堅定看好中國軍工現(xiàn)代化加速進程中的軍工新材料行業(yè)。中國正面臨日益復(fù)雜的外交環(huán)境,地緣風(fēng)險有所上升,軍工裝備升級意義顯著提升。軍改完成后中國軍工產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化明顯提速,《關(guān)于加快推進國防科技工業(yè)科技協(xié)同創(chuàng)新的意見》的推出,籌備多年的航空發(fā)動機集團正式掛牌成立,“兩機專項”即將落地等均顯示國防裝備升級的堅定決心。近期長征七號火箭成功升空近地軌道以及開幕的第二屆北京軍博會,顯示了中國在航空航天、海陸軍裝備、新材料等領(lǐng)域的積淀與突破。

高溫合金行業(yè)作為航空發(fā)動機的關(guān)鍵材料,未來前景廣闊。鋼研高納作為當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)會充分受益行業(yè)的巨大發(fā)展。公司在研發(fā)實力、生產(chǎn)規(guī)模等方面,都處于領(lǐng)先地位。在航天發(fā)動機精鑄件領(lǐng)域市場占有率90%以上;在汽輪機葉片防護片司太立合金、ODS合金、鋁鈦合金、燃氣輪機渦輪盤等多種前沿高端及新型高溫合金產(chǎn)品領(lǐng)域,公司研發(fā)、生產(chǎn)優(yōu)勢明顯,多種產(chǎn)品處于獨家供應(yīng)地位。變形合金,新型合金等產(chǎn)品受益于航天及艦船技術(shù)的突破發(fā)展迅速。

坐擁天時地利人和,公司未來發(fā)展值得期待。天時:航空發(fā)動機作為世界最尖端的工業(yè)技術(shù)之一,是中國邁向高端制造2025的必由之路。軍工現(xiàn)代化加速推進也將帶動航空發(fā)動機行業(yè)迅速發(fā)展。地利:發(fā)動機用高溫合金技術(shù)壁壘極高,是海外對中國最嚴密技術(shù)封鎖的材料之一,行業(yè)發(fā)展只能自力更生?！靶枨蟠_定性”和“訂單無法外溢性”將推升訂單持續(xù)增長。人和:新管理層銳意進取,激勵機制日臻完善,二期股權(quán)激勵進展順利,同時下屬天津河北兩個子公司管理層均持股25%,鋼研院國企改革走在前列,將更好激發(fā)管理層工作積極性。

投資建議:繼續(xù)推薦。我們認為,在軍工現(xiàn)代化加速發(fā)展的進程中,以高溫合金為代表的航空航天新材料下游需求的爆發(fā)、政策的大力扶持以及較高的技術(shù)壁壘鑄就了公司長期業(yè)績高增長的確定性。我們堅定看好公司長期的發(fā)展前景。預(yù)計2016-2018年eps分別為0.40、0.57和0.79元,增速分別為34.2%,43.7%,37.6%,繼續(xù)“買入”評級。

風(fēng)險提示:航空發(fā)動機國產(chǎn)化進度低于預(yù)期;民用領(lǐng)域拓展低于預(yù)期。