作者：KraneShares Advisors

IB美國盈透證券

全球指數(shù)提供商正在權(quán)衡近期將中國境內(nèi)股票納入其中，這將會對目標市場有顯著的影響

MSCI將在6月14 日公布是否將中國境內(nèi)A股市場（在上海和深圳股票交易所上市的股票）包括在其全球指數(shù)之中的事件近期已經(jīng)獲得了媒體的極大關(guān)注。隨著宣布日期的臨近，一些分析人士已經(jīng)開始低估了包括的可能性和潛在的市場影響。但是我們相信MSCI會決定在不久的將來包括在岸股票，并且對目標市場的影響也會是巨大的。

入選的可能性

我們在5月后期和包括Bosera資財管理團隊一起訪問了MSCI，Bosera資財管理是KraneShares Bosera MSCI 中國A ETF (代碼：KBA) 的子顧問公司。KBA 跟蹤MSCI中國A股國際指數(shù)，這是MSCI將最終包括的A股的最流行的指數(shù)。

訪問期間MSCI說，大部分的擔憂已經(jīng)在紙面上獲得了糾正，只剩幾個遺留問題。MSCI告訴我們他們正在客戶中做調(diào)查，驗證這些措施是否實際可行。下面是我們就MSCI確認的問題繪制的圖表，和相應(yīng)的解決方案。

至于對不包括在上面圖表中的有關(guān)問題，我們相信MSCI 可能會基于壓力將A股包括在他們的指數(shù)中，因為其他的指數(shù)提供競爭對手已經(jīng)如此做了。MSCI是國際指數(shù)的全球領(lǐng)導(dǎo)者， 其指數(shù)是全球一些最大的基金和金融機構(gòu)跟蹤的指數(shù)。至2015年6月，一些競爭指數(shù)提供方已經(jīng)將中國的在岸市場包括在他們的基金當中了。為了保持其國際指數(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者地位，我們相信MSCI會最終在今年將A股納入其中。

包括后對市場的潛在影響

MSCI估計大約有$10.5兆億美元的被動和主動的基金資產(chǎn)跟蹤各種全球MSCI指數(shù)。將A股納入其指數(shù)將影響到以下指數(shù)：所有國家世界指數(shù)（ACWI），新興市場指數(shù)（EM），MSCI AC亞洲（除日本）指數(shù)，和其他特定的亞洲MSCI指數(shù)，大約管理的總資財在$4.5兆億美元。

MSCI說他們將逐步地將A股納入其中，開始將為在岸自由流通市值（市值）的5%，這將占MSCI新興市場指數(shù)的1.1% 。這個起始的包含步驟可能導(dǎo)致210億美元流入到跟蹤ACWI，EM和亞洲指數(shù)的基金中，當完整配額到位后，有可能增長至3,600億美金。這些數(shù)字很大，他們有可能高估了資金的流入規(guī)模，因為一些追蹤MSCI指數(shù)的主動管理型基金不一定在第一天就采取行動。

有不同的關(guān)于將對市場產(chǎn)生影響的估計。表面來看，在岸股市代表了6.9兆億美元的市值總合，所以流入210億美元只是總市值的0.3%。但是，當考慮到MSCI將包含的股票的自由流動市值時，我們相信對市場的影響可能遠大于統(tǒng)計數(shù)字預(yù)估的。因為國有股所暫居的水平，自由流通市值（僅包括了自由流通股）只是在岸市場總市值的很小一部分。

MSCI中國A股國際指數(shù)，MSCI將加入到其更廣泛指數(shù)的具體股票，將鎖定在中大型市值的公司，滿足MSCI全球可投資市場指數(shù)定義的長期和短期流動性。這個指數(shù)由420指數(shù)成分組成，代表了8130億美元的自由流動市值。流入不大的210億美元資產(chǎn)卻代表了指數(shù)的相對大的2.6%的增益。全額3600億美元的納入將代表整個指數(shù)的44.3% 。

這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者為KraneShares Advisors, LLC。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準。

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