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公司公告2016 年半年度業(yè)績預(yù)告:實現(xiàn)歸屬凈利潤7.2-7.7 億元,同比增長50%-60%。

事件評論

業(yè)績高增長源于景氣持續(xù)和成本改善。上半年業(yè)績高增長受益于玻纖行業(yè)持續(xù)景氣以及成本改善。從行業(yè)層面,由于市場需求升級疊加供給沖擊較小,整個玻纖行業(yè)仍處于景氣區(qū)間,公司作為上游龍頭企業(yè)充分受益,產(chǎn)品銷量增加同時價格穩(wěn)中有升。從自身層面,公司加大科技創(chuàng)新力度,生產(chǎn)成本持續(xù)下降,單線規(guī)模和人均產(chǎn)出均為行業(yè)領(lǐng)先水平,將規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢發(fā)揮得淋漓盡致。

下半年業(yè)績穩(wěn)定可期:1)玻纖性價格比優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)且應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)生延伸(拉動需求的主要領(lǐng)域從風(fēng)電擴大到環(huán)保、交通、輕量化等多個領(lǐng)域),新成長領(lǐng)域的覓得有望為景氣延續(xù)保駕護航,也為收入增長提供有力支撐;2)產(chǎn)能逐步釋放將對行業(yè)供需格局形成壓力,但下半年產(chǎn)能釋放有限影響不大,預(yù)計產(chǎn)品價格大概率維穩(wěn);3)海外市場形成雙重向好,一是埃及年產(chǎn)8 萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線(二期)6 月份已點火(埃及產(chǎn)能合計16 萬噸),海外市場的開拓不僅通過打破貿(mào)易壁壘將帶來反傾銷費用的大幅下降,也將有效消納當(dāng)?shù)夭＠w需求從而增厚收入;二是匯率調(diào)整帶來匯兌收益增加。

智能制造和產(chǎn)品升級下,盈利能力仍有提升空間。公司已具備行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力,未來盈利能力的提升將持續(xù)依靠成本改善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。前者在自動化倉儲、智能制造基地等推進下有望持續(xù)改善,后者契合市場消費升級,將受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向盈利能力更強的中高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。

整合預(yù)期升溫,強者恒強。當(dāng)前國企改革試點已拉開帷幕,中國建材和中材集團試點央企兼并重組將深化推進。我們判斷,下半年中建材-中材集團整合或?qū)⑻崴?中國巨石有望成為旗下新材料/復(fù)合材料平臺。預(yù)計公司2016/2017 年EPS 為0.63、0.71 元,對應(yīng)PE18、16 倍,增持評級。

風(fēng)險提示:海外市場拓展不及預(yù)期,市場需求升級緩慢