據(jù)媒體報道，韓國兩大面板制造商三星顯示器公司和LGDISplay公司分別宣布將于本周在美國舊金山展示其旗艦AMOLED和OLED產(chǎn)品。此外，全球最大的OLED屏幕制造設(shè)備生產(chǎn)商AppliedMATerials公司二季度訂單激增近3倍，相當于去年一年的訂單量，主要推動力來自于蘋果供應商。

值得注意的是，發(fā)改委發(fā)布的《國家發(fā)展改革委工業(yè)和信息化部關(guān)于實施制造業(yè)升級改造重大工程包的通知》明確指出在電子信息工程升級方面新型平板顯示工程領(lǐng)域要重點發(fā)展AMOLED新一代顯示量產(chǎn)技術(shù)，發(fā)展OLED蒸鍍工藝單元設(shè)備部件、蒸鍍設(shè)備自動化移載系統(tǒng)，布局柔性顯示等，表明國家對OLED行業(yè)發(fā)展的重視，后續(xù)將獲得政策大力扶持。

有機構(gòu)預計到2017年，OLED市場將呈現(xiàn)翻倍增長。到2018年，以電視為核心的大尺寸OLED屏幕市場將全面啟動，未來10年，OLED產(chǎn)品有望占到整個顯示屏市場總比例的30%至40%。

海通證券認為，1)OLED相比LCD更勝一籌，是下一代平面顯示發(fā)展方向，將強勢滲透。2)OLED產(chǎn)品爆發(fā)將引爆上游材料需求，利好國內(nèi)材料制造企業(yè)。3)智能穿戴、車載、航天、工業(yè)控制機器人行業(yè)對屏幕要求嚴格，對OLED屏是剛性需求，這些領(lǐng)域?qū)⒊蒓LED 爆發(fā)點。4)OLED產(chǎn)業(yè)鏈備戰(zhàn)氣氛漸濃，巨頭助力打開中段面板產(chǎn)量提升，LG、三星等巨頭結(jié)合上游材料市場積極擴產(chǎn)投資、降低成本，蘋果加入陣營、VR設(shè)備火爆將加速行業(yè)滲透。建議關(guān)注國內(nèi)OLED材料供應商萬潤股份、濮陽惠成以及AMOLED驅(qū)動芯片主要供應商中穎電子等。

國海證券分析師代鵬舉建議投資者關(guān)注OLED產(chǎn)業(yè)鏈上尚未完全被挖掘的標的。上游材料方面包括萬潤股份、南大光電；柔性顯示方面，包括新綸科技、東材科技、大富科技；組件方面，包括天通股份、士蘭微、長信科技等。

另據(jù)互動易平臺顯示，機構(gòu)對該領(lǐng)域相關(guān)公司調(diào)研次數(shù)頻繁。4月下旬以來，萬潤股份迎來103家機構(gòu)集體調(diào)研。公司表示，目前公司整體OLED材料方面業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。公司希望能通過研發(fā)培育出更多像液晶材料、沸石系列環(huán)保材料及OLED材料等市場前景廣闊的產(chǎn)品。深天馬A則在互動易平臺表示，公司于2010年在上海啟動建設(shè)國內(nèi)第一條4.5代AMOLED中試線，并已生產(chǎn)出多款樣品。2013年開始投資建設(shè)一條5.5代AMOLED量產(chǎn)線，形成月加工1.5萬張的第5.5代1/4切割后OLED蒸鍍封裝玻璃基板產(chǎn)能，目前該生產(chǎn)線產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)出貨。基于AMOLED產(chǎn)線，公司對柔性顯示技術(shù)進行了深入的研究與開發(fā)，其中，5.46英寸AMOLED柔性顯示產(chǎn)品榮獲“CITE2016創(chuàng)新產(chǎn)品與應用獎”。

萬潤股份：三大業(yè)務(wù)筑牢根基，OLED謀定未來

近期我們調(diào)研了萬潤股份，就主要業(yè)務(wù)與公司高管進行了交流。

評論：公司一季度業(yè)績靚麗，中期有望延續(xù)

2016 年1-3 月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4.2 億元，同比增長59.2%；歸屬于上市股東凈利潤8966.2 萬元，同比增長279.6%；扣非后歸母凈利潤8920.6 萬元，同比增長288.4%，實現(xiàn)每股收益0.26 元。同時公司預告2016 年1-6 月歸母凈利潤為1.8-2.2 億元，增幅區(qū)間為160%-210%。

定增收購MP，布局生命科學和體外診斷領(lǐng)域

公司2016 年3 月21 日發(fā)布定增預案(修訂稿)，預計募投8.5 億元用于收購美國MP Biomedicals 公司100%股權(quán)。MP 公司是一家致力于生命科學與體外診斷領(lǐng)域的全球性企業(yè)，其生命科學產(chǎn)品種類多達5 萬種以上，主要銷往科研院所；體外診斷產(chǎn)品多為診斷試劑，主要銷售給醫(yī)療機構(gòu)，其中快速診斷試劑在總體銷售中占比最大。MP 公司在生命科學和體外診斷行業(yè)具有多年的行業(yè)經(jīng)驗和豐富的技術(shù)儲備，已在美洲、歐洲、亞洲、澳洲等地設(shè)有子公司，經(jīng)營業(yè)務(wù)遍布美國、新加坡、新西蘭、法國、中國等多個國家。公司通過本次收購MP，將介入市場前景更加廣闊的生命科學和體外診斷行業(yè)，進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上促進現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，增強公司抵御行業(yè)周期性波動的風險。2015 年MP 公司實現(xiàn)收入約6,400 萬美元，扣非凈利潤約700 萬美元，公司計劃未來年增長幅度為10%以上。

中國生命科學市場增速高于其他新興國家，體外診斷市場更是保持20%以上增速。

生命科學：中國政府正致力于推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、促進中國醫(yī)藥企業(yè)提升競爭力，從而形成生命科學市場的新格局。2014 年，中國藥品市場總規(guī)模1.3 萬億，同比增長13%；2009-2014 年復合年均增長率達19%，高于其他新興國家市場15%的增速，并遠高于發(fā)達國家約5%的增速；體外診斷主要涉及檢驗醫(yī)學的生化診斷和分子診斷等，2015 年，醫(yī)學信息網(wǎng)發(fā)布數(shù)字顯示我國體外診斷(IVD)市場規(guī)模約363 億元，行業(yè)增長率達到30%，行業(yè)整體呈現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新頻繁、品種多樣化和質(zhì)量要求高等特征。預計未來幾年分子診斷將保持20%以上的增長速度，獨立實驗室更有望保持30%以上的增速。

環(huán)保材料沸石分子篩產(chǎn)量將迎來翻倍增長

公司環(huán)保材料沸石分子篩主要用于制造歐6 標準汽車尾氣排放催化劑載體。2014年9 月歐6 標準在歐洲地區(qū)的推廣催生了新的催化劑市場。2015 年公司銷售沸石分子篩850-900 噸。為了進一步滿足主要客戶莊信萬豐的需求，公司2015 年初定增募投的5,000 噸沸石二期擴產(chǎn)項目將于2016 年三季度投產(chǎn)1,500 噸產(chǎn)能，預計整年新增產(chǎn)量600-800 噸，也就是在15 年的基礎(chǔ)上翻了一倍。未來公司還將計劃將沸石項目二期剩余產(chǎn)能拓展至國V、國VI、MTO(甲醇制乙烯)及MTP(甲醇制丙烯)等應用領(lǐng)域。

OLED 材料風口已至，該業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點

據(jù)Display Research 數(shù)據(jù)顯示，2015 年全球OLED 市場約130 億美元，2020 年將增長至330 億美元，年均增速約為20%。公司是國內(nèi)OLED 第二大生產(chǎn)商，主要銷售客戶包括韓國DOOSAN、LG 化學和陶氏化學等，2013-2015 年公司OLED 收入復合增長率達到50%以上。未來中長期公司將會大力發(fā)展OLED 材料，隨著下游OLED 技術(shù)應用于可穿戴設(shè)備及慢慢取代LCD 顯示屏，將有望成為公司新的利潤增長點。

傳統(tǒng)液晶顯示材料業(yè)務(wù)收入有望保持20%以上的增長。

公司是全球最大的液晶單體供應商，同時向Merck、Chisso 及DIC 這全球三大混合液晶廠商供貨，公司高端TFT 液晶單體銷量占全球市場份額15%以上，具備150 噸液晶單體和450 噸液晶中間體產(chǎn)能。目前Merck 液晶單體自產(chǎn)比例約90%，公司占Merck 外包份額中的70%左右。在液晶混合廠商削減成本及全球產(chǎn)業(yè)鏈分工的大趨勢下，未來Merck將逐漸擴大液晶單體外包比例，公司作為主要供應商將直接并持續(xù)受益。我們預計公司傳統(tǒng)液晶顯示材料收入未來三年仍將保持20%以上的增速。

投資建議，公司目前已經(jīng)形成顯示材料、環(huán)保材料、醫(yī)療健康三大主營業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)液晶單體業(yè)務(wù)增長受益于液晶材料廠商單體外包比例增加；沸石環(huán)保材料二期項目年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)成為中短期公司業(yè)績增長的主要貢獻；公司并購MP 切入生命科學和體外診斷領(lǐng)域，踏上IVD行業(yè)高速增長帶來的紅利；提前布局OELD 材料領(lǐng)域多年，伴隨 OLED 市場空間逐步放量，將成為公司未來利潤增長的重要支撐。我們預計公司2016-2018 年每股收益(攤薄后)1.14 元、1.40 元和1.69 元。首次給予公司“審慎推薦-A”的投資評級。

風險提示，公司沸石分子篩銷量低于預期風險；OLED 市場推廣低于預期風險；美國MP 公司業(yè)務(wù)拓展低于預期風險。(招商證券)