近一兩周，A股各大指數(shù)的重挫，上證指數(shù)周K線四連陰，與其說是市場(chǎng)對(duì)權(quán)威人士文章中關(guān)于“今后幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都將呈L型”的誤讀，不如說是對(duì)管理層治市新政的劇烈反應(yīng)。

1、整治亂象確有必要。

僅僅一周之間，就收緊中概股回歸A股，以及某些行業(yè)的跨界并購(gòu)，劉士余主席組合式的股市新政正逐步展現(xiàn)監(jiān)管新思路。一方面是對(duì)近年以來僅憑概念就惡炒作、純碎講故事、甚至假故事之風(fēng)愈演愈烈的“嚴(yán)打”，另一方面也體現(xiàn)了監(jiān)管層治亂的決心，以及新的監(jiān)管思路嶄露頭角。

雖然近期股市回調(diào)幅度較大，市值損失了3萬多億，大多數(shù)投資者都遭受到陣痛，但靜心思考，這種調(diào)整有其合理性。

如果聽任中概股全部回歸，那么，其6000億美元的市值，回歸后至少要抽取A股市場(chǎng)4萬億的巨資，實(shí)在不堪承受，并威脅到國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，所以對(duì)此收緊是理所當(dāng)然的。否則，不知道會(huì)有多少個(gè)股像暴風(fēng)科技那樣，連續(xù)39個(gè)漲停、大股東趁機(jī)減持、股價(jià)被腰斬。

如果聽任滿市場(chǎng)都是互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR的跨界并購(gòu)，弄的整個(gè)市場(chǎng)都圍繞著游戲影視轉(zhuǎn)，明星巨額套現(xiàn)；購(gòu)并方圈錢后不兌現(xiàn)利潤(rùn)承諾，互聯(lián)網(wǎng)金融還屢爆詐騙和兌付危機(jī)；虛擬現(xiàn)實(shí)被吹的天花亂墜，只知道用虛擬故事騙人，那么，中國(guó)股市必然會(huì)脫實(shí)向虛，日益空心化。

如果聽任這些板塊沒完沒了的巨額定增，抽取了市場(chǎng)大量的寶貴資金，于實(shí)體經(jīng)濟(jì)無益，而毫無業(yè)績(jī)支撐，還坑害了廣大投資者。那么，市場(chǎng)的正常融資功能、國(guó)資改革、供給側(cè)改革必然會(huì)被沖淡。

如果聽任一大批上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，甚至虧損，卻出手慷慨，動(dòng)輒10送20、10送30。引發(fā)市場(chǎng)誤以為是重大利好，大炒特炒，那么，大股東必然乘機(jī)高價(jià)定增圈錢，或減持開溜。如近10天就有100家公司宣布減持，對(duì)市場(chǎng)造成很大的沖擊。

可見，劉士余主席上任后，繼推遲了注冊(cè)制，停掉了戰(zhàn)新板之后，近期推出的治市新政，以治理上述種種亂象，完全是必要的、及時(shí)的，有利于市場(chǎng)長(zhǎng)治久安的，也是從根本上保護(hù)廣大投資者利益的。

只是希望不要搞一刀切，具體情況須具體對(duì)待，一事一策。包括個(gè)別特別優(yōu)秀的、對(duì)A股市場(chǎng)能產(chǎn)生重大積極影響的中概股，對(duì)名副其實(shí)的、有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的跨界收購(gòu)，也應(yīng)予以支持，以免收之東隅，失之桑榆。

2、股市在陣痛中尋找新平臺(tái)。

與權(quán)威人士文章關(guān)于經(jīng)濟(jì)L型的判斷相適應(yīng)，并鑒于治市新政對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊，我認(rèn)為，這不是、也不可能成為股災(zāi)4.0版的開始，而是通過波段調(diào)整和價(jià)值中樞的下移，尋找市場(chǎng)健康發(fā)展的新平臺(tái)。

也就是說，原先市場(chǎng)普遍認(rèn)為的構(gòu)建3000點(diǎn)底部平臺(tái)，看高3600點(diǎn)，恐難以為繼。

上證指數(shù)很有可能構(gòu)筑圍繞著2800點(diǎn)波動(dòng)的底部新平臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板和中小板構(gòu)筑圍繞2000點(diǎn)左右和10000點(diǎn)左右波動(dòng)的底部平臺(tái)，進(jìn)行箱體震蕩。

我認(rèn)為，市場(chǎng)在擠泡沫后，更重要的是在某一個(gè)相對(duì)安全的區(qū)域搭建一個(gè)平臺(tái)，將股市發(fā)行、交易、退市的基礎(chǔ)制度構(gòu)建好，防止市場(chǎng)過度波動(dòng)、大起大落，就可為價(jià)值投資、成長(zhǎng)性投資，為國(guó)資改革、供給側(cè)改革、實(shí)實(shí)在在有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新興產(chǎn)業(yè)重組，創(chuàng)造良好的環(huán)境和氛圍。唯此，才能吸引保險(xiǎn)增量資金、社保增量基金、養(yǎng)老基金，以及A股加入MSCI后的國(guó)際資金，更多地進(jìn)入A股，并對(duì)龐大的社會(huì)資金產(chǎn)生帶動(dòng)效應(yīng)，有利于A股長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

鑒此，投資者當(dāng)明了，眼下市場(chǎng)的任務(wù)是順應(yīng)新政策取向，是筑底、磨底，而不是強(qiáng)勁反彈；是防守整理，而不是冒昧進(jìn)攻。

整治亂象、搭建平臺(tái)，可說是管理層在下的很大的一盤棋，未來中國(guó)股市將前途光明。

3、順應(yīng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的急劇變化。

治市新政對(duì)指數(shù)的沖擊，是顯性的，而對(duì)個(gè)股結(jié)構(gòu)的沖擊，則是隱性的，但力度卻是巨大的。在結(jié)構(gòu)調(diào)整中，以下幾個(gè)板塊受沖擊最大：

第一類、前期滿市場(chǎng)在猜的中概股借殼小市值概念股。有40幾家公司名單、50幾家公司名單的、60幾家公司名單上的股。有的已經(jīng)從20億市值炒到了50、60億市值，這些股顯然毫無投資價(jià)值。

第二類、屬于互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR行業(yè)跨界并購(gòu)定增的標(biāo)的股，由于管理層十分強(qiáng)調(diào)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，故許多上報(bào)的并購(gòu)重組和定增通過的難度，無疑會(huì)大大增加，原來導(dǎo)致股價(jià)暴炒的故事存在很大的不確定性。

第三類、中小創(chuàng)中超高送轉(zhuǎn)的、無業(yè)績(jī)支撐或業(yè)績(jī)大幅下降的高價(jià)股，很難指望其有填權(quán)行情。

第四類、連續(xù)兩年虧損的星號(hào)ST股，機(jī)構(gòu)進(jìn)入重組的難度加大，退市概率加大。

第五類、大股東宣布高比例減持的股，不可能再兢兢業(yè)業(yè)去經(jīng)營(yíng)企業(yè)，投資者當(dāng)以腳投票。

第六類，屬與周期性行業(yè)，僵尸企業(yè)，業(yè)績(jī)較差，難以重組的大盤股。

投資者順應(yīng)新政策取向，順應(yīng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的急劇變化。最佳手段就是拋棄原有投資理念，果斷調(diào)倉(cāng)換股，革故鼎新。

4、按新投資理念調(diào)倉(cāng)換股，生產(chǎn)自救。

治市新政沖擊的不僅是指數(shù)和個(gè)股，更重要的是洗刷了多年來投資者的投資理念。因此，投資者不應(yīng)死守過時(shí)的、不符合最新政策取向的、泡沫過多的股票，積極調(diào)倉(cāng)換股。

未來股市的個(gè)股機(jī)會(huì)主要在哪里？

許多人認(rèn)為，最佳的防御類股票是白酒、飲料、食品和醫(yī)藥類股。我不敢茍同。且不說這類股成長(zhǎng)性有限，且股價(jià)已經(jīng)炒高，盲目追漲同樣有風(fēng)險(xiǎn)。況且，一個(gè)民族，一個(gè)股市，如果投資機(jī)會(huì)老是在喝酒吃藥，那絕對(duì)是沒有前途的。

也有人認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)整治完畢，社保基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金和外資援軍一到，國(guó)家隊(duì)重倉(cāng)的大盤股便有超級(jí)大行情。我認(rèn)為，大盤股機(jī)會(huì)是有，但調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的政策方針，使其產(chǎn)生超級(jí)大行情也不現(xiàn)實(shí)。

還有人認(rèn)為，當(dāng)供給側(cè)改革推進(jìn)后，二線藍(lán)籌股會(huì)有大機(jī)會(huì)。我認(rèn)為，機(jī)會(huì)是有，但有大機(jī)會(huì)的理由也不充分。這類股畢竟只是去過剩、去產(chǎn)能、去庫(kù)存而已。

在我看來，真正的大機(jī)會(huì)在新興產(chǎn)業(yè)之中。像華為那樣，其智能手機(jī)的市場(chǎng)占有率、營(yíng)業(yè)收入、盈利能力、增長(zhǎng)率、利潤(rùn)、稅收、研發(fā)投入比例和專利數(shù)等，不僅已經(jīng)超越了蘋果，做到了市場(chǎng)第一，而且體量更相當(dāng)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最掙錢的BAT的總和。

所以，中國(guó)股市的當(dāng)務(wù)之急，是要有更多的像華為那樣的國(guó)內(nèi)國(guó)際一流的新興產(chǎn)業(yè)公司涌現(xiàn)。

誠(chéng)然，在目前創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板中，已有許多調(diào)整充分、估值合理、產(chǎn)業(yè)先進(jìn)、有實(shí)在績(jī)效的新興產(chǎn)業(yè)股，其中不乏機(jī)會(huì)。

但是，真正屬國(guó)際國(guó)內(nèi)一流水平的新興產(chǎn)業(yè)股，還沒有上市，必須通過兩個(gè)途徑來獲得。

一是通過國(guó)資改革，將傳統(tǒng)企業(yè)變身為新興產(chǎn)業(yè)。

人們是否還記得，2014年12月20日上海市政府召開過國(guó)資改革大會(huì)，并發(fā)了20號(hào)文件，提出用3-5年創(chuàng)建5-8個(gè)國(guó)際一流的新興產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，8-10個(gè)國(guó)內(nèi)一流的新興產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。眼下，原擬在戰(zhàn)略新興板上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，剔除了10個(gè)左右的中概股，還有20多家屬國(guó)際國(guó)內(nèi)一流高科技水平的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。它們將借助于上海國(guó)資改革，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，取代第一大股東地位（如物貿(mào)就轉(zhuǎn)讓29%國(guó)有股權(quán)），然后注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成為龍頭地位的新興產(chǎn)業(yè)。

為何說最大的機(jī)會(huì)乃是上海國(guó)資改革股？因?yàn)橛猩虾Ｊ姓?、?guó)資委、上海國(guó)資運(yùn)作平臺(tái)和各集團(tuán)共同主導(dǎo)推進(jìn)的改革，是中央和國(guó)務(wù)院在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)的重中之重，絕不可能是單純講故事。故最為可靠，風(fēng)險(xiǎn)最小，機(jī)會(huì)最大。記得物貿(mào)停牌重大重組后，我曾預(yù)期會(huì)有物貿(mào)第二。前段時(shí)間三愛富又停了，我更預(yù)期會(huì)有物貿(mào)第三、第四、第五。只要用優(yōu)選法選股，縮小目標(biāo)，分散組合投資，有中線投資心態(tài)，就只有贏面而沒有輸面。近期大盤調(diào)整時(shí)，這類股再次跑贏大盤。

二是那些真正的民企資產(chǎn)重組股，包括ST股，變身新興產(chǎn)業(yè)股。

有些個(gè)股，董事會(huì)早已通過重組預(yù)案，重組方本身也是國(guó)內(nèi)國(guó)際著名的新興產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，并且在全國(guó)各地廣泛布局、屢有建樹；有些重組方已經(jīng)成了上市公司的第一大股東和實(shí)際控制人，并且預(yù)期的重組，并非互聯(lián)網(wǎng)、游戲、影視、VR行業(yè)的跨界收購(gòu)。一旦向標(biāo)的企業(yè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其作用和影響力，決不亞于、甚至超過了中國(guó)概念股。

上周五證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)稱“支持符合條件的公司在融資和并購(gòu)重組，相關(guān)政策沒變化，今后若有修改或調(diào)整，將通過正式渠道向社會(huì)公布”。這意味著，證監(jiān)會(huì)對(duì)近日市場(chǎng)傳聞的政策調(diào)整，短期內(nèi)不會(huì)進(jìn)行，但中期依然有調(diào)整的可能。

因此，人們不用害怕、抱怨、抵觸管理層的治市新政，也不要過分擔(dān)心大盤指數(shù)會(huì)持續(xù)下跌，并跌破2638點(diǎn)前雙底。唯有面對(duì)現(xiàn)實(shí)、看清變化、積極應(yīng)對(duì)、策略對(duì)頭、調(diào)倉(cāng)換股、布局合理，那么，就完全能夠成為大盤結(jié)構(gòu)性調(diào)整中的贏家。

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