據(jù)國資委網(wǎng)站8日消息，為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重大部署，組織推進(jìn)有關(guān)中央企業(yè)化解鋼鐵煤炭過剩產(chǎn)能、處置“僵尸企業(yè)”和開展特困企業(yè)專項(xiàng)治理工作，2016年6月29日，國資委召開中央企業(yè)化解鋼鐵煤炭過剩產(chǎn)能工作會議。

會議明確了中央企業(yè)化解鋼鐵煤炭過剩產(chǎn)能和處置“僵尸企業(yè)”的目標(biāo)和任務(wù)。中央企業(yè)化解鋼鐵煤炭過剩產(chǎn)能的工作目標(biāo)是：從今年開始，用5年時間壓減中央企業(yè)鋼鐵煤炭現(xiàn)有產(chǎn)能的15%左右，爭取用2年時間壓減現(xiàn)有產(chǎn)能的10%左右，使專業(yè)鋼鐵煤炭企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，電煤一體企業(yè)資源優(yōu)化配置，其他涉煤中央企業(yè)原則上退出煤炭行業(yè)，加快解決歷史遺留和企業(yè)辦社會問題。中央鋼鐵煤炭企業(yè)結(jié)構(gòu)更加合理，活力和競爭力顯著增強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，今年年初，受國家推動鋼鐵、媒體去產(chǎn)能消息刺激，兩大板塊有過一波犀利漲勢。盡管此后有所回調(diào)，但中長期看，其中機(jī)會是相對確定的，目前煤炭、鋼鐵股股價(jià)低迷，可以提前布局。

國金證券指出，在供給側(cè)改革背景下，中長期估值修復(fù)可期。繼續(xù)看鋼鐵好轉(zhuǎn)型與景氣子版塊。主要標(biāo)的有：1、首鋼股份：大集團(tuán)小公司，非鋼資產(chǎn)證券化預(yù)期較強(qiáng)；估值低、彈性不錯的板材股。2、玉龍股份：轉(zhuǎn)型教育產(chǎn)業(yè)，20億并購基金，瞄準(zhǔn)K12相關(guān)市場，打造第二主業(yè)；傳統(tǒng)油氣管業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。3、此外，鋼鐵輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型繼續(xù)關(guān)注寶誠股份、永興特鋼、法爾勝等。

華泰證券指出，供給側(cè)改革執(zhí)行后各企業(yè)噸煤利潤有顯著提高。考慮到目前供給端收縮較為明顯，大于需求端的收縮，因此繼續(xù)看漲下半年動力煤價(jià)格。標(biāo)的上推薦關(guān)注有優(yōu)質(zhì)動力煤資源的煤企，如陜西地區(qū)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，煤炭、金融雙主業(yè)發(fā)展的兗州煤業(yè)，以及虧扭虧預(yù)期的中煤能源。

玉龍股份：擬攜手中土集團(tuán)，加速海外市場拓展

事件描述：公司與中土集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，共同開拓在尼市場7 月1 日，公司發(fā)布公告稱與中土集團(tuán)簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，以中土集團(tuán)主導(dǎo)投資的萊基自貿(mào)區(qū)為承接平臺，以玉龍股份在萊基自貿(mào)區(qū)投資建設(shè)的鋼管廠項(xiàng)目為支撐，雙方資源共享，全力配合，實(shí)現(xiàn)“雙促雙贏”。

尼日利亞：油氣資源非常豐富，管道基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后

尼日利亞是非洲能源資源大國，石油天然氣行業(yè)是其支柱行業(yè)。據(jù)BP2016，尼日利亞已探明石油和天然氣儲量分別居非洲第二和非洲第一，并且是非洲最大產(chǎn)油國、第二大產(chǎn)氣國，石油、天然氣能源發(fā)展?jié)摿薮蟆５怯蜌饣A(chǔ)設(shè)施較為落后，腐敗、管道盜竊和破壞行為也是油氣領(lǐng)域常見問題。政府將加大對油氣能源開發(fā)力度，預(yù)計(jì)油氣輸送管道的需求將加速釋放。

中土集團(tuán)：中鐵建核心外經(jīng)平臺，在手非洲合同超500 億美元

中土集團(tuán)是全球最大的工程承包企業(yè)—中鐵建的全資子公司和核心外經(jīng)平臺，在“非洲最強(qiáng)，國際一流”的發(fā)展目標(biāo)指引下，認(rèn)真貫徹落實(shí)“三網(wǎng)一化”戰(zhàn)略任務(wù)，在非洲的鐵路、公路、航空、水運(yùn)、房建等工程領(lǐng)域提供全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，在尼日利亞、埃塞俄比亞等20 多個非洲國家設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，在手合同超500 億美元，在非洲的基建市場具備豐富的經(jīng)驗(yàn)和絕對的競爭力。

公司在尼基地：先發(fā)優(yōu)勢明顯，海外鋼管訂單有望持續(xù)放量

公司已在尼日利亞有著較為完善的布局，銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)完善，占居油氣管道本土化生產(chǎn)的先機(jī)。公司年產(chǎn)8 萬噸的高鋼級螺旋埋弧焊接鋼管和年產(chǎn)200 萬平方米的防腐生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)于2016 年投產(chǎn)，投產(chǎn)后將成為尼日利亞最大鋼管廠，顯著受益于油氣管網(wǎng)建設(shè)提速。此外，公司產(chǎn)品可以自由出口西非、歐洲、美國等地區(qū)，市場輻射能力強(qiáng)，海外市場需求前景可期。

攜手中土集團(tuán)：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手形成聯(lián)動優(yōu)勢，互利合作擴(kuò)大海外影響

據(jù)《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將以萊基自貿(mào)區(qū)為承接平臺、以玉龍萊基為支撐，雙方資源共享、全力配合，共同致力于擴(kuò)大雙方在尼日利亞市場的戰(zhàn)略合作，并積極探索開辟其他非洲國家市場的合作可能，實(shí)現(xiàn)“雙促雙贏”。

投資建議：擬攜手中土集團(tuán)，加速海外市場拓展，維持“買入”評級

油氣管道建設(shè)項(xiàng)目陸續(xù)落地，公司將分享鋼管需求釋放。擬合作中土集團(tuán)加速海外拓展，海外訂單持續(xù)放量，高盈利增厚業(yè)績，主業(yè)穩(wěn)定增長值得期待。同時積極轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略布局K12 教育產(chǎn)業(yè)，未來有望為業(yè)績帶來較大彈性，提升公司估值，我們看好其中長期成長性。在不考慮教育領(lǐng)域的業(yè)績貢獻(xiàn)下，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.22 元、0.30 元、0.42 元，對應(yīng)于最新收盤價(jià)，2016-2018 年P(guān)E 為32.75X、23.73X 和17.27X，我們維持公司“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣管項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程低于預(yù)期；鋼管出口大幅下滑；原材料價(jià)格大幅上漲；轉(zhuǎn)型教育進(jìn)展低于預(yù)期。(廣發(fā)證券)

首鋼股份：改革加速轉(zhuǎn)型升級，多元發(fā)展提升盈力能力

一、 主業(yè)升級：擬新建核電、軍工用等高端產(chǎn)能，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化

首鋼股份置入遷鋼，產(chǎn)能擴(kuò)張至 800 萬噸，2015 年冷軋、熱軋營收占比接近 99%；置入京唐鋼鐵 51%股權(quán)，產(chǎn)能再增 1000 萬噸，高端板材占比進(jìn)一步提升。2015 年 9 月，據(jù)《非公開發(fā)行 A 股股票預(yù)案》其擬用 89 億元擴(kuò)建京唐鋼鐵產(chǎn)能至 2000 萬噸，高端產(chǎn)能占比將顯著提升，主業(yè)升級持續(xù)深化。公司是市場上少有的生產(chǎn)技術(shù)和規(guī)模適應(yīng)需求的鋼企，聚焦“3+1”戰(zhàn)略，汽車板、電工鋼、鍍錫板和軍工鋼的需求放量將增厚公司業(yè)績。

二、 轉(zhuǎn)型發(fā)展：進(jìn)軍城市綜合運(yùn)營，暢游新生需求藍(lán)海

在新型城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)、土地盤活備受關(guān)注的背景下，城市綜合運(yùn)營有望進(jìn)入快速發(fā)展期。公司擬定增 6.70 億元用于曹建投 67%的股權(quán)收購及其后續(xù) PPP 項(xiàng)目，首次進(jìn)軍城市綜合運(yùn)營領(lǐng)域。受益于國家、北京市和河北省政府聚焦京津冀一體化和曹妃甸的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，曹建投將通過打造“輕資產(chǎn)”的投資和盈利模式，參與相關(guān)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)及運(yùn)營，獲得包括固定投資回報(bào)及運(yùn)營收益等多方面的收益。曹建投的收購不僅有利于拓展盈利來源、增強(qiáng)企業(yè)競爭力；還將通過多元化業(yè)務(wù)發(fā)展降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。曹妃甸僅是開始，城市綜合運(yùn)營有望為公司帶來持續(xù)和穩(wěn)定的收益。

三、 鵬程萬里：國企改革加速推進(jìn)，助力公司轉(zhuǎn)型升級

首鋼股份將作為首鋼總公司在境內(nèi)鋼鐵及鐵礦資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展、整合的唯一平臺。寶鋼、武鋼停牌實(shí)施戰(zhàn)略重組標(biāo)志著國企改革正式開啟，首鋼股份是典型的大集團(tuán)小公司，在政策有力推動下，預(yù)計(jì)首鋼總公司資產(chǎn)證券化進(jìn)程將加速。除了根據(jù)之前的承諾，加速注入優(yōu)質(zhì)鋼鐵、鐵礦資產(chǎn)；收購曹建投或只是開始，優(yōu)質(zhì)的非鋼資產(chǎn)注入同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。

四、 盈利預(yù)測與投資建議：

公司先后置入遷鋼、京唐鋼鐵，產(chǎn)能增加至 1800 萬噸、冷軋和熱軋營收占比近 99%；擬定增京唐二期，產(chǎn)能再增 1000 萬噸，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)再升級；聚焦“3+1” (汽車板、電工鋼、鍍錫板，軍工鋼)精品服務(wù)戰(zhàn)略，高端產(chǎn)品放量將增厚業(yè)績。擬定增收購曹建投 67%的股權(quán)及其后續(xù) PPP 項(xiàng)目，進(jìn)入城市綜合運(yùn)營領(lǐng)域，走出轉(zhuǎn)型關(guān)鍵的第一步，有望為業(yè)績帶來高彈性。資產(chǎn)證券化是國企改的重點(diǎn)內(nèi)容，公司作為首鋼總公司唯一的上市平臺，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入有望提速，業(yè)績有望明顯改善，估值空間將大幅提升，我們看好其中長期成長性。 在不考慮定增對業(yè)績的影響下， 預(yù)計(jì) 2016-2018 年 EPS 為 0.02元、0.04 元、0.06 元，對應(yīng)于 2016 年 7 月 7 日收盤價(jià)，2016-2018 年 PE為 164.35X、92.75X 和 62.77X，公司 PB 只有 0.97，給予“買入”評級。

五、 風(fēng)險(xiǎn)提示：定增進(jìn)度低于市場預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑；鋼材出口情況不及預(yù)期；資產(chǎn)注入進(jìn)度低于預(yù)期。(廣發(fā)證券)

法爾勝：構(gòu)建融資服務(wù)平臺，尋求新利潤增長點(diǎn)

事件描述：法爾勝持續(xù)跟蹤報(bào)告。

事件評論：鋼絲繩盈利空間有限，傳統(tǒng)主業(yè)逐步剝離：公司是世界最大的特種中細(xì)規(guī)格鋼絲繩生產(chǎn)基地，不過近年受下游橋梁、建筑五金等領(lǐng)域景氣下滑影響，公司鋼絲繩營業(yè)收入上升空間有限，總體業(yè)績維持微利，可謂疲勢已現(xiàn)，2013年以來ROE 已下降至不足1%。行情低迷下公司逐步剝離傳統(tǒng)資產(chǎn)，自去年轉(zhuǎn)讓貝卡爾特股權(quán)后，近期又剝離部分虧損子公司，相比于公司目前市凈率3.85，三家子公司估算PB 僅1.12，表明公司剝離傳統(tǒng)資產(chǎn)的堅(jiān)定決心。

現(xiàn)金收購摩山保理，轉(zhuǎn)型融資服務(wù)平臺：目前國內(nèi)商業(yè)保理空間廣闊：1)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷下應(yīng)收賬款不斷攀升，保理對口的潛在融資需求較大，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015 年底國內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款存量達(dá)26 萬億；2)經(jīng)濟(jì)增速放緩下傳統(tǒng)信用收縮，保理從供給端替代。當(dāng)前制造業(yè)、重工業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力倍增、現(xiàn)金流惡化，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率持續(xù)雙升，導(dǎo)致銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)逐步收縮基于利差的信貸業(yè)務(wù)，而基于應(yīng)收賬款的商業(yè)保理可從供給端實(shí)現(xiàn)代替。摩山保理是國內(nèi)第一家以保理融資債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目企業(yè)，公司擬以12 億元現(xiàn)金將其收購，有望實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)金屬制品商向融資服務(wù)商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

引入戰(zhàn)略股東，有利各類融資業(yè)務(wù)開展：資源與資本是融資業(yè)務(wù)的核心競爭力所在，以保理業(yè)務(wù)為例，一方面，具有廣泛業(yè)務(wù)觸角的資源優(yōu)勢是保理業(yè)務(wù)量與質(zhì)的保障；另一方面，資本優(yōu)勢可以緩解保理規(guī)模受監(jiān)管杠桿束縛程度，并且突破盈利模式過度依賴融資渠道的瓶頸。中植集團(tuán)旗下的江陰耀博近期增持法爾勝，現(xiàn)持股比例高達(dá)10%，表明中植體系入駐法爾勝預(yù)期強(qiáng)烈。具有多元化業(yè)務(wù)的中植集團(tuán)，其入駐必將擴(kuò)大公司融資業(yè)務(wù)的開展范疇。

業(yè)績承諾+剝離虧損資產(chǎn)，盈利空間豁然開朗：就收購摩山保理而言，公司與泓昇集團(tuán)簽署《業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議》，泓昇集團(tuán)承諾摩山保理2016、2017 和2018 年實(shí)現(xiàn)扣非業(yè)績達(dá)1.2 億、1.6 億和1.85 億元，而公司2015 年扣非業(yè)績僅-0.26 億元；此外，剝離鋼絲繩虧損資產(chǎn)將收回資金4.59 億元并實(shí)現(xiàn)投資收益0.47 億元，疊加日后有望引入其他可盈利融資業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營業(yè)績有望大幅改善，并獲得持續(xù)增長。

考慮股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及業(yè)績承諾對公司業(yè)績增厚影響，預(yù)計(jì)公司2016 年、2017年EPS 為0.38 元、0.47 元，維持“買入”評級。(長江證券)

永興特鋼：主業(yè)基礎(chǔ)穩(wěn)定，期待外延發(fā)展

事件評論

核電領(lǐng)域取得突破，期待核電重啟：公司定位于不銹鋼長材等特殊鋼領(lǐng)域，以打造全球頂尖特殊鋼企業(yè)為目標(biāo)，瞄準(zhǔn)高端裝備制造業(yè)、軍工業(yè)等戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。2015 年公司與國核研究院合作開發(fā)我國第三代核電站用雙相不銹鋼S32101 并于2016 年試制成功，隨后就超寬幅雙相不銹鋼S32101板材產(chǎn)品與國核研究院簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》?？紤]到我國核電穩(wěn)定發(fā)展大趨勢相對確立，隨著后期核電建設(shè)項(xiàng)目逐步重啟，公司核電新產(chǎn)品超寬幅雙相不銹鋼有望為公司業(yè)績帶來重要增量，而類似的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級將是推動公司未來業(yè)績增長的主要驅(qū)動力之一。

募投項(xiàng)目擴(kuò)張產(chǎn)能，保障業(yè)績增長：經(jīng)過對募投項(xiàng)目變更，截至到2015 年年底，公司“25 萬噸高品質(zhì)不銹鋼和特種合金棒線項(xiàng)目”、“3 萬噸快鍛車間項(xiàng)目”的建設(shè)進(jìn)度分別為25%，95%，其中不銹鋼鍛造車間快鍛機(jī)組2015年實(shí)現(xiàn)收益44.93 萬元。作為高端特鋼產(chǎn)業(yè)鏈上游原料供應(yīng)商，下游分布較為廣泛使得公司產(chǎn)品訂單相對穩(wěn)定，而成本加成的定價(jià)模式使得公司噸鋼盈利也相對穩(wěn)定，因此，產(chǎn)能增長成為公司未來業(yè)績增長的另一重要驅(qū)動力。隨著新建項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司未來較大幅度的產(chǎn)能增長所帶來的業(yè)績增量值得期待。

堅(jiān)定做優(yōu)做大主業(yè)，兼顧多元布局：作為深耕特種不銹鋼母材領(lǐng)域的民企，公司有著優(yōu)良的制造業(yè)傳統(tǒng)，堅(jiān)定做大做優(yōu)主業(yè)應(yīng)是公司未來發(fā)展的主基調(diào)。除此之外，公司也積極布局多元化領(lǐng)域：一方面，永興投資為公司投資平臺，將加快公司在新材料、高端裝備等行業(yè)的投資，為其轉(zhuǎn)型升級奠定基礎(chǔ)；另一方面，公司擬出資金不超過3.6 億元發(fā)起設(shè)立華商云信用保險(xiǎn)股份有限公司，占股18%，布局金融領(lǐng)域。而從公司目前資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，相對充足的貨幣資金與不足10%的資產(chǎn)負(fù)債率，也為公司未來多元化布局提供了良好的伸展空間。

預(yù)計(jì)公司2016、2017 年EPS 分別為1.21 元和1.43 元，維持“買入”評級。(長江證券)