距離1999年的“5·19”井噴行情已過(guò)去整整17年，又到了一年一度的“5·19”行情紀(jì)念日，面對(duì)眼下A股市場(chǎng)熊關(guān)漫道，投資者愈發(fā)關(guān)注今年的“5·19”能夠上演華麗轉(zhuǎn)身。不過(guò)，多數(shù)市場(chǎng)分析認(rèn)為，歷史重演機(jī)會(huì)不大，目前制約市場(chǎng)上行因素較多，A股市場(chǎng)未來(lái)區(qū)間震蕩為大概率事件。

行情回顧

史上5月逆轉(zhuǎn)次數(shù)最多

對(duì)于征戰(zhàn)A股多年的老股民來(lái)說(shuō)，17年前的那一場(chǎng)井噴大牛市行情已成為無(wú)法抹去的美好記憶，當(dāng)年經(jīng)歷的一點(diǎn)一滴至今還歷歷在目。

1999年5月19日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)搞活證券市場(chǎng)六項(xiàng)政策措施，受此消息刺激，連續(xù)在1000點(diǎn)關(guān)口徘徊的A股市場(chǎng)如同上了發(fā)條一般，滬指5月19日當(dāng)天大漲4.68%，從1058點(diǎn)啟動(dòng)一路躥升至1999年6月30日的最高1756.18點(diǎn)，僅僅30個(gè)交易日內(nèi)，股指漲幅65%。

與此同時(shí)，這一波由科技股領(lǐng)銜的牛市行情持續(xù)了兩年之久，滬指接連突破高點(diǎn)，并于2001年6月創(chuàng)出了2245點(diǎn)的歷史新高。中國(guó)股市首只百元股億安科技誕生，這一刻被永久性地載入中國(guó)資本市場(chǎng)史冊(cè)。

時(shí)過(guò)境遷，面對(duì)眼下A股市場(chǎng)的熊關(guān)漫道，“5·19”行情能否重新上演？

部分市場(chǎng)分析認(rèn)為，歷史上中國(guó)股市5月逆轉(zhuǎn)次數(shù)最多，無(wú)論是本輪行情的走勢(shì)還是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都與17年前的“5·19”類似。

首先從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，1999年“5·19”行情之前，東南亞爆發(fā)了一場(chǎng)史無(wú)前例的金融危機(jī)，而目前來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境都比較疲軟。

此外，從股市表現(xiàn)來(lái)看，“5·19”行情爆發(fā)之前，滬指從1500點(diǎn)高位一路下挫跌至1100點(diǎn)附近，而目前A股市場(chǎng)也是一路下跌，滬指從2015年6月的5178點(diǎn)直落幾盤，昨天收盤，滬指險(xiǎn)守2800點(diǎn)，多數(shù)投資者“遍體鱗傷”。

理想豐滿現(xiàn)實(shí)骨感

自1999年出現(xiàn)“5·19”行情，之后每年5月19日臨近之時(shí)，投資者都是望眼欲穿，充滿期待，一些股市網(wǎng)紅也一如既往地喊著“股市千點(diǎn)反彈”，但期待與現(xiàn)實(shí)往往相差甚遠(yuǎn)。

通過(guò)對(duì)過(guò)去17年5月19日市場(chǎng)行情的統(tǒng)計(jì)，除1999年和2001年之外，其余年份“5·19”前后市場(chǎng)多并無(wú)明顯異動(dòng)。

具體來(lái)看，以“5·19”當(dāng)天的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，最近10年以來(lái)，“5·19”當(dāng)天市場(chǎng)表現(xiàn)六漲四跌。其中僅2006年滬指當(dāng)天大漲2.61%，掀起了連續(xù)兩年的大牛市行情。滬指從1700點(diǎn)附近啟動(dòng)，一路升至2007年10月16日的6124點(diǎn)。隨后便一路掉頭向下，開(kāi)始了漫漫熊市。

此外，從1999年-2015年的每個(gè)“5·19”后的五個(gè)交易日主要指數(shù)漲跌來(lái)看，除1999年、2000年及2015年表現(xiàn)頗為激進(jìn)，分別大漲13.49%、6.95%和12.38%，其余年份“5·19”后的五個(gè)交易日市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，漲跌幅度均在1%至4%。

從今年“5·19”前期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，并不盡如人意，近期市場(chǎng)始終處于震蕩探底階段。根本原因在于對(duì)一季度回暖的經(jīng)濟(jì)持續(xù)性和質(zhì)量及近期有愈演愈烈趨勢(shì)的債務(wù)違約的擔(dān)憂。而剛剛略得平復(fù)的市場(chǎng)情緒也再次受挫。因此，在諸多市場(chǎng)因素制約下，期待市場(chǎng)能在“5·19”后徹底翻身并不現(xiàn)實(shí)。

制約因素

減持潮蜂擁而至

“5·19”井噴行情能否再度重演？國(guó)金證券首席策略分析師李立峰認(rèn)為，市場(chǎng)擔(dān)憂年內(nèi)解禁壓力逐步抬升，自年報(bào)季報(bào)披露完畢后，A股“掉石子”的籌碼開(kāi)始增加，在存量行情中，上市公司減持行為的確使得市場(chǎng)向上的空間受到約束，除非監(jiān)管層能出臺(tái)相關(guān)的約束機(jī)制，這個(gè)需要進(jìn)一步觀察。

數(shù)據(jù)顯示，隨著2015年年報(bào)披露完畢，5、6月兩市迎來(lái)解禁高峰期，A股減持家數(shù)有所增加，近兩周二級(jí)市場(chǎng)發(fā)生增持約19.3億元，減持96.2億元，兩周合計(jì)凈減持約74.9億元，因此，建議規(guī)避定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股解禁的股票以及估值過(guò)高的股票。

投資者情緒低迷

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春總結(jié)認(rèn)為，散戶在短期下跌之后陷入觀望，交易活躍度趨于下降。滬股通維持凈流出狀態(tài)，港股通保持大幅凈流入，說(shuō)明境外資金對(duì)A股謹(jǐn)慎，而境內(nèi)資金對(duì)港股則有抄底意愿。

數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地資金加速南下，港股通流入額迅猛增加。4月22日以來(lái)，港股通開(kāi)始連續(xù)出現(xiàn)凈流入。5月3日，單日流入金額迅速增加至12.89億元。5月3日至17日，港股通在10個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)流入資金達(dá)142.79億元。僅5月17日一天，港股通單日流入額超過(guò)26億，為上周平均值近三倍，創(chuàng)下近13個(gè)月新高。內(nèi)地資金加速布局港股跡象明顯。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，近期密集發(fā)布多項(xiàng)4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，整體看不太樂(lè)觀。其中，信貸、社會(huì)融資總額等數(shù)據(jù)均超預(yù)期大幅回落。因此，市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣信貸方面的關(guān)注和擔(dān)憂有所上升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，A股短期承壓。

數(shù)據(jù)顯示，4月新增人民幣貸款從3月的1.37萬(wàn)億元下降至5556億元，低于市場(chǎng)預(yù)期的8000億元；社會(huì)融資規(guī)模下降至7510億元，M2增速?gòu)?3.4%降至12.8%。央行解釋4月貨幣增速大幅回落的影響因素主要為財(cái)政存款大幅增加以及同業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有所放慢。

走勢(shì)分析

股市區(qū)間震蕩行情延續(xù)

中歐基金基金經(jīng)理王健認(rèn)為，當(dāng)前股票市場(chǎng)將以區(qū)間震蕩為主，主要原因是，目前經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)，相當(dāng)多的行業(yè)經(jīng)過(guò)了較長(zhǎng)期的調(diào)整，供求關(guān)系在自我修復(fù)。上游周期品種以及消費(fèi)類產(chǎn)品的價(jià)格有所回升，企業(yè)盈利得到改善，對(duì)于股票市場(chǎng)相對(duì)正面。

但與此同時(shí)，地產(chǎn)政策放松對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的支撐度將逐步降低，貨幣政策的邊際走向也存在著不確定性。股票市場(chǎng)的估值，尤其是結(jié)構(gòu)性高估依然存在。

從投資的角度看，行業(yè)基本面具有明顯改善的部分周期性行業(yè)，以及需求較好量?jī)r(jià)回升的消費(fèi)類行業(yè)等值得關(guān)注。地產(chǎn)銷售量?jī)r(jià)走勢(shì)、大宗商品及中下游消費(fèi)品的價(jià)格變化和宏觀政策的邊際走勢(shì)值得持續(xù)關(guān)注。

從結(jié)構(gòu)上看，化工、農(nóng)業(yè)、汽車等周期性行業(yè)，以及醫(yī)藥生物、社會(huì)服務(wù)等估值與景氣相適宜的傳統(tǒng)行業(yè)值得關(guān)注。

調(diào)整還需要一定時(shí)間

農(nóng)銀國(guó)企改革擬任基金經(jīng)理張峰表示，A股市場(chǎng)將大概率維持寬幅震蕩的態(tài)勢(shì)，個(gè)股分化嚴(yán)重，因此選對(duì)熱點(diǎn)很重要。隨著今年兩會(huì)供給側(cè)改革政策的提出以及相關(guān)政策的逐步出臺(tái)，作為供給側(cè)重頭戲的國(guó)企改革節(jié)奏進(jìn)一步加快，相關(guān)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)也進(jìn)一步凸顯。

張峰強(qiáng)調(diào)，短期來(lái)看，市場(chǎng)調(diào)整還需要一定時(shí)間，市場(chǎng)情緒重新修復(fù)需要時(shí)間和新的契機(jī)，國(guó)企改革作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)領(lǐng)域，是未來(lái)兩年A股市場(chǎng)上可以穿越牛熊、確定性較高的主題投資機(jī)會(huì)。投資者可關(guān)注國(guó)企改革績(jī)優(yōu)子行業(yè)，同時(shí)精挑其中借道國(guó)企改革大幅釋放行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)紅利的公司。

目前，中國(guó)正進(jìn)入一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大拐點(diǎn)期，經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)放緩，在人口紅利、資源紅利逐漸衰竭的背景下，改革正成為當(dāng)下中國(guó)最大的紅利。