最近股市每逢大幅下挫苗頭，似乎總有神秘力量拉升指標(biāo)股，但市場也陷入成交萎靡、人氣散淡局面。筆者認(rèn)為，證金公司等國家隊(duì)?wèi)?yīng)逐漸減少對股市的日常干預(yù)、直至最后完全退出。

一個(gè)正常運(yùn)行的市場，是不需要政府過多干預(yù)的；去年股市運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，在此情況下證金公司進(jìn)場救市，以防股市暴跌引發(fā)連鎖性、系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，由此也產(chǎn)生諸多副作用，但正作用可能大于副作用，其意義得以體現(xiàn)。

不過，此前股市下跌風(fēng)險(xiǎn)已有相當(dāng)釋放，再次連續(xù)大幅下挫的概率并不高，這種情況下如果國家隊(duì)還在暗中干預(yù)，就沒有必要，其正面作用難以體現(xiàn)，副作用倒是非常明顯。國家隊(duì)參與日常干預(yù)、甚至高拋低吸，其他市場主體誰也不是它的對手，國家隊(duì)無論是資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢、信息優(yōu)勢還是政策優(yōu)勢，都是當(dāng)仁不讓的NO.1；一些投資者認(rèn)為自己難以和國家隊(duì)做交易對手，那么就只能遠(yuǎn)離，這是當(dāng)前市場萎靡的一個(gè)主要原因。

而且，國家隊(duì)頻繁托市穩(wěn)住大盤，一些莊家覺得市場沒有大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，因此進(jìn)行有恃無恐的市場操縱拉抬，加上眼下境外上市公司借殼回歸A股心切，導(dǎo)致莊股、殼股齊飛，或者有些莊家以借殼為幌子進(jìn)行市場操縱，目前A股估值體系極為混亂，投資者不知道該以什么標(biāo)準(zhǔn)來選擇投資標(biāo)的，由此部分投資者也只能遠(yuǎn)離。

筆者認(rèn)為，證金公司等國家隊(duì)?wèi)?yīng)退出對股市的日常干預(yù)，只有在股市連續(xù)大幅下挫或過度暴漲情況下、才可進(jìn)場干預(yù)，這方面應(yīng)該定一個(gè)規(guī)范；沒有規(guī)范、國家隊(duì)隨時(shí)都可能干預(yù)，看似好意，但這樣投資者不僅要面對市場風(fēng)險(xiǎn)，還要面對國家隊(duì)干預(yù)、從而做反的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，最近中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要保持股市健康發(fā)展，充分發(fā)揮市場機(jī)制調(diào)節(jié)作用，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，加強(qiáng)市場監(jiān)管，保護(hù)投資者權(quán)益”，筆者認(rèn)為這指明了股市未來發(fā)展方向，其中的核心應(yīng)是“股市健康”。股市健康應(yīng)是指市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能完善，在此基礎(chǔ)上投資者與融資者雙方能夠?qū)崿F(xiàn)責(zé)權(quán)利對等的投融資活動(dòng)。股市漲跌不應(yīng)是判斷股市是否健康的主要指標(biāo)，牛市尤其是人造牛市(包括人造瘋牛和人造慢牛)并不一定說明股市就健康，股票投資價(jià)值有限，價(jià)格過度暴漲就意味著未來必然暴跌，漲得越多、市場將來要還的債就越多，這已經(jīng)被去年的股市走勢所生動(dòng)證明。

要“充分發(fā)揮市場機(jī)制調(diào)節(jié)作用”，那么現(xiàn)在證金公司等國家隊(duì)?wèi)?yīng)該放手讓市場自己來發(fā)現(xiàn)價(jià)格。若人為維持估值泡沫，投資者將處于不利地位、而融資者則輕松獲得大量好處。股市有其內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律，股市短暫的下跌并不可怕，跌完之后說不定今后漲起來更流暢，當(dāng)然反過來說也一樣，國家隊(duì)頻繁干預(yù)，到最后恐怕就只有國家隊(duì)等強(qiáng)勢主體在市場唱獨(dú)角戲。

現(xiàn)在市場的急務(wù)不是直接干預(yù)股指走勢，而是“加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，加強(qiáng)市場監(jiān)管”。比如目前盡管監(jiān)管部門查處了一批市場操縱案，但做莊操縱的市場盈利模式并沒有根本變化，市場操縱還沒有從根本上得到抑制，即使部分市場操縱行為受到打擊、被處以巨額行政罰款，但是股民要向市場操縱者追討民事賠償?shù)脑挕⒁廊磺笾疅o門，目前還沒有出臺(tái)市場操縱民事賠償方面的司法解釋；另外借殼上市導(dǎo)致市場黑白顛倒，諸如此類的制度漏洞需盡快彌補(bǔ)和完善。

理論上股市具有籌資、定價(jià)、資源配置等功能，由于A股過度投機(jī)、制度建設(shè)和監(jiān)管還不到位，使得股市一些理論上的功能只能停留在紙面上，有人戲稱股市的功能主要體現(xiàn)在賭博和重新分配財(cái)富上面。賭博零和游戲或負(fù)和游戲本質(zhì)，決定了財(cái)富要從股市凈流出，要讓股市估值水平不持續(xù)下降，只能引導(dǎo)資金入市，這就是股市總是時(shí)不時(shí)需要“資金托市”的根本原因。

國家隊(duì)利用資金干預(yù)市場，難以扭轉(zhuǎn)A股賭博惡習(xí)、也難改變由此形成的財(cái)富轉(zhuǎn)移游戲本質(zhì)，只會(huì)為投機(jī)操縱者再次席卷弱勢群體財(cái)富提供機(jī)會(huì)。要拯救A股市場，不應(yīng)該只盯著股指走勢，而應(yīng)著眼于健康機(jī)制的培育，當(dāng)前股市下跌到相當(dāng)?shù)臀唬墒械囊恍w制機(jī)制性的弊病逐漸暴露，這為我們對癥施藥、彌補(bǔ)股市漏洞提供了絕佳機(jī)會(huì)，此時(shí)治市成本也相對比較低廉。只有盡快推動(dòng)股市形成激勵(lì)和約束都比較到位的健康機(jī)制，監(jiān)管和執(zhí)法到位，投資者權(quán)益才能得到充分保護(hù)，投資者才能從上市公司的豐厚紅利中獲得穩(wěn)定回報(bào)，才能對股市投資產(chǎn)生信心，股市形成內(nèi)生財(cái)富機(jī)制，這樣投資者的資金將不請自來、健康牛也或不請自來。