事件

2016年6月22日,迪安診斷擬使用自籌資金1.5億對陜西凱弘達(dá)醫(yī)療設(shè)備有限公司進(jìn)行股權(quán)購買和增資,交易完成后將持有凱弘達(dá)60%的股權(quán),收購價(jià)格對應(yīng)2016年11倍市盈率。業(yè)績承諾為2016年~2018年分別不低于2300萬、3000萬、3900萬,對應(yīng)年均復(fù)合增速不低于30%。

評論

1.陜西凱弘達(dá)是中國西北地區(qū)銷售進(jìn)口醫(yī)療檢驗(yàn)設(shè)備規(guī)模最大的公司之一,其主要經(jīng)銷產(chǎn)品覆蓋業(yè)務(wù)區(qū)域內(nèi)主要大型三級、二級醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)。通過本次戰(zhàn)略投資,迪安診斷將借助陜西凱弘達(dá)現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶資源和渠道優(yōu)勢,通過與獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的有機(jī)結(jié)合,可在其業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域迅速建立、推廣和實(shí)施“服務(wù)+產(chǎn)品”綜合解決方案。

2.今年以來,公司已陸續(xù)通過并購的方式取得在“服務(wù)+產(chǎn)品”一體化商業(yè)模式發(fā)展戰(zhàn)略上的階段性成果:在區(qū)域渠道方面,公司陸續(xù)收購了新疆元鼎、云南盛時(shí)科華、內(nèi)蒙古豐信醫(yī)療、陜西凱弘達(dá)等區(qū)域龍頭體外診斷試劑、醫(yī)療檢驗(yàn)設(shè)備代理商;在第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室布局方面,公司此前不久宣布收購江西最大規(guī)模獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室江西華星。

3.投資并購使得公司迅速占領(lǐng)渠道資源:公司積極把握體外診斷行業(yè)發(fā)展的有利時(shí)機(jī),通過投資方式快速進(jìn)行優(yōu)勢渠道資源的整合,為各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)與診斷產(chǎn)品相結(jié)合的綜合解決方案,進(jìn)一步提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力和核心競爭力。

4.投資并購帶來公司業(yè)績增厚:今年以來的四個(gè)大的渠道并購和實(shí)驗(yàn)室并購,新疆元鼎、盛時(shí)科華、陜西凱弘達(dá)承諾未來三年復(fù)合增速不低于30%,內(nèi)蒙古豐信醫(yī)療和江西華星承諾復(fù)合增速不低于25%。并購帶來上市公司業(yè)績增厚。

5.在鞏固拓展主業(yè)的同時(shí),公司繼續(xù)打造七大技術(shù)平臺(tái),推動(dòng)與大型三甲醫(yī)院合作共建精準(zhǔn)醫(yī)療實(shí)驗(yàn)室、精準(zhǔn)醫(yī)療咨詢門診、病理遠(yuǎn)程會(huì)診平臺(tái)、特殊隊(duì)列生物樣本資源管理庫與醫(yī)療大數(shù)據(jù)分析等,在新技術(shù)的臨床實(shí)踐、技術(shù)轉(zhuǎn)化臨床驗(yàn)證與精準(zhǔn)治療等方面均獲得高端資源的合作。健康體檢、司法鑒定、CRO中心實(shí)驗(yàn)室、第三方冷鏈物流等業(yè)務(wù)也均在穩(wěn)步推進(jìn)。

盈利預(yù)測

考慮并購可能帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加后,上調(diào)盈利預(yù)測至2016~2018年凈利潤分別為2.75億、3.95億、5.44億(此前為2.65億、3.67億、5.12億),對應(yīng)EPS 0.5元、0.72元、0.99元。(假設(shè)內(nèi)蒙古豐信醫(yī)療今年6月份并表,陜西凱弘達(dá)今年8月份并表;未考慮江西華星的并表因素)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道商整合風(fēng)險(xiǎn);獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室跨區(qū)域整合風(fēng)險(xiǎn);政策風(fēng)險(xiǎn)。