6月模擬組合:貴州茅臺(tái)(25%)、金種子酒(30%)、恒順醋業(yè)(25%)、桃李面包(20%)。上周我們的月度模擬組合下跌-1.23%,中信食品飲料板塊下跌-2.7%,上證綜指下跌-0.59%。

短期一線品種補(bǔ)漲行情告一段落,但板塊難有大幅調(diào)整,繼續(xù)關(guān)注估值較低、有自下而上邏輯的三線品種:上周白酒指數(shù)(中信白酒二級(jí)行業(yè))下調(diào)約3%,暫時(shí)終結(jié)了白酒行業(yè)進(jìn)入六月份以來的強(qiáng)勢態(tài)勢(6.1-6.17白酒板塊漲幅約8.9%)。我們認(rèn)為主要是由于茅臺(tái)到達(dá)20X的估值中樞后一線滯脹品種走完補(bǔ)漲行情后的短暫休息,核心原因仍然在于在目前行業(yè)淡季下板塊缺乏繼續(xù)足夠的基本面和催化劑配合。但我們這兩周反復(fù)強(qiáng)調(diào):由于白酒板塊短期雖未必有利好配合但也無利空風(fēng)險(xiǎn),所以部分邏輯較好的三線彈性品種機(jī)會(huì)仍然較大。但前期強(qiáng)勢的部分三線品種如水井坊、酒鬼酒、金種子酒前期累積漲幅過大,目前核心推薦伊力特。

本周繼續(xù)核心推薦伊力特:核心邏輯:董事長換屆預(yù)期兌現(xiàn);16年估值低于20XPE;實(shí)際流通市值小(僅30億左右)。上周我們提示伊力特董事長換屆預(yù)期有望近期兌現(xiàn),本周公司即公告宣布預(yù)期兌現(xiàn)。受這一利好因素影響,本周伊力特股價(jià)上漲約3%,相比板塊收益約6%,表現(xiàn)尚可。不過,我們本周路演中,有部分投資者認(rèn)為:作為國企,伊力特董事長換屆未來未必會(huì)對(duì)公司基本面有多大催化作用。我們的觀點(diǎn)是:優(yōu)秀管理層對(duì)一個(gè)白酒公司的意義,遠(yuǎn)大于部分投資者所認(rèn)為的那樣微乎其微。我們認(rèn)為:對(duì)于伊力特而言,本次換屆大概率意味著對(duì)過去保守經(jīng)營的狀態(tài)徹底告別。新董事長在伊帕爾汗證明過自己的企業(yè)經(jīng)營能力,且大概率將領(lǐng)導(dǎo)伊力特未來十年發(fā)展(陳總今年50周歲,離退休還有十年時(shí)間),不可能對(duì)公司不做任何改變,預(yù)計(jì)公司近年來經(jīng)營層面的停滯局面有望結(jié)束。煤化工項(xiàng)目短期雖不能剝離,但對(duì)業(yè)績的負(fù)面影響也有望在2017年后徹底結(jié)束。從估值來看,公司15年估值僅22X,16年估值不到20X,是估值有底、變化在即的品種,建議投資者積極關(guān)注。

食品方面,目前建議關(guān)注乳制品板塊及行業(yè)龍頭伊利股份:伊利成本端今年開始享受低價(jià)的進(jìn)口大包粉價(jià)格,疊加高端產(chǎn)品占比上升,毛利有望維持高位,同時(shí)雖然某些競品仍然大幅度促銷,但伊利并未盲目跟進(jìn),銷售費(fèi)用率預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)16年P(guān)E 19X,還有提升的空間。我們預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.803元/0.862元/0.994元,維持“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)20元,對(duì)應(yīng)16年P(guān)E 25x。

下周工作計(jì)劃&行業(yè)大事

國金證券中期策略會(huì)(西安):本次策略會(huì),我們食品飲料行業(yè)邀請(qǐng)了西鳳酒、迎駕貢酒兩家白酒企業(yè)參與投資者交流,歡迎有意參加的投資者與我們聯(lián)系。