本周水泥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下跌,玻璃價(jià)格環(huán)比上漲,仍屬于正常淡旺季效應(yīng);本周披露了6月份數(shù)據(jù),全國(guó)水泥1-6月份累計(jì)產(chǎn)量增速3.2%(1-5月3.7%,去年同期-5.3%),平板玻璃1-6月份累計(jì)產(chǎn)量增速1%(1-5月0.4%,去年同期-4.2%);1-6月份固投增速9.0%(1-5月份9.6%),房地產(chǎn)投資增速6.1%(1-5月份7.0%),房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速14.9%(1-5月份18.3%),商品房銷售面積增速27.9%(1-5月份33.2%),基礎(chǔ)設(shè)施投資增速20.9%(1-5月份20.0%),M2增速11.80%(1-5月11.80%),新增信貸增速14.80%(1-5月份16.51%)

整體數(shù)據(jù)符合我們的判斷,一方面,需求弱回升有延續(xù)性,下半年旺季核心區(qū)域漲價(jià)仍有一定彈性,另一方面先行指標(biāo)已經(jīng)走弱(房地產(chǎn)數(shù)據(jù)和貨幣數(shù)據(jù)),會(huì)對(duì)行業(yè)估值帶來(lái)負(fù)面影響;維持之前觀點(diǎn),水泥和玻璃行業(yè)全年最有彈性和預(yù)期差的階段已經(jīng)過(guò)去(2月中旬-4月中旬),下半年機(jī)會(huì)不如上半年,可參照2013年下半年。

我們想強(qiáng)調(diào)的是,A股在大部分時(shí)間里(震蕩市),基本面有亮點(diǎn)的公司就算不在風(fēng)口,但是憑借其業(yè)績(jī)成長(zhǎng),時(shí)間換空間,將展示“慢就是快”的復(fù)利效應(yīng);我們維持前期觀點(diǎn)建材行業(yè)有比較優(yōu)勢(shì)的是業(yè)績(jī),選取中期成長(zhǎng)空間大、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、性價(jià)比較高(當(dāng)期估值和業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ漭^好)的公司,中線繼續(xù)看好東方雨虹、兔寶寶、友邦吊頂、山東藥玻、長(zhǎng)海股份。

東方雨虹:公司有較大的預(yù)期差(市場(chǎng)因?yàn)楣救ツ晔杖氲皖A(yù)期,擔(dān)心其成長(zhǎng)性;我們認(rèn)為去年低預(yù)期只是短期波動(dòng),中期成長(zhǎng)性仍然很好,成長(zhǎng)性來(lái)自份額提升和品類擴(kuò)張),預(yù)計(jì)2016-2017年EPS分別為1.06、1.36,給予2017年18-20倍PE。

兔寶寶:公司業(yè)績(jī)短期表現(xiàn)卓越,不過(guò)市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)可持續(xù)性預(yù)期不高(公司2005年上市,2005-2013年期間凈利潤(rùn)一直徘徊在2000-4000萬(wàn)),我們認(rèn)為其高成長(zhǎng)具備持續(xù)性,預(yù)計(jì)2016-2017年EPS分別為0.25、0.36,考慮其業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)且有有超預(yù)期可能,按照PEG估值,給予2017年40倍PE。

友邦吊頂:短期來(lái)看,考慮到增發(fā)已完成、員工持股計(jì)劃尚未購(gòu)買、最近1個(gè)月股價(jià)漲幅較大,我們判斷未來(lái)需要一段時(shí)間消化漲幅;中線來(lái)看,考慮到其成長(zhǎng)性好以及PEG為1,可繼續(xù)看好。

山東藥玻:小市值、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、估值不貴的國(guó)企改革品種,中線品種。

長(zhǎng)海股份:競(jìng)爭(zhēng)力突出的玻纖制品龍頭,內(nèi)生增長(zhǎng)可持續(xù),外延擴(kuò)張有望發(fā)力,預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS分別為1.44、1.80,給予2017年25-30倍PE。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行,新投產(chǎn)能超預(yù)期。