報告要點

事件描述

國家能源局披露2016年4月全社會用電量數(shù)據(jù):4月份,全社會用電量4569億千瓦時,同比增長1.9%。1-4月,全國全社會用電量累計18093億千瓦時,同比增長2.9%。

事件評論

全社會用電需求持續(xù)回暖,增速較去年同比上升1.97個百分點。2016年1-4月,我國全社會用電量累計同比增長2.9%,增速同比上升1.97個百分點。一產(chǎn)、三產(chǎn)、城鄉(xiāng)居民保持較高速增長,同比分別增長9.14%、10.05%和9.47%;二產(chǎn)累計同比增長0.20%,增速同比上升0.99個百分點。

火電利用小時持續(xù)走低,來水偏豐推動水電利用小時持續(xù)增長。2016年1-4月,火電利用小時持續(xù)下滑,全國僅6個地區(qū)實現(xiàn)火電利用小時同比增長。水電方面,厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù),且預(yù)計今年結(jié)束,由于厄爾尼諾結(jié)束年氣候受影響最大,降雨量增大致來水量偏豐,我國水電利用小時持續(xù)增長,全國19個地區(qū)實現(xiàn)水電利用小時同比增長。

多方面利好,持續(xù)推薦水電板塊。1)本次超強厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)計5月份結(jié)束,由于其影響的滯后性,通常其結(jié)束年(今年)受影響最大,且由于之后南海季風(fēng)的爆發(fā),今年我國強降水仍將持續(xù),汛期拉長,南方流域來水持續(xù)偏豐,水電發(fā)電量有望持續(xù)增長。2)由于2015年多次降息,加之水電投資和在建工程的減少給予水電企業(yè)提前償還貸款的空間,財務(wù)費用進(jìn)入下降通道。3)國家發(fā)改委《可再生能源發(fā)電全額保障性收購管理辦法》出臺,鎖定計劃電;水電電價相對較低受益于電改的加速推進(jìn),增加市場電,水電消納得到保障。4)水電板塊盈利相對穩(wěn)定,現(xiàn)金流較充裕,可保障較高現(xiàn)金分紅。

建議關(guān)注桂冠電力:1)2015年,龍灘水電站注入成功,公司裝機容量增長86.4%,由于2016年來水量持續(xù)偏豐,預(yù)計公司業(yè)績將持續(xù)受益。2)由于2015年我國多次下調(diào)基準(zhǔn)利率,報告期內(nèi)公司財務(wù)費用同比減少36.55%,絕對降幅達(dá)到1.6億元。預(yù)計2016年財務(wù)費用下降約3-4億元左右,同比降低約25%,進(jìn)一步推動公司2016年業(yè)績增長。3)公司擬向全體股東每10股分紅3元(含稅),分配總金額達(dá)18.19億元,占可分配利潤的51.5%,當(dāng)前股息率達(dá)到4.55%。公司目前經(jīng)營狀況良好,未來可期待持續(xù)高分紅。