事件:6月17日,瀘州老窖正式下發(fā)通知,國(guó)窖1573經(jīng)典裝開(kāi)始全面停貨,漲價(jià)方案已在制定審批過(guò)程當(dāng)中。

截止目前,1573市場(chǎng)需求較好,動(dòng)銷(xiāo)狀況較佳,存在提價(jià)基礎(chǔ):作為高端白酒的代表,國(guó)窖1573價(jià)格一直戰(zhàn)略性地緊盯五糧液,五糧液在今年糖酒會(huì)上提高出廠價(jià)以后,端午期間一批價(jià)又有小幅提升,整體來(lái)看,五糧液的提價(jià)暫未帶來(lái)顯著不良影響,提價(jià)邏輯得到驗(yàn)證,這為國(guó)窖的提價(jià)加上了第二層保險(xiǎn)。

市場(chǎng)投放力度加大,渠道建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn):新管理團(tuán)隊(duì)上任之后,非常重視產(chǎn)品和渠道的梳理,并建立了以品牌專營(yíng)為核心的營(yíng)銷(xiāo)模式,定戰(zhàn)略,搭班子,思路清晰,方向明確。銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)方面,15年公司銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)只有800人,目前已達(dá)3400人,計(jì)劃今年擴(kuò)張至6000人,主要招聘的是底層的業(yè)務(wù)代表,人員調(diào)整后公司將努力整合自身團(tuán)隊(duì)與經(jīng)銷(xiāo)商資源;市場(chǎng)投放方面,今年將繼續(xù)加大戰(zhàn)略方面宣傳力度,走差異化競(jìng)爭(zhēng)道路,未來(lái)五年公司還將對(duì)全國(guó)市場(chǎng)和關(guān)鍵市場(chǎng)進(jìn)行布局,目前來(lái)看,關(guān)鍵市場(chǎng)的推進(jìn)效果較佳。

提價(jià)利于品牌修復(fù),但對(duì)全年利潤(rùn)增厚貢獻(xiàn)較低:公司在2012年三公消費(fèi)限制之后錯(cuò)誤提價(jià),導(dǎo)致市場(chǎng)份額大幅降低,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)近乎斬腰,經(jīng)過(guò)幾年的深度調(diào)整之后,老窖已經(jīng)走在了復(fù)蘇的道路上,此次提價(jià)有利于國(guó)窖品牌的修復(fù),也是公司為重返第一集團(tuán)軍邁出的重要一步;預(yù)計(jì)本次提價(jià)幅度為30元左右,按今年剩余任務(wù)量大致估算,可增加2016年凈利4000萬(wàn)左右,增厚2%~3%,2017年可增加凈利1.6億,增厚7%~8%。

盈利與預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)2016-2018年EPS1.27元、1.61元和2.05元(調(diào)整后,攤薄后為1.16元、1.47元和1.87元),對(duì)應(yīng)PE分別為22倍、17倍和13倍,考慮到公司改革效果明顯,目前動(dòng)銷(xiāo)狀況優(yōu)異,上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。

風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇