定增引入八大處,助力整合優(yōu)質(zhì)教育資源

公司近日公告稱向3 名特定對象定向發(fā)行的1.88 億股將于7 月20 日上市,標(biāo)志著本次定增已順利完成。發(fā)行價9.33 元/股,共募集資金總額17.50 億元,其中12 億元將用于投資文凱興建設(shè)國際學(xué)校項目。本次定增后,八大處控股將持有上市公司30.10%的股份,實際控制人變更為海淀區(qū)國資委。海淀區(qū)擁有多所全國聞名的小學(xué)、初中和高中,包括本次合辦凱文國際學(xué)校的清華附中。八大處控股股東海國投為海淀區(qū)國資委全資子公司,海淀區(qū)國資委本次入主將極大地豐富公司與海淀區(qū)各名校的合作機會,為公司拓展國際教育業(yè)務(wù)提供充足優(yōu)質(zhì)的師資力量。

凱文學(xué)校首批招生順利完成,兩年內(nèi)或?qū)崿F(xiàn)雙校區(qū)運營

據(jù)北京凱文學(xué)校官網(wǎng)報道,海淀校區(qū)目前已完成首批100 多名新生的錄取工作,并將于今年8 月正式開學(xué),目前學(xué)校正在積極籌劃錄取的加試工作。朝陽校區(qū)的建設(shè)工作也在快速推進,項目建設(shè)期為2 年。整個學(xué)校預(yù)計在7 年后達到滿負(fù)荷運營,屆時將有學(xué)生4,100 余人,收入預(yù)計可超過10 億元。參照同業(yè)情況,作為投資方和運營方的文凱興預(yù)計明年可實現(xiàn)盈利,7 年后實現(xiàn)年凈利潤超3.5 億元。目前公司在順義和望京都有用于新建學(xué)校的備用土地,未來計劃和人大附中等名校進一步合作,以增加在北京地區(qū)的布局,未來公司在北京市的學(xué)生規(guī)模或達10,000 人。

國際教育需求穩(wěn)定快速增長,供給端資源相對稀缺

2009-2014 年間,我國國際學(xué)校在校生規(guī)模復(fù)合增長率達17.5%。一線城市由于高凈值人群對優(yōu)質(zhì)教育資源的追求、海外留學(xué)低齡化和戶籍導(dǎo)致的公立名校入學(xué)難等現(xiàn)象,國際教育需求增長速度較快。國家對公立學(xué)校直接承辦“國際班”的限制,為民辦組織通過與公立優(yōu)質(zhì)師資結(jié)合打入國際學(xué)校市場提供了巨大的機會。我國國際教育市場尚處于初級階段,市場集中度低,對上市公司通過資本與師資的雙重優(yōu)勢迅速占領(lǐng)市場是短期利好,而“兩孩”政策造成的未來教育資源的進一步稀缺和高品質(zhì)教育需求的擴大則是公司長期發(fā)展的動力。

看好國際教育發(fā)展前景,維持“買入”評級

本次定增引入海淀區(qū)國資委將為公司在高端國際教育市場的發(fā)展提供品牌和師資優(yōu)勢,定增后公司資本充足率顯著提升,預(yù)期未來將進一步加快在一線城市布局和擴張國際教育全產(chǎn)業(yè)鏈。我們維持對中泰橋梁的“買入”評級,預(yù)計2016-2018 年EPS分別為0.08/0.12/0.18 元,合理估值區(qū)間24.0-26.4 元。

風(fēng)險提示:國際教育需求增速放緩;招生和校區(qū)建設(shè)進度不及預(yù)期等。