每逢519總給投資者帶來(lái)一些希望，但目前的市場(chǎng)早已今非昔比，519恐難承載投資者太多指望。

從1999年5月19日開(kāi)始，在網(wǎng)絡(luò)科技股熱潮帶動(dòng)下，A股出現(xiàn)了一段旱地拔蔥式急漲行情，在不到兩個(gè)月的時(shí)間里，上證綜指從1100點(diǎn)之下開(kāi)始，最高見(jiàn)到1725點(diǎn)，漲幅超過(guò)50%，期間科技股、網(wǎng)絡(luò)股連拉漲停。由于此輪行情的起始日為1999年5月19日，因此此輪行情被稱(chēng)為“五一九行情”。

今年要重現(xiàn)“五一九”輝煌，可能性不大。股票投資往往使用“對(duì)比”等技術(shù)手法，但單從時(shí)間來(lái)揣測(cè)行情演繹恐怕靠不住，事實(shí)上在1999年之后的每一年，基本都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)99年類(lèi)似的大行情。從股市內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，每一年的今日，股市都運(yùn)行在不同的階段，現(xiàn)在投資者擔(dān)心A股市場(chǎng)在運(yùn)行C浪的延伸浪，往往在C浪這個(gè)階段不要說(shuō)賺錢(qián)、不賠錢(qián)就是萬(wàn)幸，堪稱(chēng)財(cái)富絞肉機(jī)，投資者偶爾跳進(jìn)股市、賺個(gè)手續(xù)費(fèi)都難，陰跌行情讓投資者不堪忍受。

從投資者心理來(lái)看，經(jīng)過(guò)多輪暴跌之后市場(chǎng)元?dú)獯髠⑼顿Y者已成驚弓之鳥(niǎo)，還沒(méi)有從暴跌陰影之中走出來(lái)，即使是機(jī)構(gòu)投資者也缺乏長(zhǎng)期持股信心，投資者形成見(jiàn)利就跑操作模式，場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)跡象也不明顯，想割韭菜也難找到對(duì)象。

從宏觀(guān)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，2016年與1999年也大有不同。1999年中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于改革開(kāi)放的發(fā)力期，但目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)多年高速發(fā)展后、步入中高速或中速增長(zhǎng)階段，需要尋找發(fā)展新動(dòng)力，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能更為復(fù)雜、不確定性也更多，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能走L型，而且可能會(huì)持續(xù)幾年。A股市場(chǎng)規(guī)模更是不可同日而語(yǔ)，1999年“519”行情含有部分投機(jī)成分，股市盤(pán)子小當(dāng)然容易出現(xiàn)暴漲，現(xiàn)在股市盤(pán)子太過(guò)龐大，縱然可能有幾千億養(yǎng)老金入市、一旦加入MSCI未來(lái)還可能有幾百數(shù)千億元境外資金入市，但這些資金與40多萬(wàn)億元的A股市值相比、只是九牛一毛，要出現(xiàn)暴漲很難。

從二級(jí)市場(chǎng)參與主體的博弈角度來(lái)看，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)投資者，除了之前的大額投資者、莊家、散戶(hù)之外，還多了一個(gè)國(guó)家隊(duì)，國(guó)家隊(duì)握有大量籌碼、有的處于套牢狀態(tài)，這些籌碼對(duì)市場(chǎng)上漲也會(huì)形成心理制約，尤其是此前國(guó)家隊(duì)高拋低吸做法讓投資者不敢輕易進(jìn)場(chǎng)，因?yàn)樯?hù)有自知之明、做高拋低吸遠(yuǎn)不是國(guó)家隊(duì)的對(duì)手。

從二級(jí)市場(chǎng)估值來(lái)看，目前估值整體偏高。1999年A股平均市盈率在35倍左右，但彼時(shí)還沒(méi)有中小板和創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在中小板、創(chuàng)業(yè)板平均市盈率分別為45倍、67倍，如此高的估值，再想吹泡沫，各方都有忌憚。即使是主板的銀行等績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，其業(yè)績(jī)是否被調(diào)節(jié)、銀行不良貸款率是否真實(shí)，也令人狐疑，網(wǎng)傳央行將對(duì)商業(yè)銀行不良貸款真實(shí)性進(jìn)行調(diào)查。目前AH溢價(jià)指數(shù)為138左右，也即A股相比H股要貴38%，比如農(nóng)業(yè)銀行H股2.7港元，A股則為3.05元人民幣，A股貴34%，雖然A股藍(lán)籌可能有投資價(jià)值、或許估值也不很低。

從以上分析，“519”或許只能成為投資者美好回憶。當(dāng)然，在市場(chǎng)震蕩疲軟之際，不排除有部分小盤(pán)題材股、莊家股逆勢(shì)爆炒，但這種股票參與的價(jià)值不大，有幾個(gè)散戶(hù)能夠從莊家哪里虎口拔牙、全身而退？多數(shù)只能淪為炮灰。

另外，投資者也不宜盲目指望國(guó)家隊(duì)托市，國(guó)家隊(duì)托市與否，對(duì)于垃圾股來(lái)講還是那個(gè)垃圾股，且今后國(guó)家隊(duì)的操作應(yīng)會(huì)更規(guī)范。假若國(guó)家隊(duì)像此前那樣總想利用資金實(shí)力來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)，這就如同吸鴉片，短期看似乎提振精神，但卻摧殘了市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)能力，是市場(chǎng)化的倒退。且目前參與者包括QFII，未來(lái)加入MSCI后境外投資者可能更多，從國(guó)人角度看，國(guó)家隊(duì)拿國(guó)人錢(qián)托市可能肥了外國(guó)人、也可能肥了大筆減持的原始大股東，這有疑問(wèn)；從境外投資者角度看，國(guó)家隊(duì)屢屢操控市場(chǎng)、這樣的市場(chǎng)也不敢玩，很多方面都要求國(guó)家隊(duì)盡快規(guī)范自身行為。

當(dāng)然，A股市場(chǎng)也不是毫無(wú)指望。上市公司效益再差，只要還有分紅，那么就有價(jià)值，市場(chǎng)存在價(jià)值底；而有些“良心”績(jī)優(yōu)股由于其豐厚分紅，也確實(shí)開(kāi)始凸顯其投資價(jià)值、值得逢低大膽吸納。另外，投資者還可指望的是，監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管執(zhí)法，推動(dòng)股市體制機(jī)制健康，只要市場(chǎng)健康了，上市公司治理水平提高、業(yè)績(jī)提高，那么所有的問(wèn)題都可迎刃而解。 要加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，筆者建議要進(jìn)一步加大對(duì)市場(chǎng)操縱的打擊力度。深圳市場(chǎng)投機(jī)操縱氛圍更濃，強(qiáng)莊股可謂前赴后繼，前有特力A、現(xiàn)在一些鋰業(yè)股等又開(kāi)始沖鋒陷陣，表面看是跨越牛熊的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，但實(shí)質(zhì)仍然擺脫不了依靠資金實(shí)力的市場(chǎng)操縱嫌疑，市場(chǎng)操縱運(yùn)行模式已經(jīng)到了登峰造極之地步。從監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始限制中概股回歸、嚴(yán)控炒殼行為，可以看出監(jiān)管部門(mén)在劉士余領(lǐng)導(dǎo)下、虛懷若谷聽(tīng)取市場(chǎng)人士諍言之胸懷，為此筆者斗膽建議監(jiān)管部門(mén)應(yīng)更加主動(dòng)作為、嚴(yán)厲打擊大規(guī)模的市場(chǎng)操縱行為，這個(gè)才是A股市場(chǎng)死穴，要借助習(xí)李反腐勁風(fēng)，嚴(yán)懲股市不法與茍且，還股市一個(gè)朗朗乾坤！

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