行業(yè)觀點:本周水泥和玻璃價格環(huán)比小幅上漲,5月份以來,水泥價格以震蕩為主,玻璃價格繼續(xù)小幅上升;往后看,6月份行業(yè)需求進入淡季,預計價格都將承受一定下行壓力,而且對于玻璃行業(yè),2-5月份價格上漲導致產(chǎn)能復產(chǎn)有加速跡象。

實際上,目前水泥(玻璃)價格的漲跌,資本市場已不怎么關注(相比3月份關注度很高),原因有二,一是在行業(yè)中期趨勢向下、短期行業(yè)的領先指標已經(jīng)開始走差(房地產(chǎn)銷售、反映“穩(wěn)增長”政策的貨幣數(shù)據(jù))、而且價格已有一定上漲方向上的預期差已消除的情況下,大幅上漲踏空的風險小;二是價格下跌無非又跌至前期低點(1月份價格低點全行業(yè)虧損),再考慮到周期股票從4月15日開始下跌已提前反應了部分預期,超預期下跌的空間也不大。在漲跌都沒有大趨勢的情況下,市場關注度自然很低。

同樣悲催的是今年最大的幾個風口,新能源汽車(包括特斯拉)、OLED、智能汽車/無人駕駛也都和我們行業(yè)相距甚遠;在慢熊背景下(熊市意味著熱點少,熱點少意味著賺估值提升錢的概率小),沒有身處幾個有限的核心主題,那就只能放低預期收益率、老老實實找有性價比(業(yè)績和估值匹配度好)的品種,賺業(yè)績增長的錢。

從高性價比的絕對收益角度來看,我們按照“30%業(yè)績增長+20倍PE,50%業(yè)績增長+30倍PE,低估值優(yōu)質(zhì)龍頭”標準,結(jié)合行業(yè)情況,我們認為東方雨虹(15%增速、15倍PE,競爭力強、天花板還很高),山東藥玻(20%內(nèi)生、23倍PE,小市值國企改革),偉星新材(24%增長,16倍PE),兔寶寶(100%增長,34倍PE)。

水泥行業(yè):5月16日至5月20日,全國水泥平均價格環(huán)比+0.46%,華東地區(qū)-1元/噸,西北+14元/噸;全國水泥庫存-0.43%,華北地區(qū)-1%,東北地區(qū)-5%,中南地區(qū)-1%,西南地區(qū)+1%,西北地區(qū)-2%,其他地區(qū)無變化。

玻璃行業(yè):5月16日至5月20日,全國均價+0.40元/重箱,主要城市漲跌幅[0.00,+0.85]元/重箱,其中北京+0.15元/重箱,廣州+0.8元/重箱,秦皇島+0.2元/重箱,上海+0.2元/重箱,武漢+0.85元/重箱,西安+0.65元/重箱,濟南+0.5元/重箱。5月20日存貨3359萬重箱,環(huán)比-0.47%,同比上年-5.75%。

風險提示:宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行,新投產(chǎn)能超預期。