(xù)超預期，有望快速成長為重要業(yè)績驅動力。

整合營銷業(yè)務方面，憑借會展公司在企業(yè)會展服務領域的深厚積累橫向拓展公關傳播、體育營銷和博覽會運營服務，毛利率和盈利有望持續(xù)提升。此外，公司烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)景區(qū)成功運營，公司有望逐步試水景區(qū)管理輸出等輕資產業(yè)務模式。

三特索道

向度假目的地轉型

國金證券分析師張斌認為，三特索道是A股稀缺的全國性資源布局并具備異地拓張能力的民營景區(qū)企業(yè)，在全國范圍內的二、三線城市及周邊區(qū)域擁有豐富的景區(qū)資源儲備，通過“運營一批，建設一批，儲備一批”的方式滾動發(fā)展景區(qū)業(yè)務。

公司主營業(yè)務增長穩(wěn)定，同時在旅游大環(huán)境從觀光游向度假游轉變的趨勢下，也在積極謀求轉型發(fā)展。張斌看好公司從索道經營者向度假目的地開發(fā)和管理方的轉型。