今天的走勢(shì)又令很多投資者感覺(jué)困惑。一方面指數(shù)保持強(qiáng)勢(shì)，但主要來(lái)自于兩桶油等權(quán)重股護(hù)盤(pán)，大部分個(gè)股卻出現(xiàn)了調(diào)整；另一方面總希望指數(shù)調(diào)整，這樣消化壓力，但又怕出現(xiàn)長(zhǎng)陰破位，導(dǎo)致反彈結(jié)束。玉名認(rèn)為3月來(lái)這波行情就是擁有強(qiáng)烈的政策信號(hào)，先是兩會(huì)周期，隨后又是證金轉(zhuǎn)融通和美聯(lián)儲(chǔ)不加息帶來(lái)的影響，所以權(quán)重股護(hù)盤(pán)就是本波行情的特色，在政策未轉(zhuǎn)向或美聯(lián)儲(chǔ)未加息前，這一反彈模式還會(huì)保持，行情未到終結(jié)的時(shí)間。

而對(duì)于調(diào)整壓力來(lái)說(shuō)，的確存在，畢竟市場(chǎng)如今的量能不夠，最簡(jiǎn)單可對(duì)比去年四季度時(shí)市場(chǎng)在3000點(diǎn)上方的量能，當(dāng)時(shí)滬指日均是在4000億元以上，而今年3月時(shí)天量達(dá)到過(guò)3800億元，從這個(gè)角度來(lái)看，滬指目前量能還是不足的，因此出現(xiàn)類(lèi)似3000點(diǎn)拉鋸的走勢(shì)也是合理的。

然而，盡管大盤(pán)指數(shù)看上去走的很平穩(wěn)，但背后的資金卻暗流洶涌：在滬指橫盤(pán)3000點(diǎn)關(guān)口的兩周時(shí)間里，滬深兩市合計(jì)2639億元大撤退，這一資金流出量已經(jīng)逼近年初大股災(zāi)時(shí)水平。年初發(fā)生多次熔斷的前兩周，滬深兩市A股合計(jì)凈流出資金2787億元。其中第一周凈流出1454億元，第二周凈流出1333億元。玉名認(rèn)為資金流動(dòng)背后是調(diào)倉(cāng)的表現(xiàn)，而未必是撤離，前面也分析過(guò)市場(chǎng)主線(xiàn)熱點(diǎn)的資金持續(xù)流入，包括從歷史來(lái)看，在年初前兩周大幅凈流出資金后，市場(chǎng)調(diào)整的空間相對(duì)并不大；兩周后市場(chǎng)連續(xù)流出資金，反而形成了階段底部。因此，這兩周市場(chǎng)資金的流出，更應(yīng)該是一種調(diào)倉(cāng)。

消息面，對(duì)于債轉(zhuǎn)股消息，的確有一定積極因素，但不應(yīng)該被過(guò)分放大，因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效低是高負(fù)債的原因，債轉(zhuǎn)股后改善有限，體現(xiàn)為企業(yè)利潤(rùn)與固定資產(chǎn)投資的比率再次下滑。之所以2002年后債轉(zhuǎn)股的企業(yè)未再次陷入高負(fù)債的困境，或被興起的地產(chǎn)周期所掩蓋，其短期影響與長(zhǎng)期影響的轉(zhuǎn)變?nèi)皂氂^察，4月5日香港恒生H股表現(xiàn)平平并下挫，表明機(jī)構(gòu)國(guó)際投資者對(duì)債轉(zhuǎn)股政策的一個(gè)態(tài)度。玉名認(rèn)為短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所走強(qiáng)，但應(yīng)該注意到其因素是內(nèi)生增長(zhǎng)，還是局部刺激。

2016年以來(lái)，在豬價(jià)上漲，菜價(jià)走高，房?jī)r(jià)逆襲的持續(xù)拉動(dòng)下，下游CPI指數(shù)已經(jīng)由稍有抬頭轉(zhuǎn)向上行中樞。在全球大幅寬松的格局下，貨幣供應(yīng)量連連增長(zhǎng)，溢出效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，從這個(gè)角度來(lái)看，基本面實(shí)質(zhì)的扭轉(zhuǎn)還需時(shí)日，反彈性質(zhì)并非反轉(zhuǎn)，而是局部的反彈。

技術(shù)上，無(wú)論滬指還是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都已經(jīng)運(yùn)行到了2015年6月12日5178點(diǎn)和2015年12月23日3684點(diǎn)連線(xiàn)的壓力附近，3月30日滬指率先小幅突破了此條壓力位，而創(chuàng)業(yè)板在4月5日才突破。所以滬指在突破3040點(diǎn)后再度構(gòu)筑新的平臺(tái)拉鋸，甚至回踩3000點(diǎn)都是可能的，但這并不意味著行情結(jié)束，相反是給予再度低吸的機(jī)會(huì)。

玉名認(rèn)為如今行情的特點(diǎn)就是“追高易套，殺跌易損”，因此投資者不要自己嚇唬自己，而是應(yīng)該考慮堅(jiān)定操作，近期很多個(gè)股都有補(bǔ)漲，所以只要手中個(gè)股沒(méi)有明顯的業(yè)績(jī)地雷和解禁潮，就可耐心持股