迪拜債務(wù)危機(jī)事件被市場(chǎng)幾日消化后，今日棕櫚油再現(xiàn)昨日風(fēng)采，開(kāi)盤(pán)期價(jià)大幅上揚(yáng)，P1009合約開(kāi)盤(pán)期價(jià)成功突破6700元/噸的整數(shù)關(guān)口，棕櫚油價(jià)格的堅(jiān)挺在增強(qiáng)投資者的看漲信心的同時(shí)，也引發(fā)了他們對(duì)棕櫚油漲勢(shì)可持續(xù)性的擔(dān)憂。通過(guò)近期我們對(duì)棕櫚油市場(chǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)的新變化及我們的分析結(jié)論，我們認(rèn)為棕櫚油后期上漲勢(shì)頭兇猛，期價(jià)突破在即。

一、棕櫚油市場(chǎng)新變化及其原因
 
　　1、貿(mào)易格局發(fā)生本質(zhì)改變
 
　　08年的一場(chǎng)金融危機(jī)，導(dǎo)致進(jìn)口棕櫚油的中小型貿(mào)易商數(shù)量大幅減少。就以此次調(diào)研的張家港地區(qū)來(lái)看，張家港作為棕櫚油主要的進(jìn)口港口，在近一年中，中小型貿(mào)易商數(shù)量由之前的100多家減少到目前僅有不到十家。產(chǎn)業(yè)鏈之所以發(fā)生這樣的變化，主要是由于兩方面的原因：
 
　　（一）中小貿(mào)易商承受風(fēng)險(xiǎn)壓力大，風(fēng)險(xiǎn)承受能力弱：由于貿(mào)易商處于產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，面臨著原材料采購(gòu)和賣(mài)出的雙重風(fēng)險(xiǎn)。并且由于他們的企業(yè)規(guī)模比較小，承受風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱，在行情的大漲大跌下，他們雖有保值需求，但是由于資金瓶頸等問(wèn)題，保值難度比較大，因此多數(shù)被淘汰。
 
　?。ǘ┵Q(mào)易商購(gòu)貨后，賣(mài)出保值難度大。
 
　　由于馬來(lái)西亞棕櫚油期貨是毛棕油，而我國(guó)進(jìn)口的多是24度棕櫚油，雖然兩者具有相關(guān)性，但是畢竟屬于不同品種，在馬盤(pán)保值不合適，并且進(jìn)口來(lái)的棕櫚油品質(zhì)與國(guó)內(nèi)大連交易所的棕櫚油交割標(biāo)準(zhǔn)存在差異，保值也不合適。
 
　　2、棕櫚油消費(fèi)淡季不再淡
 
　　過(guò)去，進(jìn)入冬季后，棕櫚油通常進(jìn)入消費(fèi)淡季。這是由棕櫚油熔點(diǎn)決定的。但近一、兩年相對(duì)低熔點(diǎn)的棕櫚油在冬季依然被消費(fèi)，傳統(tǒng)意義上的季節(jié)性消費(fèi)淡季的規(guī)律已經(jīng)改變。主要原因如下：
 
　　由于我國(guó)主要以進(jìn)口棕櫚油為主，近幾年來(lái)平均每年的進(jìn)口量在500多萬(wàn)噸，2008年達(dá)到520萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2009年數(shù)據(jù)將可能達(dá)到600多萬(wàn)噸，進(jìn)口來(lái)的棕櫚油在我國(guó)用于食用和工用。其中食用占據(jù)棕櫚油總進(jìn)口量的70%以上，達(dá)到400多萬(wàn)噸，占據(jù)主導(dǎo)位置，而工業(yè)用途相對(duì)少些，但是也一直維持平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，近幾年一直維持在120萬(wàn)噸左右。
 
　　在以往年份里，棕櫚油消費(fèi)具有一定的季節(jié)性，一般在夏季消費(fèi)量比較大，冬季比較少，這主要是因?yàn)樽貦坝腿埸c(diǎn)高，在冬季容易凝結(jié)，不易于攙兌，因此出現(xiàn)夏旺冬淡的狀況。但是近幾年來(lái)隨著棕櫚油分提技術(shù)的快速發(fā)展，更低熔點(diǎn)的棕櫚油開(kāi)始進(jìn)入冬季的消費(fèi)市場(chǎng)。
 
　　調(diào)研中，據(jù)油脂廠相關(guān)人士透露，我們夏季用來(lái)食用的24度棕櫚油，可以根據(jù)我們不同季節(jié)的需求來(lái)進(jìn)行分提，在夏季的時(shí)候，24度就可以直接用來(lái)消費(fèi)了，也不需要分提，而在冬天隨著溫度逐級(jí)降低，12度、8度甚至更低的棕櫚油將被分離出來(lái)，這樣使得棕櫚油在冬季可以照常用來(lái)消費(fèi)。
 
　　二、棕油市場(chǎng)的變化對(duì)這一變化期間的行情可能產(chǎn)生的影響
 
　　棕櫚油市場(chǎng)的這兩個(gè)變化對(duì)當(dāng)期行情都具有一定的利多影響。
 
　　1、貿(mào)易格局改變對(duì)棕櫚油價(jià)格的影響
 
　　這種產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的變化，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)棕櫚油市場(chǎng)有一定的利多影響。
 
　　貿(mào)易商數(shù)量減少，市場(chǎng)會(huì)形成壟斷，壟斷會(huì)通過(guò)控制價(jià)格來(lái)獲取超額利潤(rùn)，對(duì)價(jià)格有支撐作用。
 
　　2、傳統(tǒng)的淡季消費(fèi)理念被打破對(duì)行情影響
 
　　這種季節(jié)性消費(fèi)規(guī)律的變化打破了傳統(tǒng)的淡季消費(fèi)理念，并且隨著分提的技術(shù)的不斷改進(jìn)，更低熔點(diǎn)的棕櫚油將會(huì)逐漸浮出水面，這將有利于棕櫚油后期消費(fèi)量的增加，對(duì)棕櫚油形成潛在利好。
 
　　三、棕櫚油市場(chǎng)現(xiàn)存的幾種現(xiàn)象：
 
　　此外，值得注意的是目前棕櫚油市場(chǎng)存在的幾種現(xiàn)象：
 
　　1、棕櫚油內(nèi)外盤(pán)價(jià)格倒掛現(xiàn)象明顯
 
　　據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格與國(guó)內(nèi)價(jià)格一年之內(nèi)有多數(shù)時(shí)間處于倒掛狀態(tài)，即馬來(lái)西亞高，國(guó)內(nèi)低。不過(guò)，我們相信這種不正常的現(xiàn)象會(huì)被市場(chǎng)所糾正。
 
　　2、由于棕櫚油價(jià)格偏低，目前的持倉(cāng)量和成交量與歷史相比處于相對(duì)低位，但一旦市場(chǎng)出現(xiàn)上漲勢(shì)頭，容易吸引資金進(jìn)入。

一般來(lái)說(shuō),當(dāng)棕櫚油資金量和持倉(cāng)量達(dá)到一定的數(shù)量時(shí)會(huì)出現(xiàn)大漲或者大跌的行情,目前來(lái)看,成交量和持倉(cāng)量較歷史均值都比較小,說(shuō)明市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)恐懼情緒還是比較大，并且市場(chǎng)上賣(mài)方壓力比較大。
 
　　目前棕櫚油處于低價(jià)區(qū)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，棕櫚油價(jià)格在（6300，6400）之間歷史上所占的比例在40%左右，屬于偏低比例。并且歷史上看，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)30年大底在危機(jī)中也沒(méi)有被破，棕櫚油作為食用油價(jià)格已經(jīng)處于偏低區(qū)間，后期再大幅下跌可能性不大。因此，后期.一旦持倉(cāng)量和成交量出現(xiàn)劇增,將可能帶來(lái)行情的爆發(fā)式上漲。
 
　　3、但是主產(chǎn)國(guó)為了保護(hù)自身利益經(jīng)常采取一些提振價(jià)格的措施
 
　　受棕櫚油主產(chǎn)國(guó)政府的高度重視，近幾年來(lái)，棕櫚油種植面積不斷擴(kuò)大，棕櫚油產(chǎn)量也隨之快速增長(zhǎng)。作為占到世界棕櫚油總產(chǎn)量86%以上的兩大主產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞和印度尼西亞，馬來(lái)西亞棕櫚油的播種面積已經(jīng)接近飽和，產(chǎn)量近幾年來(lái)一直比較平穩(wěn)，在1700萬(wàn)噸左右，印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量近年來(lái)來(lái)增長(zhǎng)比較快，在09年有望達(dá)到1900萬(wàn)噸。

雖然棕櫚油產(chǎn)量大幅增加，對(duì)棕櫚油價(jià)格有一定的壓制作用，但是印度尼西亞和馬來(lái)西亞政府為了本國(guó)利益，不會(huì)讓其價(jià)格大幅下跌，一旦價(jià)格下跌，兩國(guó)政府會(huì)出臺(tái)相應(yīng)政策，比如馬來(lái)西亞政府會(huì)實(shí)施棕櫚樹(shù)重植計(jì)劃，并實(shí)施5%的棕櫚油-生物燃料摻混政策以及增加毛棕櫚油的出口配額。印度尼西亞政府也會(huì)通過(guò)降低出口關(guān)稅或者上調(diào)毛棕油參考價(jià)格、實(shí)施重植計(jì)劃、提高生物柴油的摻混率等來(lái)遏制價(jià)格的下跌。
 
　　四、技術(shù)上分析

技術(shù)上來(lái)看，棕櫚油期價(jià)目前已經(jīng)突破三角形整理的區(qū)間，后期將有望加速上漲。
 
　　結(jié)論：

綜合以上來(lái)看，棕櫚油市場(chǎng)新變化對(duì)棕櫚油價(jià)格具有明顯的利多作用，在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的情況下，棕櫚油價(jià)格有望加速上漲。技術(shù)上看，棕櫚油價(jià)格已經(jīng)突破三角形上沿，后期有望繼續(xù)上漲。但是由于目前持倉(cāng)量和成交量還未出現(xiàn)放大，市場(chǎng)隨時(shí)可能出現(xiàn)調(diào)整。上周五市場(chǎng)的變化正說(shuō)明了這一點(diǎn)，但類似的調(diào)整為長(zhǎng)線投資者提供了很好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，因此，操作建議上，建議多單可繼續(xù)持有，回調(diào)可以買(mǎi)進(jìn)。