指數(shù)窄幅震蕩，中報(bào)行情仍可期待。申萬(wàn)宏源策略4月以來(lái)就在多篇報(bào)告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)中短期將處于窄幅震蕩格局，核心震蕩區(qū)間（2800，3200），指數(shù)窄幅震蕩的同時(shí)，我們也看到部分基本面良好的龍頭個(gè)股股價(jià)已創(chuàng)歷史新高，賺錢效應(yīng)明顯，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更加重要。

根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，每年秋夏之交，市場(chǎng)對(duì)中報(bào)行情的關(guān)注都會(huì)急劇升溫。申萬(wàn)宏源策略行業(yè)比較小組從中報(bào)業(yè)績(jī)改善或者持續(xù)靚眼、年中高送轉(zhuǎn)兩個(gè)角度出發(fā)，自下而上的篩選出了一些中報(bào)行情概念股，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

角度一：尋找中報(bào)高景氣的行業(yè)和公司。（1）A股中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)將緩慢下滑。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，A股（剔除金融）收入增速和PPI+工業(yè)增加值增速吻合度很高，利潤(rùn)增速則和統(tǒng)計(jì)局每月公布的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速相關(guān)度很高。5月PPI+工業(yè)增加值累計(jì)增速雖然從3月的1%上升至1.8%，但受毛利率下行影響，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速卻從3月的7.4%逐月下滑至5月的6.4%，業(yè)績(jī)低迷背景下高景氣行業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯。（2）整體業(yè)績(jī)下滑不改2016Q2周期品反彈延續(xù)趨勢(shì)。主要原因是：第一，PPI與CPI剪刀差已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月收窄，2005年以來(lái)的歷史數(shù)據(jù)表明PPI與CPI的裂口收窄意味著周期性行業(yè)盈利回升速度快于非周期性行業(yè)。第二，前5月煤炭、鋼鐵和有色等典型周期品的利潤(rùn)增速降幅持續(xù)縮窄，也驗(yàn)證了周期品的弱復(fù)蘇行情。（3）大消費(fèi)中優(yōu)選家具家電、醫(yī)藥生物和汽車，新興成長(zhǎng)則關(guān)注軍工。例如家具制造業(yè)、醫(yī)藥制造和汽車業(yè)延續(xù)了2016Q1的反彈式增長(zhǎng)，累計(jì)利潤(rùn)增速分別從3月份15.4%、14.2%、8.6%提升至5月的19.2%、15.2%和8.9%。此外，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告表明國(guó)防軍工、汽車、醫(yī)藥生物、家電和紡織服裝等行業(yè)增速較16Q1有明顯提升，而通信、傳媒和農(nóng)林牧漁16Q2環(huán)比增速則放緩。（4）篩選中報(bào)業(yè)績(jī)有望持續(xù)靚眼或回暖的標(biāo)的。自下而上看，申萬(wàn)宏源研究所曾在5月上旬連續(xù)三天組織的“財(cái)務(wù)顯微鏡看白馬系列”電話會(huì)議中精選了53只白馬成長(zhǎng)股，這些白馬股中報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)靚眼概率很大。自上而下看，我們用扣非后歸母凈利潤(rùn)/凈利潤(rùn)增速、PEG、銷售商品收到現(xiàn)金占營(yíng)收比和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額占凈利潤(rùn)比等財(cái)務(wù)指標(biāo)初步篩選了99家價(jià)值成長(zhǎng)標(biāo)的。我們選取自上而下和自下而上兩個(gè)維度重合的標(biāo)的，同時(shí)精選了家電、醫(yī)藥、汽車、軍工和煤炭等高景氣行業(yè)龍頭股，并結(jié)合近期市場(chǎng)熱點(diǎn)、前期漲幅以及申萬(wàn)宏源行業(yè)分析師重點(diǎn)推薦等因素，綜合篩選后建議關(guān)注：貴州茅臺(tái)、五糧液、森馬服飾、海瀾之家、康得新、偉星新材、吉祥航空、索菲亞、網(wǎng)宿科技、老板電器、小天鵝A、西山煤電、片仔癀、樂(lè)普醫(yī)療、黃河旋風(fēng)、中航機(jī)電、星宇股份和五洋科技等18只中報(bào)業(yè)績(jī)靚眼或回暖組合。

角度二：關(guān)注中報(bào)高送轉(zhuǎn)潛力股。（1）中報(bào)高送轉(zhuǎn)預(yù)案陸續(xù)公布，高送轉(zhuǎn)炒作大幕拉開(kāi)。截止至6月29日，A股已有怡球資源等10家公司出臺(tái)年中高送轉(zhuǎn)預(yù)案。（2）高成長(zhǎng)性預(yù)期和主動(dòng)市值管理帶來(lái)的“填權(quán)預(yù)期”是市場(chǎng)追捧高送轉(zhuǎn)的理由。由于除權(quán)后股價(jià)相應(yīng)下跌致持股市值不變，高送轉(zhuǎn)本身不能給投資者帶來(lái)任何投資收益。投資者追捧高送轉(zhuǎn)股票，更多地是出于對(duì)公司成長(zhǎng)性的看好，或是對(duì)管理層釋放后續(xù)利好的期待。一方面，高送轉(zhuǎn)的上市公司一般具有較高的資本公積和未分配利潤(rùn)，且當(dāng)年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^快，這在一定程度上反映了公司良好的質(zhì)地和成長(zhǎng)性。另一方面，高送轉(zhuǎn)反映了管理層對(duì)公司持續(xù)高成長(zhǎng)的信心，并希望通過(guò)股本擴(kuò)張加速市值擴(kuò)張的步伐。以上這些因素都有助于高送轉(zhuǎn)股票在“填權(quán)預(yù)期”下獲得上漲動(dòng)能。（3）“填權(quán)預(yù)期”下，中報(bào)高送轉(zhuǎn)概念股超額收益明顯。高送轉(zhuǎn)實(shí)施流程有幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，分別是預(yù)案公告日、股東大會(huì)日、股權(quán)登記日和除權(quán)除息日。第一，年中高送轉(zhuǎn)預(yù)案公告日前后有明顯超額收益。例如2013、2014和2015年預(yù)案公告日前4天和后2天內(nèi)的超額收益分別為5.8%、4%和10.7%。第二，年中高送轉(zhuǎn)股東大會(huì)日前后也有超額收益，超額收益時(shí)間跨度比較長(zhǎng)。2013、2014和2015年股東大會(huì)日前后10天內(nèi)的超額收益分別為5.2%、10.7%和22.5%。第三，除權(quán)除息日前10天大概率有超額收益，除權(quán)后股價(jià)則下跌明顯。（4）根據(jù)過(guò)往高送轉(zhuǎn)股票特點(diǎn)，篩選中報(bào)高送轉(zhuǎn)潛力股。綜合申萬(wàn)宏源策略和金工團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，影響高送轉(zhuǎn)的主要因素包括：資本公積、未分配利潤(rùn)、股價(jià)、股本、上市時(shí)間、定增、往期高送轉(zhuǎn)歷史等。按圖索驥，我們用資本公積+未分配利潤(rùn)、股價(jià)、股本、是否是次新股、下半年是否有大量限售股解禁、未來(lái)一段時(shí)間是否有減持計(jì)劃和過(guò)去一年來(lái)是否高送轉(zhuǎn)等指標(biāo)對(duì)A股上市公司打分，并結(jié)合申萬(wàn)宏源行業(yè)分析師自下而上的匯總推薦，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注：林洋能源、國(guó)軒高科、莎普愛(ài)思、普麗盛、龍韻股份、石大勝華、地爾漢宇、宜華健康、新易盛、深大通、強(qiáng)力新材、柳州醫(yī)院、凱龍股份、建藝集團(tuán)、國(guó)光股份和富祥股份等16家年中高送轉(zhuǎn)潛在標(biāo)的。