銀行 債轉(zhuǎn)股助行業(yè)估值修復(fù)

近期，國家高層在“兩會”和博鰲論壇兩次重申“將用市場化辦法推進債轉(zhuǎn)股”。事實上，近幾年，由于宏觀經(jīng)濟增速下滑和周期行業(yè)產(chǎn)能過剩等原因，銀行壞賬有所上升。對此，分析人士指出，債轉(zhuǎn)股對銀行業(yè)中長期是利好，對銀行股不良貸款率下降的預(yù)期，有助于銀行板塊估值的修復(fù)。

二級市場上，盡管銀行股月內(nèi)表現(xiàn)較差，但仍有部分個股實現(xiàn)上漲。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計顯示，月內(nèi)股價實現(xiàn)上漲的銀行股有10只，其中，招商銀行、寧波銀行、華夏銀行、平安銀行等個股漲幅居前。

從估值角度來看，截至昨日，板塊內(nèi)有10只個股股價處于破凈狀態(tài)，占比62.5%。其中，中國銀行、交通銀行、光大銀行等個股市凈率低于0.8倍。

對此，分析人士指出，通過債轉(zhuǎn)股，提高權(quán)益占比，在一定程度上降低整個社會的杠桿率水平。同時國內(nèi)的供給側(cè)改革必然伴隨著企業(yè)（主要是國有企業(yè)）的重組、整合，在這過程中銀行不良將加速暴露，此時一刀切的抽貸并不是好的處理方式。而以債轉(zhuǎn)股的形式一方面給企業(yè)重組、整合以喘息之機；另一方面，在經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)之后為銀行帶來豐厚回報。

投資機會方面，廣發(fā)證券表示，銀行板塊較低的估值水平和極低的機構(gòu)倉位配置，繼續(xù)看好銀行股的相對收益。催化因素包括監(jiān)管指標(biāo)逆周期彈性化調(diào)整，撥備覆蓋率有望下調(diào)減少銀行業(yè)業(yè)績壓力；不良處置加速，有利于提高銀行資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。建議重點關(guān)注南京銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、中信銀行等。

鋼鐵 有利于提升上市公司業(yè)績

據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計顯示，截至昨日，已有21家鋼鐵公司披露了2015年年報，除撫順特鋼、西藏礦業(yè)、創(chuàng)興資源、凌鋼股份、法爾勝、賽福天、大冶特鋼等公司去年業(yè)績同比實現(xiàn)增長外，其余14家鋼鐵公司去年凈利潤出現(xiàn)不同程度的下降。其中，*ST八鋼、三鋼閩光、重慶鋼鐵、華菱鋼鐵、宏達礦業(yè)、鞍鋼股份、馬鋼股份、沙鋼股份等8家鋼鐵公司2015年凈利潤出現(xiàn)虧損。

分析人士指出，對于鋼鐵上市公司來說，債轉(zhuǎn)股有助于解決債務(wù)約束的問題，為上市公司解決產(chǎn)能過剩和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型贏得時間窗口，企業(yè)負債率下降，有利于企業(yè)的業(yè)績提升。

近日，債轉(zhuǎn)股的討論明顯升溫，預(yù)計

債轉(zhuǎn)股將成為供給側(cè)改革的重要手段之一。鋼鐵作為供給側(cè)的重點，債務(wù)負擔(dān)重。日前，東北特鋼出現(xiàn)了短融違約事件。可以想象未來鋼鐵行業(yè)作為一個整體將受益于債轉(zhuǎn)股，部分有競爭力但債務(wù)負擔(dān)偏重的企業(yè)受益更大。

安信證券表示，鋼鐵行業(yè)的基本面仍在持續(xù)好轉(zhuǎn)，并且預(yù)計短期內(nèi)鋼材價格仍將保持相對強勢。政策面也是利好鋼鐵行業(yè)，繼續(xù)重點推薦鋼鐵板塊。個股選擇方面，建議沿著四條主線展開。一是沿著業(yè)績好轉(zhuǎn)主線，只要目前的供需平衡能持續(xù)下去，預(yù)計半年報時，會看到一批鋼廠可以按照業(yè)績而不再是市凈率來談估值，首選業(yè)績高確定性低估值的大冶特鋼。二是沿著供給側(cè)改革和政策提振主線，河鋼股份、華菱鋼鐵是首選。三是沿著基建發(fā)力主線，銀龍股份、新興鑄管和金洲管道是首選。四是沿著轉(zhuǎn)型主線，首選向教育轉(zhuǎn)型的玉龍股份。

煤炭 助力行業(yè)供給側(cè)改革

據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計顯示，截至昨日，已有24家煤炭公司披露了2015年年報，除西藏礦業(yè)、安泰集團、寶泰隆等公司年報業(yè)績實現(xiàn)增長外，其余21家公司去年凈利潤出現(xiàn)不同程度的下降。其中，*ST煤氣、*ST百花、恒源煤電、山西焦化、宏達礦業(yè)、開灤股份、仁智油服、中煤能源、潛能恒信、金瑞礦業(yè)等10家煤炭公司2015年凈利潤出現(xiàn)虧損。

對此，分析人士指出，債轉(zhuǎn)股帶來的是國企盈利做大的愿望，帶來企業(yè)債務(wù)成本的下降，國有煤炭公司將直接受益，相關(guān)股票有望迎短期交易性機會。

從政策面來看， 2月5日，國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》中明確了對“企業(yè)債務(wù)和銀行不良資產(chǎn)”等內(nèi)容的相關(guān)指導(dǎo)，一是運用市場化手段妥善處置企業(yè)債務(wù)和銀行不良資產(chǎn)，落實金融機構(gòu)呆賬核銷的財稅政策，完善金融機構(gòu)加大抵債資產(chǎn)處置力度的財稅支持政策；二是研究完善不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓政策，支持銀行加快不良資產(chǎn)處置進度，支持銀行向金融資產(chǎn)管理公司打包轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，提高不良資產(chǎn)處置效率；三是嚴厲打擊企業(yè)逃廢銀行債務(wù)行為，依法保護債權(quán)人合法權(quán)益，地方政府建立企業(yè)金融債務(wù)重組和不良資產(chǎn)處置協(xié)調(diào)機制，組織協(xié)調(diào)相關(guān)部門支持金融機構(gòu)做好企業(yè)金融債務(wù)重組和不良資產(chǎn)處置工作。

市場人士普遍認為，此時點有消息透露允許商業(yè)銀行推行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股，此舉可有效降低企業(yè)的負債水平和杠桿率，對產(chǎn)能過剩的煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革推進具有積極作用。建重點推薦兩類股票：首先，高彈性標(biāo)的股：陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、冀中能源和西山煤電；第二，轉(zhuǎn)型概念股：永泰能源、山煤國際和安源煤業(yè)。