根據(jù)對(duì)2016年以來(lái)新股發(fā)行情況的統(tǒng)計(jì)，截至4月22日收盤，因無(wú)效申購(gòu)券商額外獲得包銷收入1.41億元，收益率達(dá)226.67%，單只新股的包銷最高獲利收入正直追首次公開發(fā)行(IPO)承銷費(fèi)。

包銷收益率達(dá)2.27倍

統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月22日，今年共有38只新股在A股市場(chǎng)招股，其中31只已經(jīng)完成招股和募資。

值得一提的是，31只完成招股和募資的新股中，無(wú)一例外都出現(xiàn)了無(wú)效申購(gòu)。其中，網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)出現(xiàn)無(wú)效申購(gòu)的有18只，只出現(xiàn)網(wǎng)上無(wú)效申購(gòu)的有13只。

數(shù)據(jù)還顯示，31只完成招股和募資的新股，網(wǎng)上無(wú)效申購(gòu)導(dǎo)致券商包銷的股份共計(jì)512.11萬(wàn)股；網(wǎng)下無(wú)效申購(gòu)導(dǎo)致券商包銷的股份共計(jì)17.66萬(wàn)股。網(wǎng)上無(wú)效申購(gòu)明顯大幅高于網(wǎng)下無(wú)效申購(gòu)，無(wú)效申購(gòu)股份數(shù)量比達(dá)29：1。

根據(jù)去年新股改革后的規(guī)則，對(duì)于無(wú)效申購(gòu)股份的處理辦法，主承銷商和發(fā)行人須在發(fā)行公告中進(jìn)行披露。而實(shí)際操作中，無(wú)論網(wǎng)上無(wú)效申購(gòu)還是網(wǎng)下無(wú)效申購(gòu)，幾乎都采取由主承銷商包銷的辦法。

不過，上述31只招股并完成募資的新股中，已經(jīng)掛牌進(jìn)行交易的只有29只。

根據(jù)市場(chǎng)投資者通俗的操作策略，即新股上市交易后打開漲停即賣出原則，如果取新股上市交易后漲停板打開日均價(jià)為券商包銷股份賣出價(jià)計(jì)算，上述29只新股包銷的508.62萬(wàn)股，合計(jì)為證券公司貢獻(xiàn)了包銷收入1.41億元。

值得注意的是，券商進(jìn)行包銷累計(jì)動(dòng)用資金6240.80萬(wàn)元，獲利包銷收入1.41億元。也就是說(shuō)，即使還有7只包銷新股尚未打開漲停，券商包銷的29只新股市值已達(dá)到了2.04億元，收益率約為226.67%。

包銷獲利直追承銷費(fèi)

需要特別提示的是，因?yàn)樾鹿刹扇《▋r(jià)發(fā)行，即以最新一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為準(zhǔn)，新股發(fā)行市盈率上限不得超過23倍。證券公司投行業(yè)務(wù)在承攬新股時(shí)早已沒有了以往的超募承銷費(fèi)提成收入，目前投行的新股承銷費(fèi)幾乎都是一口價(jià)，從1500萬(wàn)元至7000萬(wàn)元不等。

對(duì)投行IPO項(xiàng)目組而言，發(fā)行人從股改到IPO輔導(dǎo)，到申報(bào)材料，再到上會(huì)，最后發(fā)行，經(jīng)歷四五年的千辛萬(wàn)苦才能換來(lái)最后一大筆收入——承銷費(fèi)。而那些因?yàn)榇嬖趩栴}在發(fā)審會(huì)上被否決的項(xiàng)目，意味著投行項(xiàng)目組幾年的投入均付之一炬。

不過，現(xiàn)如今這種投行“苦行僧”式營(yíng)生模式因?yàn)楦哳~回報(bào)的包銷收入正在發(fā)生變化。

“投入四五年精力的一個(gè)IPO項(xiàng)目承銷費(fèi)收入，現(xiàn)在花上不到兩周時(shí)間的包銷收入就可能超越它，誰(shuí)心里都不平衡?！币晃煌缎腥耸扛袊@說(shuō)，很多保薦代理人都覺得自己過往的付出、回報(bào)與包銷收入相比，太不值了。

不僅如此，從單只新股來(lái)看，包銷收入與對(duì)應(yīng)承銷保薦收入比例最高的是東方時(shí)尚，達(dá)到0.65。此外，該比值在0.40以上的還有南方傳媒、藍(lán)海華騰和高瀾股份，該比值分別達(dá)到0.62、0.46和0.40。

不過，包銷的額外收入，也給投行從業(yè)者帶來(lái)了承銷保薦收入外的一絲希望。

根據(jù)記者調(diào)查了解，一些公司的IPO項(xiàng)目組有望在新股包銷收入中分得一杯羹。

“目前包銷收入在扣除自營(yíng)通道收費(fèi)外，幾乎都劃到了投行部門，具體怎么分發(fā)目前還不清楚，但項(xiàng)目組應(yīng)該會(huì)分得大頭?！北本┮患抑行腿掏缎胁控?fù)責(zé)人介紹說(shuō)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，包銷必須由自營(yíng)部門來(lái)承接，但自營(yíng)其實(shí)就是一個(gè)通道，無(wú)論籌碼還是資金都來(lái)自投行。

認(rèn)同上述說(shuō)法的并非一家，南方一家上市券商投行負(fù)責(zé)人介紹，該公司包銷收入也是計(jì)入投行收入，但目前該公司尚未明確該筆收入怎么分發(fā)。該負(fù)責(zé)人透露，內(nèi)部一致的看法是，項(xiàng)目組肯定要按一定的比例獎(jiǎng)勵(lì)。