報告要點

事件描述

近期我們對夢潔股份進行了跟蹤，了解了公司原主業(yè)經(jīng)營情況、新業(yè)務(wù)進展以及發(fā)展戰(zhàn)略推進情況。目前公司家紡業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，“互聯(lián)網(wǎng)+CPSD”（C客戶、P 產(chǎn)品、S 服務(wù)、D 渠道）戰(zhàn)略下高端家居生活服務(wù)、婚慶、家紡各板塊業(yè)務(wù)拓展積極推進中。

事件評論

加大渠道開拓，原有主業(yè)發(fā)展平穩(wěn)。公司主要從事家紡產(chǎn)品的設(shè)計、制造、銷售以及提供極致的家居生活服務(wù)，擁有夢潔、寐、夢潔寶貝、夢潔床墊等在國內(nèi)外家紡市場有重要影響力的自主品牌。公司具有強大的線下銷售網(wǎng)絡(luò)，目前在全國有3,000 家零售終端；面對電商行業(yè)快速發(fā)展對傳統(tǒng)渠道經(jīng)營構(gòu)成的沖擊，公司積極布局互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等新興渠道。公司將繼續(xù)在線上、線下布局，推動公司的O2O 商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，預(yù)計今年開店量將是往年3 倍，3 年內(nèi)將完成線下5000 家門店布局，原有業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)。

高端家居生活服務(wù)、婚慶業(yè)務(wù)拓展持續(xù)推進。夢潔大管家項目預(yù)計今年會開100 家洗護門店，兩年內(nèi)將完成300 家門店布局，洗護門店將全部采用德國Miele 洗衣機，以此全面進軍高端洗護領(lǐng)域。在高端洗護領(lǐng)域，公司相比其他家紡企業(yè)占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢。公司2016 年1 月出資2000 萬投資了北京婚派公司，正式進軍婚慶市場。目前婚派公司實體店運營良好，公司看好婚慶這一新興且不斷增長的市場以及與床上用品的密切聯(lián)系，預(yù)計會帶動夢潔產(chǎn)品銷售提升。公司為打造時尚快消一站式家居生活體驗平臺設(shè)立的全資子公司本舍，目前已經(jīng)開了7 家門店，預(yù)計將在購物中心共開25 家。本舍的設(shè)立在豐富公司品牌陣營同時，有利于整合國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，符合公司長遠發(fā)展規(guī)劃。

外延并購還將繼續(xù)，維持“買入”評級。公司家紡主業(yè)穩(wěn)健，“互聯(lián)網(wǎng)+CPSD”

戰(zhàn)略下高端家居生活服務(wù)以及外延并購婚慶業(yè)務(wù)順利推進，在公司重點布局的家紡、婚慶和高端家居生活服務(wù)三大領(lǐng)域，外延并購還將繼續(xù)以增加主業(yè)入口。我們關(guān)注公司外延并購業(yè)務(wù)的推進、以及拓展業(yè)務(wù)同家紡主業(yè)協(xié)同互聯(lián)效應(yīng)的發(fā)力。預(yù)計公司2016-2017 年EPS 為0.28 元、0.30 元，對應(yīng)目前股價估值為29 倍、28 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：系統(tǒng)性風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。