已燃料電池行業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快，關(guān)鍵零部件將成為發(fā)展重點(diǎn)全球燃料電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷加快，主流廠商紛紛發(fā)布燃料電池汽車開發(fā)計(jì)劃，多款車型將于2020 年之前投放市場；燃料電池成本不斷降低，各國陸續(xù)出臺燃料電池汽車及其配套基礎(chǔ)設(shè)施的投資計(jì)劃。巴拉德7 月18 日宣布與廣東國鴻氫能簽訂協(xié)議，擬在廣東省云浮市建立生產(chǎn)基地，生產(chǎn)FCvelocity-9SSL 型號電堆，這些電堆將在本地組裝為系統(tǒng)用于巴士和物流車。未來5 年將至少貢獻(xiàn)1.7 億美元銷售收入。

繼續(xù)重點(diǎn)推薦漢鐘精機(jī)、雪人股份，關(guān)注京城股份中國將把燃料電池及配套設(shè)施提到重要位置，后續(xù)或持續(xù)有政策支持，關(guān)鍵零部件成為發(fā)展重點(diǎn)。重點(diǎn)關(guān)注空氣壓縮機(jī)、儲氫設(shè)備和氫循環(huán)裝置，空壓機(jī)是供氧系統(tǒng)核心部件，成本占比22%，功耗占比25%；儲氫瓶決定車輛續(xù)航里程，70MPa 儲氫瓶是未來主流趨勢；氫循環(huán)裝置可提高氫氣利用率，解決電堆水管理問題，影響電池耐久性。1）京城股份：主營氣體儲備設(shè)備，2014 年完成燃料電池車輛用的35MPa 和70MPa高壓儲氫瓶等研發(fā)，國內(nèi)尚無量產(chǎn)的70MPa 儲氫瓶產(chǎn)品，京城股份技術(shù)水平領(lǐng)先；2）漢鐘精機(jī)：作為國內(nèi)壓縮機(jī)龍頭企業(yè)，計(jì)劃切入燃料電池壓縮機(jī)和氫循環(huán)裝置，目前估值仍有上升空間；3）雪人股份：攜手瑞典OPCON 進(jìn)軍燃料汽車壓縮機(jī)。

印發(fā)《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》，強(qiáng)軍戰(zhàn)略進(jìn)一步推進(jìn)具體分析如下：1、民企進(jìn)入武器生產(chǎn)和維修領(lǐng)域、推進(jìn)低空空域管理改革、協(xié)同開發(fā)軍工新技術(shù)、推進(jìn)海洋強(qiáng)國戰(zhàn)略、推出軍民融合重大項(xiàng)目、打造軍民融合示范區(qū)等；2、軍民融合是軍工改革的幾個(gè)大方向之一（院所改制、定價(jià)機(jī)制改革、資產(chǎn)證券化），軍民融合能加強(qiáng)競爭和協(xié)作，共同為軍隊(duì)提供先進(jìn)的高科技武器裝備；3、軍轉(zhuǎn)民看好衛(wèi)星導(dǎo)航、飛機(jī)、衛(wèi)星通信、量子通信等系統(tǒng)性強(qiáng)的設(shè)備和工程；4、民參軍看好掌握核心技術(shù)，能提供低成本、高可靠、高新技術(shù)軍品的企業(yè)，看好元器件等零部件、加工制造、軍工電子、通信、雷達(dá)、軍隊(duì)信息化等細(xì)分方向，民參軍有望成長出大公司。5、民參軍潛力公司：日發(fā)精機(jī)、雷科防務(wù)、振芯科技、華力創(chuàng)通等。

煙臺冰輪：嚴(yán)重低估的冷鏈物流設(shè)備及軌交站內(nèi)空調(diào)系統(tǒng)雙龍頭1、冰輪本部：冷鏈物流行業(yè)龍頭，參考大冷股份估值水平，2016 年業(yè)績9000 萬，合理估值40 億。今年4 月份以來，冷鏈物流業(yè)務(wù)訂單大幅增長，增速超過50%。2、頓漢布什：軌道交通站內(nèi)空調(diào)系統(tǒng)龍頭，2016 年業(yè)績1 億，50 倍估值，合理市值50 億。

頓漢布什在國內(nèi)軌道交通站內(nèi)空調(diào)系統(tǒng)市場占有率超過70%，公司收入的40%來自于軌交，上半年接單已經(jīng)超過去年全年的接單量，全年增速預(yù)計(jì)超過60%。3、華源泰盟：主攻熱電廠大溫差換熱技術(shù)國內(nèi)唯一，在很小投入的情況下實(shí)現(xiàn)供暖面積提升60%，進(jìn)入國家發(fā)改委國家重點(diǎn)節(jié)能低碳技術(shù)推廣目錄。 2016 年3000 萬利潤，三年復(fù)合增速30%，對應(yīng)30 倍估值，合理市值10 億。

富瑞特裝：全面布局燃料電池產(chǎn)業(yè)，有望受益巴拉德國產(chǎn)化加速1、2013 年將氫能業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略方向進(jìn)行培育：1）成立氫陽公司推進(jìn)常溫常壓儲氫材料產(chǎn)業(yè)化，解決行業(yè)大規(guī)模儲運(yùn)瓶頸。目前已完成中試，100 公斤/日的大試三季度出結(jié)果。項(xiàng)目建成后，可形成年產(chǎn)3 萬噸液態(tài)氫源材料和2 萬套氫能專用設(shè)備的能力，每年可供應(yīng)高純氫氣1500 噸。2）在南通如阜成立國家首個(gè)氫能源示范城市開展示范項(xiàng)目，主要在儲運(yùn)設(shè)備方面與下游企業(yè)合作。3）2016 年成立氫能裝備公司，提供車用儲氫設(shè)備和加氫站成套設(shè)備。2、上海燃料電池汽車商業(yè)化促進(jìn)中心打造產(chǎn)業(yè)閉環(huán)有一定的排他性約定，市場開拓方面有優(yōu)勢。

聚焦長期成長潛力大行業(yè)，繼續(xù)推薦“工匠組合”

最看好四個(gè)行業(yè)：智能機(jī)器人、高鐵及北斗等國家戰(zhàn)略行業(yè)、軍工信息化和軍工新材料、燃料電池。繼續(xù)推薦“工匠組合”：永貴電器、巨星科技、雪人股份、漢鐘精機(jī)、華昌達(dá)、科遠(yuǎn)股份、美亞光電、杰瑞股份、中金環(huán)境。新關(guān)注京城股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行。