巴菲特一直致力于傳統(tǒng)行業(yè)投資，但是最近大手筆投資了蘋果公司股票，據海外媒體報道，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司昨日披露的文件顯示，截至3月31日伯克希爾哈撒韋已經持有981萬股蘋果公司股票，價值10.7億美元。

市場一致認為巴菲特此次投資有點反常，有點出乎意料，因為蘋果公司近期的股價表現更讓市場大跌眼鏡，就在上周蘋果公司的股價一度跌破90美元大關，創(chuàng)下自2014年6月以來的新低。與去年4月底創(chuàng)下的歷史最高值134.54美元相比，蘋果股價已縮水30%以上，市值損失約2300億美元。

蘋果公司股價暴跌就在于市場認為蘋果產品在中國的影響力日益減少，令該公司股價持續(xù)縮水，這也是全球最大對沖基金橋水、投資大鱷伊坎在內的大佬們紛紛砍掉蘋果股票倉位的原因所在，一季報顯示橋水一季度削減蘋果持倉的幅度達2/3，伊坎則已經清空蘋果持倉。

巴菲特逆大勢而為究竟看中蘋果公司何種投資價值？筆者試著從投資者角度予以解讀。巴菲特食言是不是意味著投資風格出現巨大變化？

首先巴菲特非?？粗噩F金流，巴菲特在伯克希爾公司1994年年報致股東的一封信中說,上市公司的內在價值就是該企業(yè)在其未來生涯中所能產生多少現金流量的折現值。任何人在計算該公司內在價值時都必須注意,未來現金流的修正和利率變動,都是會影響最終計算結果的。雖然這種計算結果無法得到精確計算,但這卻是能夠用來評估投資標的和股票的合理方法。蘋果公司最值得驕傲的是強大的現金流，最新財報顯示蘋果公司擁有2150億美元現金儲備，而15年第二財季顯示，截止第二財季末，蘋果的現金儲備只有1935億美元，短短半年時間就增加了215億美元，其中2000億美元在國外，主要是在中國，為了避稅，庫克并特別明確表態(tài)，稱蘋果不會為了將錢拿回美國而犧牲掉其中的四成。要外之意就是龐大現金儲備要進行廣泛投資。

雖然目前無法判斷蘋果公司未來能產生多少現金流量的折現值，但是強大現金儲備是產生現金流量折現值的關鍵因素。

其次巴菲特非?？粗毓善辟I進時機，認為要以合理的價格買進并長期持有，巴菲特曾經說過，投資者買入股票的價格必須合理,買入價格過高是老天爺也不同意的事。只有買入價格合理,才能談得上確保獲利回報。

蘋果股票目前價格是否合理，筆者并不好判斷，因為對蘋果公司沒有研究，但從其跌幅來看，是有點大，就在上周蘋果公司的股價一度跌破90美元大關，創(chuàng)下自2014年6月以來的新低。與去年4月底創(chuàng)下的歷史最高值134.54美元相比，蘋果股價已縮水30%以上。30%以上跌幅已經完成了一輪中級以上調整的幅度。在巴菲特看來或許已經趨于價格合理。

三是看中上市公司強大現金流可以進行有效投資并取得最大回報，巴菲特認為,除了價格以外,最值得投資的股票是那種在今后一段相當長的時期內,能夠把大筆資金用在高回報率投資項目上的企業(yè)；相反,最不值得投資的股票,是那種總把資金運用在低報酬率投資項目上的股票。

就目前來看，蘋果公司對外投資規(guī)模并不大，5月13日消息，今天，滴滴出行宣布其最新一輪融資取得重要進展，獲得多家海內外知名金融及產業(yè)機構支持。其中，Apple以10億美元投資本輪，是滴滴迄今為止獲得的單筆最大投資。。10億美元相對于蘋果公司2150億美元現金儲備來說根本不值得一提。

巴菲特善于在世界各地投資并取得良好收益，擁有過人的投資能力，是世界公認的股神，而蘋果公司擁有大量現金，有希望擴大投資，兩者之間是不是有某種默契或者是抽屜協議目前不好判斷，如果蘋果公司借助巴菲特投資技巧和投資能力，兩者合作實現雙贏的話，對蘋果公司和巴菲特來說都是受益匪淺的，將取得1+1大于2的效果。

四是巴菲特看中上市公司強大現金流，就在于擁有強大現金流的公司，投資者還能經常得到股息分紅,或者從該企業(yè)回購股票中得到實惠，雖然巴菲特自己公司從不分紅，但十分看重投資標的的分紅水平，。本輪美國牛市也是得益于上市公司屢創(chuàng)新高的股份回購提振公司含金量和提振投資者信心所致。巴菲特并沒有投資蘋果公司，但是巴菲特在接受媒體采訪的時候說過，他將與金融大鱷卡爾·伊坎（Carl Icahn）一樣，努力推動蘋果公司進行更大規(guī)模的股票回購。蘋果公司也不例外，不斷實施股份回購，2013年2月份蘋果公司宣布將在2015年底之前向股東回饋1000億美元。蘋果公司一方面將把股息提高15%，另一方面將把股票回購計劃擴大6倍，使總額達到600億美元。16年3月據科技博客AppleInsider報道，蘋果將在今年繼續(xù)提高股息，幅度在5%至10%。該公司今年將把其股票回購規(guī)模增加300億美元至500億美元。不計入營收，此舉將推動蘋果未來兩年每年的每股收益增加5%。

因此巴菲特看中的蘋果是分紅和回購推升股票的含金量。

五是巴菲特擁有獨特選股邏輯，并選擇那些業(yè)務相當簡單、業(yè)績穩(wěn)定的行業(yè)和企業(yè),這樣無形中就把許多不確定因素排除在外了，是一種能讓人看得懂的企業(yè)。相反,如果這個產業(yè)非常復雜,自己根本就搞不明白,或者這個企業(yè)的產業(yè)環(huán)境一直在改變,業(yè)績發(fā)展忽上忽下,他就沒有把握來計算該企業(yè)未來的現金流量了。蘋果公司業(yè)務并不復雜，是一個設計者，賺的是專利的錢，業(yè)績也較為穩(wěn)定，是一個成熟的大企業(yè)，盡管在中國產品銷售出現下降，但在世界范圍內來看，蘋果智能手機依然是高端領域的壟斷者，并不斷開發(fā)新的智能產品，搶占世界潮流，因此可預見的范圍內未來成長性依然值得期待。

綜合上述分析，盡管巴菲特食言不投資互聯網技術，但是他的選股邏輯并沒有改變，穩(wěn)健的投資風格也是沒有改變，依然是一個長期的價值投資者，其投資邏輯依然值得我們學習，但愿巴菲特再一次投資成功。

備注：有關巴菲特和蘋果公司資料來自于各大媒體。