上周五大跌應是市場風險情緒的一種宣泄,并無實質(zhì)性的系統(tǒng)風險誘因,不必過慮。預期不佳的4月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)公布可能成為短期靴子落地。

上周市場以周五大幅下跌收盤,與其說與證監(jiān)會暫緩海外紅籌企業(yè)回歸國內(nèi)上市的傳言有關(guān),不如說是對近期市場風險情緒的一種宣泄。在流動性這個系統(tǒng)性風險暫時無憂的背景下,近期影響A股市場表現(xiàn)的主要因素正逐漸轉(zhuǎn)向經(jīng)濟預期和風險偏好,主要表現(xiàn)在股債走勢背離,人民幣貶值預期與A股表現(xiàn)相關(guān)度增強以及全球市場走勢與A股走勢相關(guān)度增強等。即將發(fā)布的4月份經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)普遍預期不佳,加大了市場對經(jīng)濟復蘇持續(xù)性始終存在的巨大分歧。4月份以來的經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)顯示為好壞參半,近期相關(guān)數(shù)據(jù)又顯示4月信貸可能大幅回落,周五的大跌或是對不佳數(shù)據(jù)的提前反映,表明當前市場風險偏好明顯收縮。等4月份經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)落地之后,穩(wěn)增長政策力度持續(xù)及企業(yè)基本面亮點反而易成為改善市場預期差的正面因素,因此對市場周五大跌不必過慮。

4月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期,6月加息可能性有所下降。

4月美國非農(nóng)就業(yè)新增16萬,不及市場預期。上周五美國4月新增非農(nóng)就業(yè)人口僅16萬,不及預期的20.2萬,而薪資增長則依然保持溫和回升的態(tài)勢。從市場表現(xiàn)看,數(shù)據(jù)披露后市場對6月加息的預期進一步下降。此外,由于一季度美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳,美聯(lián)儲需要在二季度看到更多的數(shù)據(jù)確定經(jīng)濟能否回升,同時考慮到6月英國退歐公投前金融市場可能出現(xiàn)的波動,目前來看,6月加息的可能性有所降低。我們此前一直強調(diào)影響A股最大的海外風險因素在于美國加息態(tài)度的變化。當前仍在美國加息進度暫緩的相對有利環(huán)境下,但需要密切關(guān)注4、5月份美國國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進程以及海外市場的波動。

等待靴子落地,尋找相對確定的配置機會,繼續(xù)建議關(guān)注受益于基建加碼和PPP訂單增長的建筑、環(huán)保行業(yè)以及業(yè)績增長穩(wěn)定的消費品龍頭。

在等待靴子落地的過程中,建議尋找相對確定的配置機會,維持前期的配置建議,關(guān)注基建加碼和PPP訂單增長的建筑、環(huán)保行業(yè)以及業(yè)績增長穩(wěn)定的消費品龍頭。

二季度基建增速仍有望維持高位,從基建投資新方向關(guān)注水利、環(huán)境及公共設施管理;從PPP訂單獲取能力關(guān)注環(huán)保和建筑類龍頭。從資金來源改善(一季度的4000億專項金融債、4月地方債發(fā)行規(guī)模達到1.06萬億,以及央行將從5月起對三大政策銀行發(fā)放上月特定貸款投向?qū)腜SL)、財政支出力度加大、反腐逐漸落地等角度看,二季度基建增速仍有望維持高位。我們在之前的專題報告(《基建板塊景氣度將繼續(xù)提升》,2016.04.28)中指出,可以從基建投資新方向和PPP訂單獲取能力兩個角度關(guān)注水利、環(huán)境及公共設施管理相關(guān)行業(yè)以及環(huán)保和建筑類龍頭。

關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定增長的消費品龍頭。從15年年報和16年1季報的業(yè)績情況看,消費品中的服裝家紡、白色家電、飲料制造、景點、醫(yī)療服務等子行業(yè)16年1季報業(yè)績表現(xiàn)較為靚麗,而整體來看消費品依舊是業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健的主要品種。因此,在市場震蕩調(diào)整,方向尚未明朗的階段,建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定增長的消費品龍頭,特別是景氣度較高的白酒、新能源汽車、景點以及醫(yī)療服務等子行業(yè)。