事件描述

國(guó)家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于做好風(fēng)電、光伏發(fā)電全額保障性收購(gòu)管理工作的通知》,文件明確給出部分限電地區(qū)風(fēng)電、光伏保障性收購(gòu)發(fā)電小時(shí)數(shù)要求,并就保障性收購(gòu)方法具體實(shí)施的相關(guān)措施作出規(guī)定。

事件評(píng)論

保障性收購(gòu)管理辦法正式發(fā)布,行業(yè)限電問(wèn)題有望根治。本次文件是國(guó)家發(fā)改委、能源局解決當(dāng)前棄風(fēng)、棄光現(xiàn)象的重磅政策文件,文件要求各地區(qū)必須達(dá)到保障小時(shí)要求,否則不得新建風(fēng)電、光伏項(xiàng)目。結(jié)合此前《可再生能源配額指導(dǎo)意見(jiàn)》等相關(guān)文件考核要求,該文件的發(fā)布必將大幅提高各地區(qū)解決限電問(wèn)題的積極性,有望從根本上解決行業(yè)限電問(wèn)題,利于行業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

保障性收購(gòu)發(fā)電小時(shí)數(shù)超預(yù)期,電站投資收益得到保障。根據(jù)文件規(guī)定,新疆、甘肅、內(nèi)蒙等地區(qū),按照資源條件水平,分別設(shè)定風(fēng)電保障性收購(gòu)小時(shí)數(shù)為1800-2000小時(shí),光伏為1300-1500小時(shí)。整體上,文件給出的保障性發(fā)電小時(shí)數(shù)較高,超出預(yù)期。根據(jù)我們測(cè)算,即使僅以最低保障性收購(gòu)小時(shí)計(jì)算,各地區(qū)風(fēng)電、光伏電站項(xiàng)目投資IRR亦在8%-10%以上。而由于超過(guò)保障性收購(gòu)小時(shí)數(shù)外的電量仍可參與市場(chǎng)交易,且可獲得可再生能源補(bǔ)貼(新能源標(biāo)桿電價(jià)與當(dāng)?shù)鼗痣姌?biāo)桿電價(jià)的差額),因此電站潛在投資收益率水平更高。

考核要求明確,補(bǔ)償責(zé)任清晰,政策強(qiáng)度與可執(zhí)行性高。文件指出未達(dá)到保障性收購(gòu)小時(shí)數(shù)的地區(qū)不得新建風(fēng)電、光伏項(xiàng)目。對(duì)未滿(mǎn)足最低保障發(fā)電小時(shí)要求的地區(qū),要按照此前《可再生能源發(fā)電全額保障性收購(gòu)辦法》規(guī)定進(jìn)行補(bǔ)償,且要確定補(bǔ)償分?jǐn)偟臋C(jī)組,保證補(bǔ)償?shù)那袑?shí)到位。整體上,文件對(duì)保障性收購(gòu)考核要求明確,補(bǔ)償責(zé)任主體清晰,且由發(fā)改委直接發(fā)布,能源局、發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)部門(mén)共同監(jiān)督執(zhí)行,后期執(zhí)行的確定性強(qiáng)。

西部電站運(yùn)營(yíng)企業(yè)直接受益,同時(shí)關(guān)注優(yōu)勢(shì)制造龍頭。政策的出臺(tái)將直接利好西部電站運(yùn)營(yíng)企業(yè),尤其是在甘肅、新疆等地區(qū)電站占比相對(duì)較高的企業(yè):甘肅、新疆地區(qū)風(fēng)電2015年發(fā)電小時(shí)水平與保障性發(fā)電小時(shí)數(shù)水平差距分別為600、300小時(shí)左右。而根據(jù)我們測(cè)算,在70%杠桿下,發(fā)電小時(shí)數(shù)每提高100小時(shí),電站IRR提高1.5%左右,彈性明顯。我們重點(diǎn)推薦曠達(dá)科技、天順風(fēng)能以及金風(fēng)科技、京運(yùn)通、中利科技、林洋能源、東方能源等。此外,具有優(yōu)勢(shì)的制造龍頭同樣將受益行業(yè)持續(xù)發(fā)展,重點(diǎn)推薦隆基股份、陽(yáng)光電源、東方日升等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策執(zhí)行力度低于預(yù)期