中信證券29日研報(bào)稱，國(guó)家電網(wǎng)本次公布的充電樁站設(shè)施中標(biāo)候選人，除了其旗下公司，出現(xiàn)了一些新的民營(yíng)企業(yè)。

研報(bào)稱，今年國(guó)家電網(wǎng)充電設(shè)施的招標(biāo)總金額約50億元人民幣，遠(yuǎn)高于去年充電樁今年初步放量，未來(lái)5年測(cè)算合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)2,900億元。

對(duì)此，中信證券建議投資者關(guān)注三類公司：技術(shù)優(yōu)越的設(shè)備供應(yīng)商、搶占市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)商以及技術(shù)先進(jìn)、與政府關(guān)系密切的公司。

相關(guān)受益?zhèn)€股：

科士達(dá)：公司成立于一九九三年，是專業(yè)從事UPS不間斷電源、機(jī)房一體化、免維護(hù)鉛酸蓄電池、逆變電源研發(fā)、制造和銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。是中國(guó)大陸本土規(guī)模最大的UPS研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)、最大的機(jī)房一體化設(shè)備系統(tǒng)集成制造商，產(chǎn)品出口到包括北美和歐盟在內(nèi)八十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

大洋電機(jī)：公司是一家專業(yè)的AC/DC馬達(dá)制造及出口企業(yè)。其總部位于廣東省中山市，占地面積59.4萬(wàn)平方米，下轄分支機(jī)構(gòu)及子公司包括：大洋電機(jī)新動(dòng)力科技有限公司等。

中恒電氣：公司是一家集科研開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、技術(shù)服務(wù)為一體的民營(yíng)股份制高新技術(shù)企業(yè)，也是中國(guó)智能高頻開關(guān)電源行業(yè)的龍頭企業(yè)。成立十多年來(lái)，公司一直秉承“至誠(chéng)至精，中正恒久”的價(jià)值觀，始終處于穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。

特銳德：建立起了特銳德特色的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，擁有專利和專有技術(shù)50多項(xiàng)，2008年成為電力行業(yè)供用電標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)委員會(huì)會(huì)員、全國(guó)電力系統(tǒng)配電技術(shù)協(xié)作網(wǎng)委員，并承擔(dān)行業(yè)內(nèi)多項(xiàng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定和修訂，并參與相關(guān)技術(shù)導(dǎo)則的編寫工作，成為行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)軍者。

眾業(yè)達(dá)：現(xiàn)已發(fā)展成長(zhǎng)為一家專業(yè)營(yíng)銷國(guó)內(nèi)外知名品牌的中、低壓配電電器產(chǎn)品及工業(yè)自動(dòng)化控制產(chǎn)品的大型經(jīng)營(yíng)公司，是國(guó)內(nèi)中低壓電器元件經(jīng)銷行業(yè)最大的經(jīng)營(yíng)公司，年銷售額已超過(guò)17億元。(來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng))

科士達(dá)：UPS領(lǐng)先廠商，充電樁業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)

UPS領(lǐng)先廠商 ，大功率產(chǎn)品銷售加強(qiáng)：公司是國(guó)內(nèi)UPS 領(lǐng)先制造廠商，銷售量常年位居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，UPS 行業(yè)進(jìn)口替代加速，公司市場(chǎng)占有率有望提升。UPS 下游軌交，通信等主要應(yīng)用領(lǐng)域增速穩(wěn)定，保證產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)。公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)高毛利的大功率UPS 的銷售，提升標(biāo)準(zhǔn)化與模塊化的產(chǎn)品銷售，盈利能力得到提高。

充電設(shè)備將成為最大增長(zhǎng)點(diǎn)：新能源汽車快速推廣，充電設(shè)施建設(shè)相對(duì)落后，車樁比已經(jīng)嚴(yán)重失衡。隨著充電設(shè)施建設(shè)規(guī)劃的出臺(tái)和各地規(guī)劃細(xì)則的落地，2016 年將成為充電設(shè)備市場(chǎng)的爆發(fā)元年。公司于2014 年已完成充電樁產(chǎn)業(yè)布局，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著，預(yù)計(jì)公司2016 年能夠?qū)崿F(xiàn)銷售3 億元以上。公司積極推進(jìn)與華住酒店的合作，對(duì)其旗下酒店進(jìn)行智能化改造，充電樁網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建，搭建充電樁運(yùn)維平臺(tái)，拓展業(yè)務(wù)新模式。

拓展精密空調(diào)與數(shù)據(jù)中心一體化解決方案：精密空調(diào)的目標(biāo)客戶與公司UPS 客戶一致，公司客戶資源豐富，為產(chǎn)品推廣奠定基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2016 年銷售將全面鋪開。公司產(chǎn)品包含數(shù)據(jù)中心一系列基礎(chǔ)設(shè)施，未來(lái)幾年是國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心建設(shè)高峰期，公司推出ITCube 一體化數(shù)據(jù)中心解決方案，市場(chǎng)空間廣闊。公司也在尋求切入數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，與現(xiàn)有產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)，完善數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈布局，帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 分別為1.02、1.24 和1.52 元，公司傳統(tǒng)UPS 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈有序拓展，毛利率持續(xù)提升，同時(shí)將充分受益于2016 年充電樁投資的放量，給予公司買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁拓展低于預(yù)期，數(shù)據(jù)中心發(fā)展低于預(yù)期。(東北證券)

大洋電機(jī)：攜手小豬巴士進(jìn)軍智能物流

攜手小豬巴士進(jìn)軍智能物流。4 月19 日，大洋電機(jī)攜手小豬巴士，舉辦進(jìn)軍智能物流戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，暨黑馬速運(yùn)APP 上線儀式。大洋電機(jī)2016 年初向深圳春陽(yáng)資本與武姿共同投資設(shè)立的深圳前海神彩股權(quán)投資增資1 億元，增資后產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模為1.1 億元。產(chǎn)業(yè)基金首期投資向深圳小豬巴適科技有限公司投資6000萬(wàn)元，取得35%股權(quán)，黑馬速運(yùn)標(biāo)志雙方合作的進(jìn)一步深化。

黑馬速運(yùn)概況。黑馬速運(yùn)為小豬巴士?jī)?nèi)部孵化項(xiàng)目，自建電動(dòng)物流車隊(duì)及司機(jī)團(tuán)隊(duì)，先期在中山古鎮(zhèn)物流園區(qū)等地展開試點(diǎn)，打造同城物流領(lǐng)域神州與順豐。

線上線下強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。黑馬速運(yùn)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)為小豬巴士核心團(tuán)隊(duì)，小豬深耕互聯(lián)網(wǎng)+客運(yùn)模式，大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用能力強(qiáng)，通過(guò)小豬巴士APP、微信端等在線方式，推出上下班班車服務(wù)，自由行乘車服務(wù)和車輛定制專線服務(wù)。目前已在深圳、上海、南京、廣州、杭州、成都、珠海、福州、西安等地開展業(yè)務(wù)，與深圳僑城旅游等骨干客運(yùn)企業(yè)達(dá)成合作協(xié)議。目前已有約2000 條線路，用戶數(shù)已破10 萬(wàn)。

線上線下強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。大洋電機(jī)近期著力拓展電動(dòng)車運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，通過(guò)攜手泰坦、中新汽等深度布局。此番通過(guò)黑馬速運(yùn)，強(qiáng)化線上業(yè)務(wù)能力，深度布局電動(dòng)物流運(yùn)營(yíng)，有望分享國(guó)內(nèi)9000 億元同城配送廣闊市場(chǎng)。

大洋電機(jī)整體觀點(diǎn)。(1)家用電機(jī)全線回暖?；诋a(chǎn)業(yè)情況判斷訂單已全線回暖，預(yù)計(jì)2016 年收入恢復(fù)至10-15%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。(2)電動(dòng)車動(dòng)力總成龍頭。2016年1 月完成上海電驅(qū)動(dòng)100%股權(quán)交割，登頂國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)龍頭，合計(jì)市場(chǎng)占有率約30%。保守預(yù)計(jì)2016 年電驅(qū)動(dòng)凈利潤(rùn)約1.4-1.5 億元。(3)電動(dòng)車運(yùn)營(yíng)迅猛擴(kuò)張。除攜手小豬外，公司通過(guò)與泰坦、中新汽等合作方深度布局電動(dòng)車運(yùn)營(yíng)。2016年，預(yù)計(jì)中山車數(shù)達(dá)5000 輛，中新汽落地2-3 萬(wàn)輛。短期推動(dòng)動(dòng)力總成產(chǎn)品銷售，中長(zhǎng)期通過(guò)搭配儲(chǔ)能充電服務(wù)、租金、大數(shù)據(jù)等模式，成為公司另一支柱性產(chǎn)業(yè)。

投資建議與盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年歸屬母公司凈利潤(rùn)5.74 億元、7.27 億元，同比增長(zhǎng)68.22%、26.71%，對(duì)應(yīng)每股收益0.24 元、0.31 元。公司作為產(chǎn)業(yè)龍頭，給予一定估值溢價(jià)，給予合理價(jià)格區(qū)間13.2-14.4 元，對(duì)應(yīng)2016年55-60X。維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

主要不確定因素。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。(海通證券)

中恒電氣：充電設(shè)備帶動(dòng)一季度業(yè)績(jī)，彈性依舊

事件： 4月26日， 公司公告了《 2016 年第一季度報(bào)告》，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.81 億元，同比增長(zhǎng) 27.02%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 4160.27 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 61.33%

點(diǎn)評(píng)：充電設(shè)備中標(biāo)國(guó)網(wǎng)，提升一季度業(yè)績(jī)。 一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.81 億元，同比增長(zhǎng) 27.02%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 4160.27 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 61.33%， 主要由于公司 2015 年充電設(shè)備中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)部分訂單， 于 2016 年第一季度確認(rèn)收入所致。 公司在國(guó)家電網(wǎng)公司 2015年電源項(xiàng)目第五批招標(biāo)采購(gòu)，中標(biāo)充電設(shè)備金額約 9,258.24 萬(wàn)元，2015 年已確認(rèn)銷售收入 1211 萬(wàn)元。

通信電源系統(tǒng)業(yè)績(jī)同比較好，未來(lái)有望持續(xù)。 公司為 4G 建設(shè)儲(chǔ)備了多種產(chǎn)品和方案(分立式、組合式、壁掛式、嵌入式、戶外柜和直流遠(yuǎn)供電源等電源產(chǎn)品及解決方案).

隨著三大運(yùn)營(yíng)商向鐵塔公司移交存量， 未來(lái)訂單集中交換；集中采購(gòu)毛利率有所下滑；低毛利產(chǎn)品增加。 三大運(yùn)營(yíng)商主要將宏基站移交給鐵塔公司， 建設(shè)總量會(huì)有所減少， 公開招投標(biāo)導(dǎo)致毛利率相對(duì)不高，主要攤薄固定成本。 三大運(yùn)營(yíng)商未來(lái)將集中建設(shè)小區(qū)、商場(chǎng)等區(qū)域的微基站。 小微基站個(gè)性化需求高(包括設(shè)計(jì)、研發(fā)和維護(hù)等) ， 毛利率相對(duì)較高。

HVDC 行業(yè)龍頭， 市場(chǎng)空間大。 高壓直流電源系統(tǒng) HVDC 在同樣的功率和容量下，成本比 UPS 便宜 10%以上，比 UPS 節(jié)能降耗最高可達(dá) 30%， 占用空間減少， 售后維護(hù)方便(模塊化設(shè)計(jì)， 帶載率 60%~70%出現(xiàn)問(wèn)題后， 30%~40%的帶載空間自動(dòng)切控運(yùn)行)。另外， HVDC 整流模塊采用先進(jìn)可靠的 LLC 串聯(lián)諧振變換器，拓?fù)浜?jiǎn)潔，降低了產(chǎn)品的故障率。

HVDC 相比傳統(tǒng)的 UPS，有更大的發(fā)展空間。 2012 年國(guó)家發(fā)改委將高壓直流電源系統(tǒng)列入國(guó)家重點(diǎn)節(jié)能技術(shù)推廣目錄后，2015 年工信部將“通信用 240V/336V 直流供電技術(shù)”列入了《通信行業(yè)節(jié)能技術(shù)指導(dǎo)目錄(第一批)》。 但目前由于用戶習(xí)慣問(wèn)題，以及標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范正待完善。 公司牽頭起草的 HVDC 國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)獲得工信部 2014 年年底立項(xiàng)，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)近期有望推出。國(guó)標(biāo)的推出會(huì)帶動(dòng) HVDC 更大規(guī)模的發(fā)展。目前，中國(guó)電信、中移動(dòng)、騰訊、阿里、百度等已有較大規(guī)模的采購(gòu)， 客戶還包括華潤(rùn)集團(tuán)、上海數(shù)據(jù)港、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、華數(shù)傳媒等社會(huì)用戶。 目前，艾默生和華為是公司的主要競(jìng)爭(zhēng)著。

充電設(shè)備提升電力電源系統(tǒng)毛利率。 2015 年，公司電力電源系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)銷售量 3042 套，同比上升 202.99%， 主要由于 2015 年下半年公司新能源領(lǐng)域電動(dòng)汽車充電設(shè)備訂單增加所致。

另外， 2015 年，電力操作電源系統(tǒng)毛利率實(shí)現(xiàn) 42.62%， 同比上升 11.39%，主要是由于充電樁毛利率較高。公司在大功率整流模塊技術(shù)擁有較大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。 未來(lái)，公司充電樁業(yè)務(wù)會(huì)加大在全國(guó)布局力度(非國(guó)網(wǎng)).

在電力信息化方面， 核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固。 2012 年之前，電力信息化服務(wù)客戶主要為國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)的輸配電方面。 2012 年之后，公司積極布局發(fā)電端。 公司的核心產(chǎn)品繼電保護(hù)整定計(jì)算軟件業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第一， 龍頭地位穩(wěn)固； 在電力精益生產(chǎn)管理業(yè)務(wù)， 公司完成了國(guó)家電網(wǎng)公司總部、省公司、地級(jí)公司重大項(xiàng)目 14 個(gè)，鞏固了公司在國(guó)家電網(wǎng) PMS 領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位；新能源業(yè)務(wù)完成了神華國(guó)華能源投資集團(tuán)生產(chǎn)管理信息平臺(tái)等項(xiàng)目； 公司是國(guó)內(nèi)電力行業(yè)少數(shù)幾家通過(guò) CMMI5 體系認(rèn)證的企業(yè)。

另外，電力信息化業(yè)務(wù)主要包括軟件和售后，實(shí)現(xiàn)毛利率57.06%，同比下滑 9.69%，主要是由于公司引進(jìn)高端人才，人工成本增加所致。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)性布局。 公司分別與蘇州高景科技、蘇州錦祥紡織染整有限公司、蘇州工業(yè)園區(qū)建屋廠房產(chǎn)業(yè)發(fā)展簽署的儲(chǔ)能電站項(xiàng)目， 總功率 8.58MW、總?cè)萘?68.64MWh，目前已經(jīng)在實(shí)施。 儲(chǔ)能設(shè)備主要采購(gòu)南都電源，公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)維護(hù)。

依托公司電力信息化及電力電子業(yè)務(wù)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，布局能源互聯(lián)網(wǎng)。公司在 2015 年設(shè)立全資子公司“杭州中恒云能源互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有限公司”，為客戶提供從線上運(yùn)營(yíng)+線下服務(wù)的全方位智慧用能服務(wù)。能源互聯(lián)網(wǎng)線下服務(wù)體系不斷拓展， 主要涉及新能源發(fā)電、儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車充電、主動(dòng)配電網(wǎng)等到智能微網(wǎng)建設(shè)與運(yùn)行、電力需求側(cè)管理與響應(yīng)及精細(xì)化綜合服務(wù)等。 收購(gòu)蘇州中恒普瑞，作為公司 O2O 智慧能源服務(wù)試點(diǎn)，積極布局線下能源綜合服務(wù)。

參與設(shè)立蘇州工業(yè)園區(qū)中鑫能源綜合服務(wù)有限公司，全面布局售電業(yè)務(wù)。 公司與南都電源、安控科技、卡斯特集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，加速公司儲(chǔ)能電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、石化領(lǐng)域及金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展。目前公司能源互聯(lián)網(wǎng)線上運(yùn)營(yíng)平臺(tái) V1.0 已經(jīng)成功上線，以蘇州為試點(diǎn)示范工程的線下運(yùn)維中心也發(fā)展良好。

公司能源互聯(lián)網(wǎng)定增項(xiàng)目在 2016 年 3 月份獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員審核通過(guò)。

維持“推薦”評(píng)級(jí)。 考慮到公司增發(fā)攤薄等因素， 2016 年-2018年， EPS 分別為 0.4 元、 0.65 元和 1.0 元，分別對(duì)應(yīng) 60.25 倍、37.08 倍和 24.1 倍 PE. 考慮到 HVDC、充電設(shè)備和能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)彈性較大， 另外 2016 年公司的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用會(huì)大幅減少，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 競(jìng)爭(zhēng)激烈?guī)?lái)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；充電樁招標(biāo)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。(國(guó)聯(lián)證券)