近期美元與大宗商品價(jià)格相關(guān)性下降的原因之一可歸結(jié)為短期天氣影響。筆者認(rèn)為，資金借助天氣題材炒作而大幅推高價(jià)格的狀態(tài)會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但要以此為基石推動(dòng)一波新的牛市卻顯得勉強(qiáng)。

天氣因素短期刺激

隔夜（11月17日）美元顯著反彈，但大宗商品價(jià)格依然強(qiáng)勢(shì)走高。顯然，國(guó)內(nèi)無論是農(nóng)產(chǎn)品還是部分工業(yè)品價(jià)格的上行除了美元疲軟因素之外，還更多地融合了投資者對(duì)這些品種供給量、運(yùn)輸量短期不足的預(yù)期。單從天氣因素來看，此次北方大雪造成了投機(jī)資金短期瘋狂炒作天氣題材。

比如，近期豆類、化工類價(jià)格的大幅上揚(yáng)就是典型多頭資金借助“天時(shí)、地利”推廣“成本上升、短期供需失衡、物流不暢、危及明年產(chǎn)量”等概念所導(dǎo)致。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)資金此次借助天氣題材大幅推高價(jià)格的狀態(tài)會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但以此為基石推動(dòng)一波新的牛市卻為時(shí)尚早，例如煤炭類、農(nóng)作物類價(jià)格上升僅僅是短期的現(xiàn)象。當(dāng)風(fēng)雪過后，其平均價(jià)格一定會(huì)在政府治理通脹預(yù)期的干預(yù)政策下回歸理性。

商品走勢(shì)未必看美元

相對(duì)于短期的天氣因素，近期美元走勢(shì)極度疲軟，這在一定程度上助推了商品走高，但值得注意的是，美元指數(shù)下跌勢(shì)頭短期可能有所遏制。而即使美元延續(xù)反彈勢(shì)頭，商品價(jià)格也未必就會(huì)反向走低。

從近期看，雖然美國(guó)政府仍默許美元繼續(xù)貶值，但值得注意的是，近階段美元貶值并未體現(xiàn)出投機(jī)性特征，而是緩緩有序。短期美元是否還將如市場(chǎng)預(yù)期般繼續(xù)大幅下跌呢？筆者認(rèn)為：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路固然艱難，卻也已經(jīng)看到一線希望，尤其是在通脹壓力抬頭、財(cái)政債務(wù)巨大等背景下，全球貨幣流動(dòng)性面臨回收，美國(guó)政府為繼續(xù)吸引國(guó)外資本購(gòu)買美國(guó)債，美元“無限制印鈔”速度將減緩。同時(shí)，時(shí)間周期上美元指數(shù)連續(xù)下跌了38周之后，潛伏了快速反彈的動(dòng)能，極有可能形成2009年末開啟的反彈格局。

但即使美元出現(xiàn)反彈，商品價(jià)格也并不一定會(huì)回落。筆者對(duì)比了近15年的美元指數(shù)與大宗商品的趨勢(shì)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者走勢(shì)除了反向關(guān)系外，也有同步的可能。從1994年至今，美元指數(shù)與大宗商品（數(shù)據(jù)剔除6％權(quán)重的黃金）出現(xiàn)了三次同步的情況（皆為上漲）。同步上漲時(shí)期體現(xiàn)在：1995年5月-1996年5月、1999年11月-2000年11月、2004年12月-2005年12月。不難看出：幾乎每隔五至六年左右可能出現(xiàn)一次美元與商品同步。另外從內(nèi)在關(guān)聯(lián)機(jī)制角度分析，明年美元與大宗商品有可能再次出現(xiàn)同步，依據(jù)美元反向性判斷大宗商品走勢(shì)的投資者需要警惕。