中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已然破7,經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的下行周期后,目前進(jìn)入深度去產(chǎn)能階段。體現(xiàn)在:投資增速總體趨緩,三駕馬車推動(dòng)乏力;消費(fèi)疲弱;外需環(huán)境改善幅度有限。預(yù)計(jì)3-6個(gè)月的短周期經(jīng)濟(jì)亦然呈現(xiàn)L型底部狀態(tài),三季度前通脹相對(duì)溫和,四季度為全年高點(diǎn)。

下半年還是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。貨幣政策受到匯率、金融風(fēng)險(xiǎn)、通脹預(yù)期三大因素掣肘,雖然短期看海外緊縮程度、通脹數(shù)據(jù)均低于預(yù)期,但向后看趨勢(shì)仍然確定,下半年貨幣政策較上半年改善幅度有限。而財(cái)政政策依然積極,但是擴(kuò)張效果受到一系列因素制約。

談及股市,我們認(rèn)為今年下半年顯著創(chuàng)新低的概率比較低。16年前是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)>無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率>企業(yè)盈利。16年后是企業(yè)盈利>風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)>無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,判斷下半年風(fēng)險(xiǎn)偏好難以有明顯提升,而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率全年震蕩態(tài)勢(shì)概率較大,一季度盈利雖有改善,但未來(lái)盈利全面持續(xù)回升概率較小,抓住結(jié)構(gòu)性的盈利改善行業(yè)更加重要。

今年股市走勢(shì)可能跟2002,2012這樣的年份更加類似,一是要把握機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì),收獲阿爾法。在此基礎(chǔ)上我們推薦三條主線:第一條主線:優(yōu)先配置低估值品種。第二條主線:選擇如高端裝備,智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈等超跌機(jī)會(huì)。第三條主線:密切關(guān)注地方國(guó)企改革的主題投資機(jī)會(huì)。二是要把握好止盈策略,及時(shí)兌現(xiàn)盈利,靈活操作,猴年操作離不開(kāi)一個(gè)猴字。