市場人士認為， 私募牌照價值炒作空間不大

“最近私募法律意見書通過的速度明顯加快?！鄙虾R鼎律師事務(wù)所執(zhí)業(yè)律師程金海告訴期貨日報記者，伴隨著大限日期的來臨，能搶在8月1日之前“保牌”的私募已經(jīng)少之又少，反而是新申請登記的私募正在增加。

據(jù)了解，在監(jiān)管層表明“保殼”無意義的態(tài)度后，許多實力不佳的私募紛紛選擇“知難而退”。一紙法律意見書，則被認為是私募告別“蠻荒時代”的標(biāo)志。不少市場人士表示，這樣一來，私募牌照的“殼資源”價值提升，未來是否會出現(xiàn)炒殼熱潮呢？

對此，記者采訪的多位行業(yè)人士均表示，私募有牌照相當(dāng)于有“面子”，運作起來也會比較方便，但拿到牌照也不會一勞永逸。伴隨著私募陣營的壯大，未來肯定會有“后來者居上”，私募行業(yè)靠業(yè)績說話的特點依然不會改變，實力不佳者還將面臨更為殘酷的洗牌。

意見書審批速度加快

林園（化名），以前是一位普通的投資者，以商品趨勢交易為主，多年來取得了不錯的收益。隨著資金量的增大，他摒棄了過去的“個人英雄主義”，轉(zhuǎn)而走向管理資金的道路，為此還組建了團隊。

“去年年底，我就申請了私募備案管理登記，并且取得了牌照。不久之后，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱中基協(xié)）又出臺了新政策，需要進行重新準(zhǔn)備。”林園介紹，對于這些，他并沒有什么經(jīng)驗，就咨詢了期貨公司，也咨詢了一些律師朋友，得知除了準(zhǔn)備法律意見書外，還要發(fā)一只產(chǎn)品，隨后他就開始積極準(zhǔn)備。

經(jīng)過了解，他看出這次中基協(xié)“動真格兒”了，于是一方面按部就班準(zhǔn)備，另一方面通過和律所、其他私募溝通取經(jīng)，于6月份遞交了法律意見書，隨即還發(fā)行了兩只產(chǎn)品，很快就拿到了牌照?！扒捌跍?zhǔn)備耗費了時間，但只要是正規(guī)私募按照正規(guī)程序去做，感覺問題都不大?！绷謭@說道。

如今已經(jīng)到7月下旬，想搶在8月1日前提交法律意見書的私募已經(jīng)不多。

據(jù)程金海介紹，從7月開始，私募法律意見書通過的頻率明顯加快，這主要有兩方面原因：一是經(jīng)過一段時間的摸索，相關(guān)律師熟悉了中基協(xié)的要求，并且能夠運用到法律意見書中，大大提升了法律意見書的質(zhì)量；二是中基協(xié)經(jīng)過前期的審核實踐，優(yōu)化了審核流程，審核時間大大縮短。

據(jù)記者了解，有私募遞交法律意見書后隔天就能拿到結(jié)果，這讓不少市場人士感嘆中基協(xié)已經(jīng)進入“火速”審批階段。不過，7月15日私募新規(guī)出臺以后，陸續(xù)有正在備案的私募“中槍”。7月22日就有一家私募因網(wǎng)站不合規(guī)，遞交的法律意見書被中基協(xié)拒絕，主要因為其官網(wǎng)存在對產(chǎn)品凈值的宣傳，另有三只產(chǎn)品未在協(xié)會備案。

“已經(jīng)到了最后階段，中基協(xié)一方面會加快工作進度，另一方面依然會堅決執(zhí)行規(guī)定?！背探鸷１硎尽?/p>

在程金?？磥?，出具法律意見書是一件嚴肅的事情，從一開始就要本著對自己負責(zé)、對客戶和行業(yè)負責(zé)的精神，會初步篩選客戶，只接受真正從事私募業(yè)務(wù)或者有真實意愿從事私募業(yè)務(wù)并且相對規(guī)范的公司?！叭绻侥加胁缓弦?guī)或者不到位的地方，我們也會要求客戶必須整改，并如實予以披露?！?/p>

牌照價值究竟幾何

今年年初，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，已經(jīng)取得牌照的約25000家私募，最終淘汰率可能會超過二分之一，未來私募牌照的價值將進一步凸顯。還有律師向記者表示，一紙法律意見書市價10萬元，再加上其通道等各方面價值，如今一張私募牌照價值逾百萬元。

鑒于這樣的市場情況，林園也曾被一些朋友調(diào)侃：“雖然股票市場情況不太好，期貨行情變化又太快，你要是保不住穩(wěn)定的收益，可以把私募牌照借給或者賣給別人，也可以獲得一筆可觀的收入。”

對此，林園淡定地表示：“我是為了發(fā)產(chǎn)品才去申請的牌照，根本不會考慮其他用途，我更傾向于通過管理產(chǎn)品獲得應(yīng)有的收益。”

那么，私募牌照價值逾百萬元，到底是市場炒作還是真實的呢？

“現(xiàn)在新規(guī)執(zhí)行后，成立私募發(fā)行產(chǎn)品的門檻更高，私募基金牌照的含金量非常高?！苯愕貐^(qū)某期貨公司高管表示，如果想保住過去的牌照，的確要付出一些成本，但未來私募還可以新申請牌照，這個大門并沒有因為時間限制而關(guān)掉，所以市場炒作空間不大。

長江期貨副總裁徐君嶺則表示，私募牌照價值“飆升”有各方炒作的嫌疑，伴隨著私募所謂的“保牌熱”過去，大家的注意力會逐漸轉(zhuǎn)移到私募產(chǎn)品的表現(xiàn)上來?！跋胍召徟普?，得考慮成本收益比。真想發(fā)產(chǎn)品的投顧，現(xiàn)在也有非常多的渠道可選擇，包括證券、期貨乃至私募本身都可以進行掛靠，專門收購是沒有必要的。”徐君嶺說。

拼“顏值”不如拼“氣質(zhì)”

像林園一樣，越來越多的專業(yè)投資者感到，私募行業(yè)并非看上去那樣光鮮。盡管拿到私募牌照，向投資者說起來很有面子，但事實上與公募基金相比，私募面臨的競爭壓力仍然很大。私募只有長期保持良好的業(yè)績，積淀出內(nèi)在的“氣質(zhì)”，才能在市場真正立足、生存。

然而，當(dāng)前市場上的一個現(xiàn)實情況是，部分私募發(fā)行的產(chǎn)品并沒有取得良好收益。除去去年A股劇烈波動、股指期貨受到嚴厲監(jiān)管等影響因素之外，“二八定律”也是市場難以抗拒的因素之一，也就是說市場上永遠只有少部分人賺錢，而在期貨市場能夠長期穩(wěn)定盈利的投資者更是鳳毛麟角。

上海健峰資產(chǎn)副總經(jīng)理梁瑞安此前曾在個人微博上曬出一張清單，清單顯示他個人投資的多只產(chǎn)品都處于虧損狀態(tài)。窺一斑可見全豹，不少市場人士向記者表示，目前私募行業(yè)發(fā)展看似熱火朝天，實則并不樂觀，甚至“大部分私募產(chǎn)品都是虧錢的”。這也從側(cè)面反映出私募的“門檻兒”絕非只是一紙法律意見書，背后更是基金管理人實力的體現(xiàn)和比拼。

一段時間以來，不少明星操盤手轉(zhuǎn)型到私募領(lǐng)域，但整體成績并不理想。在業(yè)內(nèi)人士看來，自己做交易和做資產(chǎn)管理看似有許多相同之處，但實際上這是兩個領(lǐng)域，很多明星盤手轉(zhuǎn)型之后可能并不適應(yīng)新的狀態(tài)，也面臨重重考驗。

“未來市場注定也要淘汰一批私募，現(xiàn)在考慮拼一拼拿牌照，而后面真正拼的就是管理產(chǎn)品的能力?！毙炀龓X表示，畢竟在資產(chǎn)管理這條道路上，業(yè)績才是實力最好的證明。

過去私募行業(yè)魚龍混雜，相當(dāng)一部分私募公司頂著私募的牌子從事P2P、民間借貸、融資保理等非私募業(yè)務(wù)，極大地影響了私募業(yè)的專業(yè)化形象，也引發(fā)了一些社會問題。程金海最后說，出具法律意見書不僅是形成一段書面文字，更是對私募基金合規(guī)化整改后的一個總結(jié)，從此私募行業(yè)告別了“蠻荒”生長的時代，但真正能夠決定公司未來的，還是其內(nèi)在的真正實力。