5月的最后一個交易日，A股暴力拉升，滬指漲3.34%，創(chuàng)業(yè)板漲4.92%。暴漲不僅終結(jié)了讓投資者失去看盤興致的持續(xù)橫盤，而且將5月的滬指跌幅收窄至0.74%。不過，連續(xù)兩個月收跌后，A股能迎來6月紅嗎？

將A股暴漲歸因于A股將納入MSCI的預(yù)期是個不錯的解釋，但這個理由能否支持A股行穩(wěn)致遠是要打問號的。日前，花旗已預(yù)計MSCI將在香港時間6月15日上午5點宣布將A股納入，高盛則表示，鑒于中國推出了有關(guān)股票停牌等最新的規(guī)定及解讀，6月A股納入MSCI的概率接近70%。然而，A股還是那個A股，且不說沖關(guān)MSCI仍有可能像往年一樣鎩羽而歸，即便成功“鍍金”，對A股的提振也是短暫而有限的。

原因在于，其一，MSCI若在6月中旬宣布將A股納入，其實施將在2017年年中，而不是當(dāng)下，一言以蔽之，遠水難解近渴。其二，A股被MSCI納入后，短期內(nèi)帶來的增量資金是有限的?？偟膩碚f，A股納入MSCI的短期作用只是象征性的，可以在一定程度上提振市場信心，然而，當(dāng)下的A股市場若要走穩(wěn)，缺的可不僅是信心。

當(dāng)然，在納入MSCI的預(yù)期下，無論是滬股通連續(xù)12個交易日凈流入逾百億，創(chuàng)4個月以來的新高，還是RQFII持續(xù)加碼A股投資，都表明了外資對A股的態(tài)度。但是，在我看來，這個指標(biāo)只能夠說明兩點，其一，A股納入MSCI的可能性的確比較大；其二，外資此次押注A股，主要的目的是借助確定性的機會套利。雖然滬港通開通的時間不長，但滬股通通過幾次精準(zhǔn)抄底，已經(jīng)被公認(rèn)為聰明錢的代表，然而，去年8月滬股通抄底后A股大漲，其后卻出現(xiàn)了更大幅度的暴跌，這說明，外資對A股的投資并沒有脫離套利模式。對于當(dāng)下的A股來說，在創(chuàng)業(yè)板估值高企的情況下，短期內(nèi)大幅的上漲同樣會帶來大幅的暴跌。

與去年不同的是，新一屆監(jiān)管層對暴漲暴跌已經(jīng)有了深刻的反思，這一點在近期的監(jiān)管政策上已經(jīng)得到了充分反映，因此可以斷定，監(jiān)管層當(dāng)下需要的是A股市場的穩(wěn)定，而快速上漲將快速推高下跌風(fēng)險，必然是不受歡迎的。尤其是，雖然嚴(yán)格監(jiān)管已經(jīng)成為了新常態(tài)，但A股制度層面的變革還比較緩慢，這就決定了暴漲暴跌在短期內(nèi)并不能被根除，對此，監(jiān)管層不可能不警惕、甚至在市場異常波動的時候進行干預(yù)。

除了監(jiān)管層的政策意圖，對A股市場影響同樣直接的是資金流動性，而與2016年前幾個月較為寬裕的流動性相比，未來資金面趨緊可能在所難免。前面權(quán)威人士接受人民日報采訪，否定了大水漫灌刺激實體經(jīng)濟的做法，而從貨幣政策看，4月以來央行釋放貨幣的積極性明顯下降，有券商近期也在提示，要警惕國內(nèi)流動性條件漸趨收緊。這意味著，一方面貨幣政策不再寬松，直接對A股施加壓力；另一方面，政府希望弱化經(jīng)濟刺激，允許經(jīng)濟下行壓力緩慢釋放，也必然會對上市公司業(yè)績造成壓力。

實際上，正如A股市場的上漲總是以題材和熱點為導(dǎo)向，而近期的持續(xù)橫盤中，市場一直難以找到持續(xù)有效的熱點，從這個意義上講，MSCI在當(dāng)下只是充當(dāng)了一個便于市場聚焦的熱點。雖然MSCI不同于A股的其它概念、題材，全世界都看得到、看得懂，但鑒于A股創(chuàng)業(yè)板市場當(dāng)下估值的不合理——市盈率高達71倍，整體上漲空間顯得非常局促，它的有效性恐怕并不能持續(xù)很久。

總的來說，橫盤固然無趣，但暴漲也絕不是好現(xiàn)象，當(dāng)下的資金面、基本面都不允許A股漲幅過大，而監(jiān)管層也對泡沫有充分的警惕。應(yīng)當(dāng)看到，現(xiàn)在借MSCI之機進入A股的外資，可能也將是最早離開A股的資金，中小投資者則應(yīng)該相信，A股磨底仍需時日，MSCI更多的是個故事，聽聽就好，“國家隊”不會永遠在暴跌中及時趕到。