10月份以來，全球大宗商品市場中最牛的品種恐怕要數黃金了。10月份黃金突破1000美元大關后，稍作回探整理便展開凌厲的攻勢，目前已經達到1170美元上方，直逼1200美元。在黃金大幅走高的同時，原油高位持續(xù)整理，80美元始終難以突破，倫敦金屬高位上漲的步履較為艱難，農產品經過前期調整之后才在近期呈現回升格局。那么為何黃金牛市這么強勁呢，黃金大漲的底氣到底在哪里呢？筆者試做如下分析：

流動性泛濫之下黃金最為搶眼
 
　　盡管同為大宗商品，但是眾多大宗商品中，唯獨黃金的金融屬性最為強勁，所以目前黃金獨立于其他商品而大幅走高，應該是其金融屬性在起作用。2002年以來，隨著美元的大幅貶值，全球金融市場流動性快速泛濫，直接導致了大宗商品的上漲，全球大宗商品的金融屬性開始不斷顯現，單個商品的供需基本面因素在很多時候退居次要位置。從目前的情況看，隨著全球經濟形勢的不斷走好，前期各國為了刺激經濟而向市場注入的大量流動性開始顯現威力，流動性再度成為了大宗商品市場的主要因素。近期市場熱炒的通脹預期，其本質就是流動性泛濫。
 
　　既然是流動性在主導大宗商品市場，但是為何近期原油等其他商品難以大幅走高呢？這里面就需要分析到目前的經濟形勢。目前來看，全球主要國家的經濟形勢的確在走好，但是目前的經濟形勢相對于前幾年的情形不能同日而語，畢竟目前經濟形勢剛剛經歷了金融危機的創(chuàng)傷，充其量只能說是在緩慢的恢復元氣，并不能說是良性持續(xù)發(fā)展，這就決定了目前的多數商品的基本面因素并不強勁。比如倫銅，目前庫存已經達到42萬噸，這說明銅的消費并沒有出現實質性啟動。原油市場盡管出現回升，但是美國成品油庫存在歷史高位徘徊，也顯示消費的不足。
 
　　所以，黃金以其獨特的金融屬性在流動性泛濫下獨領風騷，市場并沒有把黃金當做商品看待，而是看作了通脹預期下的保值工具。這個特點決定了黃金能夠在目前形勢下獨立大幅上漲。
 
　　通脹成為市場關注焦點
 
　　眼下商品市場探討最多的可能就是通脹預期了，不過通脹必然是建立在經濟形勢走好基礎之上的。歐盟統(tǒng)計局11月24日公布的數據顯示，歐元區(qū)9月工業(yè)訂單繼續(xù)攀升，實現連續(xù)第6個月增長，表明歐元區(qū)經濟正從二戰(zhàn)后最嚴重的經濟衰退中逐步復蘇。德國聯邦統(tǒng)計局(11月24日公布的數據顯示，德國第三季度經濟復蘇增速加快，證實了此前的預計。統(tǒng)計局表示，德國第三季度GDP經季節(jié)性因素調整后較前一季度增長了0.7%，為連續(xù)第二個GDP連續(xù)增長的季度。日本內閣府公布的數據顯示，日本第三季度GDP季率增長1.2%，為連續(xù)第2個季度擴張。美國第三季度保持明顯增長之后，市場預期第四季度也有望保持增長，全年有望保持正的GDP增長率。
 
　　全球經濟形勢的回升使得前期注入的流動性開始體現出來威力，市場人士擔心流動性的泛濫造成通脹會影響經濟的發(fā)展，從而擔心退出政策的實施。盡管個別國家有提高利率的措施出臺，但是只是個別現象，歐美主流國家并沒有意向收縮流動性。美國圣路易聯儲主席布拉德表示，美聯儲向市場提供流動性的計劃不太可能導致通脹，短期內通脹問題還不足慮，可能2012年以前美聯儲不會上調利率。
 
　　中國的情況或許更為嚴重一些。近期銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行要按照審慎監(jiān)管的要求做好年底信貸風險管理，引發(fā)了市場關于中國再度收縮流動性的擔憂，也引起了滬深股市單日暴跌。同時中央經濟工作會議馬上召開，銀監(jiān)會的此次論調，似乎在為經濟工作會議的基調打提前量。眼下國內通脹壓力較大是不爭的事實，成品油提價、電費提價、物價走高壓力較大等說明了通脹似乎正在臨近。另外，人民幣升值的預期也在增加，熱錢流入不斷增加，近期有消息表示熱錢大量流入香港，似乎意在人民幣升值，輸入性通脹的壓力驟然增加。今年以來，滬市B股漲幅達到120%，明顯超過A股60%的漲幅，說明了人民幣升值的預期強烈。
 
　　人民幣升值預期導致的結果就是國內通脹壓力加大，資產價格膨脹，同時也會加速熱錢流入，加劇美元弱勢。這種互動效果一旦形成，對于黃金來說是重要的推漲力量。
 
　　從上面分析可以看出，通脹下黃金是受益最大的商品，而通脹又成為了目前市場的主流焦點，美元走勢、季節(jié)性消費等影響因素弱化，ETF基金以及商品基金的行為也是建立在預期之上，所以目前黃金最為重要推漲力量就是通脹。通脹不是一時半會就能消失的，而且目前還看不到全球范圍內的加息潮來臨，因此，未來一段時間內，黃金牛市仍將持續(xù)，價格也可能會到一個難以想象的地步。