恩華藥業(yè)(002262)

事件描述

近期，我們跟蹤了恩華藥業(yè)的經(jīng)營情況。

事件評論

高管增持股份，彰顯發(fā)展信心：公司總經(jīng)理孫家權于2016 年6 月21日以自有資金在二級市場上以19.18 元/股的價格買入公司股份20.85萬股，占公司股份的0.033%，買入金額399.9 萬元。孫家權此前通過持有恩華投資1.48%的股權間接持有公司股份，本次買入后直接與通過恩華投資間接合計持有公司0.55%的股份，彰顯了高管對公司未來發(fā)展的信心。

與LSI 公司合作，國際化邁出新的一步：公司以200 萬美元首付款、150 萬美元里程碑付款為對價，從LSI 公司獨家獲得在中國境內(nèi)進行新型丙泊酚注射劑（ProSQ）研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與進口的許可，同時獲得LSI 公司4%的股份以及LSI 公司在美國特許銷售異丙酚所得凈收益的一部分，待ProSQ 產(chǎn)品在中國上市后，公司也將按約定比例分成給LSI 公司。這種新型丙泊酚注射劑作為麻醉藥，具有無注射痛、無脂質(zhì)代謝異常等優(yōu)點，安全高效，有望逐步替代丙泊酚脂肪乳注射劑這一原有劑型，目前處于臨床前開發(fā)階段。

獲得阿芬太尼等臨床批件，麻醉與精神類藥儲備進一步豐富：公司近日獲得鹽酸阿芬太尼注射液、鹽酸他噴他多片、鹽酸右美托咪定注射液等3 個麻醉藥的臨床批件與精神類藥鹽酸度洛西汀腸溶片的臨床批件，麻醉與精神類藥的儲備將進一步豐富。

傳統(tǒng)品種穩(wěn)健增長，新產(chǎn)品逐步放量：公司老品種福爾利、一舒、齊拉西酮、加巴噴丁、力月西、利培酮將保持穩(wěn)健增長，右美、度洛西丁、阿立哌唑等新品種將通過招標逐漸放量，是公司強有力的二線品種。公司涉及一致性評價的品種不多，已提前開展，目前進展順利。

維持“買入”評級：公司作為國內(nèi)中樞神經(jīng)領域龍頭，內(nèi)生增長強勁，有外延式擴張的潛力，增長有望逐步提速。預計公司2016-2018 年EPS分別為0.51 元、0.63 元、0.79 元，對應PE 為38x、30x、24x，維持“買入”評級。

風險提示：招標進度與新產(chǎn)品不及預期