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據(jù)新華社報(bào)道,國務(wù)院總理李克強(qiáng)6月29日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,原則通過《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》,以交通大動(dòng)脈建設(shè)支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)升級(jí)發(fā)展。

我們的分析與判斷

(一)打造“八縱八橫“高速鐵路網(wǎng),完善普速網(wǎng)

會(huì)議原則通過《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》,要求遵循鐵路發(fā)展規(guī)律,兼顧經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益,擴(kuò)大鐵路基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò),構(gòu)建與公路、水路、航空等有機(jī)銜接的綜合交通運(yùn)輸體系,增加有效供給,提升運(yùn)輸服務(wù)保障能力。一是打造以沿海、京滬等“八縱”通道和陸橋、沿江等“八橫”通道為主干,城際鐵路為補(bǔ)充的高速鐵路網(wǎng),實(shí)現(xiàn)相鄰大中城市間1-4小時(shí)交通圈、城市群內(nèi)0.5-2小時(shí)交通圈。二是完善普速鐵路網(wǎng),擴(kuò)大中西部路網(wǎng)覆蓋,優(yōu)化東部網(wǎng)絡(luò)布局,形成區(qū)際快捷大能力通道,加快建設(shè)脫貧攻堅(jiān)和國土開發(fā)鐵路。打通普速干線通道瓶頸、卡脖子路段,實(shí)現(xiàn)鐵路交通基本覆蓋縣級(jí)以上行政區(qū)。推進(jìn)與周邊互聯(lián)互通。

(二)預(yù)計(jì)“十三五”鐵路車輛投資超1600億元/年

根據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道的數(shù)據(jù),“十三五”期間鐵路固定資產(chǎn)投資將保持7000億元-7600億元/年,新線投產(chǎn)約6000公里/年,鐵路機(jī)車車輛投資約1600億元/年。

考慮到“十二五”期間全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成3.58萬億元,顯著超過“十二五”規(guī)劃的2.8萬億元,同時(shí)鐵路“十三五”規(guī)劃方案備選庫共接受各省上報(bào)總投資約7萬億元的情況,我們判斷“十三五”期間我國鐵路實(shí)際投資額有望保持在8000億元左右/年的高位,新線投產(chǎn)6000-7000公里/年,鐵路機(jī)車車輛投資有望超過規(guī)劃水平,預(yù)計(jì)在1600-2000億元/年。

(三)鐵路設(shè)備:關(guān)注并購、進(jìn)口替代、后市場等

我們認(rèn)為,鐵路行業(yè)投資高增長階段已過,未來行業(yè)將維持穩(wěn)定增長,投資保持在較高水平。鐵路設(shè)備行業(yè)企業(yè)整體盈利能力、收益質(zhì)量可能承壓,高毛利率趨勢向下,行業(yè)估值中樞可能出現(xiàn)下移。

鐵路設(shè)備板塊上市公司微觀投資邏輯主要來自外延并購,在大行業(yè)增速放緩情況下,上市公司要保持較快業(yè)績增速,在進(jìn)口替代、后市場等內(nèi)生、新市場途徑下,通過外延并購、形成平臺(tái)化公司,是一個(gè)較快路徑。

鐵路設(shè)備上市公司的成長性目前主要來自進(jìn)口替代(市占率提升)、開拓鐵路設(shè)備后市場服務(wù)等。一方面,產(chǎn)品國產(chǎn)化率尚存在較大提升空間的公司仍存在較快增長的潛力,另一方面,隨著存量不斷增長,在鐵路后市場中布局較早的公司將具備較好投資價(jià)值。

投資建議

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