并購重組無疑是一條迅速做大公司規(guī)模，壯大公司實力的捷徑。據(jù)媒體報道，在5月26日舉行的2016年第二期保薦代表人培訓會上，證監(jiān)會相關(guān)負責人首次說明了并購重組監(jiān)管政策的最新五大方向，其中，“優(yōu)質(zhì)并購重組申請豁免，直接上并購重組審核會；規(guī)定借殼上市與IPO‘等同’審查；引入優(yōu)先股和定向可轉(zhuǎn)債、支持財務(wù)顧問提供并購融資、支持并購基金發(fā)展；強化信息披露”等政策被明確在內(nèi)。并購重組確立了五大方向：強化信息披露，弱化實質(zhì)審核；流程簡化、分道審批，提升審批效率；支持并購重組創(chuàng)新，完善機制安排；分類審核，借殼上市趨嚴，明確規(guī)定借殼上市與IPO“等同”審查；提高并購重組審核透明度。

不能不說這是一種巨大進步！積極意義在于推動市場發(fā)展、提高市場化水平、降低交易成本、提高并購績效、強化公司治理、鼓勵市場創(chuàng)新，對殼資源炒作無疑亦是揮出了治理的重拳。然而，筆者認為殼資源可資利用仍會繼續(xù)傷害、危害市場，殼資源應該失去價值或者至少要降低其價值，并購重組應重視產(chǎn)業(yè)發(fā)展，杜絕資本運作忽悠，并購重組抑或借殼上市應重視以下幾個主要問題。

一是原則上應禁止跨界并購行為，并購應以“改善上市公司財務(wù)狀況和增強持續(xù)盈利能力”為主要衡量標準，現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)都沒有做好絕沒有駕馭其他行業(yè)的能力，跨界并購鮮見成功者，這種并購只是在明目張膽的玩概念，把股價推至虛高，產(chǎn)生極為嚴重泡沫后讓不明真相的投資者買單接盤，讓中小投資者在高山之巔站崗放哨或者股價腰斬之后忍痛割肉。

二是規(guī)避虛假借殼、虛假重組、操縱市場、內(nèi)幕交易、定價虛高、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。中國股市奇葩異彩紛呈，暗度陳倉，借船出海等手法用到了極致，如同洲電子把股權(quán)質(zhì)押給小牛公司套取資金，然后以極快速度通過司法裁定以達到賣殼目的。

三是原控股股東及重要股東所持的原有老股份應與并購重組新增股份一同被鎖定，被鎖定的時間都是三年而不是限定一年，如果承諾對賭業(yè)績不達標應用所持股份或現(xiàn)金予以補償，避免運用資本運作達到套現(xiàn)牟利之實。四是強化估值透明化，控制注水風險，如何估值仁者見仁智者見智，沒有固定的模式和方法，但只要把過程和定價依據(jù)及時向社會公開，公允價值自在人心，公道自會權(quán)衡和度量。五是監(jiān)管應向重實質(zhì)轉(zhuǎn)變，監(jiān)管的火眼金睛不難分辨出是逐利還是追求企業(yè)發(fā)展，要敢于說“不”，樹正氣，揚正途王道，禁歪風，堵斜門邪道，重點是讓一切牛鬼蛇神顯出原形，露出狐貍的尾巴。

時間是把磨人的刀，綠了芭蕉，紅了櫻桃。管理層不可過多在意股市的自然升跌，要充分相信投資者的智慧、學識水平和風險承受能力，用膽識、勇氣和決心把股市的法則建設(shè)好和環(huán)境治理好，植得梧桐樹自有鳳凰棲，公平、公開、公正的的股市將不缺乏投資者，也才能真正地服務(wù)實體經(jīng)濟。

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