3月30日，據(jù)央廣網(wǎng)消息，以“全球能源互聯(lián)網(wǎng)—以清潔和綠色方式滿足全球電力需求”為主題的2016全球能源互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)30日在北京隆重舉行。

據(jù)悉，這次大會(huì)由中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司、聯(lián)合國(guó)關(guān)注氣候變化行動(dòng)、國(guó)際能源署、愛迪生電氣協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦。會(huì)議得到各方高度重視。聯(lián)合國(guó)、國(guó)際能源署、世界銀行等國(guó)際組織，美國(guó)、俄羅斯等國(guó)政府部門代表，以及國(guó)內(nèi)有關(guān)政府部門負(fù)責(zé)人和能源領(lǐng)域兩院院士出席大會(huì)。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，有別于“智能電網(wǎng)”，“互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源”涉及行業(yè)更廣泛。包括智能光伏/風(fēng)電云平臺(tái)、煤油氣全產(chǎn)鏈智能化、分布式儲(chǔ)能、電力需求側(cè)管理、電冷熱氣氫多能協(xié)同綜合能源網(wǎng)絡(luò)、能源與信息通信基礎(chǔ)設(shè)施融合、售電交易平臺(tái)、能源資產(chǎn)證券化、“一帶一路”、動(dòng)力電池梯次利用、充電樁及電動(dòng)車聯(lián)網(wǎng)、風(fēng)電光伏與充電站結(jié)合、虛擬電廠、微網(wǎng)、用戶能效監(jiān)測(cè)平臺(tái)、碳交易、能源大數(shù)據(jù)集成和安全共享以及與此相關(guān)的核心設(shè)備和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的建立和統(tǒng)一。

浙商證券認(rèn)為，能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是實(shí)現(xiàn)能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的基石。儲(chǔ)能可以從根本上改變當(dāng)前電力的發(fā)、輸、變、配、用環(huán)節(jié)配置，不論是集中式的儲(chǔ)能電站還是分布式的儲(chǔ)能設(shè)備，未來都將納入到能源互聯(lián)網(wǎng)中，成為其運(yùn)轉(zhuǎn)的中樞核心。相關(guān)核心標(biāo)的包括：圣陽(yáng)股份、陽(yáng)光電源、科陸電子、欣旺達(dá)、雄韜股份、科華恒盛、易事特等。

陽(yáng)光電源：1GW合作協(xié)議助推能源互聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展

事件： 2016年3月23日，公司發(fā)布了《關(guān)于簽訂 1GW 新能源綜合利用示范基地項(xiàng)目投資合作協(xié)議的公告》。

主要觀點(diǎn)：1GW 新能源綜合利用示范基地合作協(xié)議，助推能源互聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展。 根據(jù)合作協(xié)議， 從 2016 年起，每年建設(shè) 200MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目，總投資約 100 億元。雙方全力推進(jìn)金寨縣高比例可再生能源示范縣的建設(shè)工作，在新能源充電樁、電網(wǎng)改造升級(jí)工作、電力體制改革和探索抽水蓄能與新能源互補(bǔ)發(fā)電等各種領(lǐng)域，展開全面的合作，積極探索開發(fā)能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。 創(chuàng)建國(guó)家高比例可再生能源示范縣， 金寨縣主要任務(wù)包括，到 2020 年，建成可再生能源發(fā)電裝機(jī) 570 萬(wàn)千瓦，其中光伏發(fā)電 320 萬(wàn)千瓦，風(fēng)電 80 萬(wàn)千瓦，水電 160 萬(wàn)千瓦(含 120 萬(wàn)千瓦抽水蓄能)，生物質(zhì)發(fā)電 10萬(wàn)千瓦。積極構(gòu)建高比例可再生能源消費(fèi)體系，到 2025 年，實(shí)現(xiàn)城區(qū)范圍無(wú)燃煤(油)區(qū)域、 100%的家庭用能清潔化、可再生能源占城鄉(xiāng)居民生活用能比重達(dá)到 90%。 若協(xié)議進(jìn)展順利，將推動(dòng)公司在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域全面發(fā)展。

逆變器預(yù)計(jì)全年出貨量約 8GW，同比增長(zhǎng)近 100%，有望成為全球第一。 其中國(guó)內(nèi)出貨量約 7.1GW，海外出貨量約 900MW。公司加速海外布局， 計(jì)劃在日本、德國(guó)、歐洲、美洲等地區(qū)獲得突破，目前在德國(guó)的市場(chǎng)占有率約 10%，在日本已有大量訂單。同時(shí)，公司主打泰國(guó)、印度、巴基斯坦等東南亞市場(chǎng)，因?yàn)檫@些區(qū)域?qū)r(jià)格更敏感。隨著分布式電站和中小電站裝機(jī)規(guī)模增速加快，公司積極布局組串式逆變器。 目前組串式逆變器約占公司出貨量的30%左右。最新的組串式和集中式逆變器轉(zhuǎn)換率都達(dá)到 99%。另外 ，2013 年-2014 年，公司的逆變器市占率分別為 28%、 30%和 35%，逐年提升。華為的產(chǎn)品主要搶占二三線品牌的市場(chǎng)份額，對(duì)公司影響不大。 2016 年公司出貨目標(biāo) 10GW，國(guó)內(nèi) 8GW，國(guó)外 2GW. 16年公司逆變器出貨均價(jià)約為 0.22 元/瓦。海外銷售單價(jià)高，毛利高，但費(fèi)用也高，凈利率和國(guó)內(nèi)銷售差別不大。

公司的電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)基數(shù)小，增速較快。公司今年確認(rèn)規(guī)模約 300MW. 16 年?duì)幦?shí)現(xiàn) 1GW 裝機(jī)規(guī)模，其中自持約 300MW. 公司的 BT 項(xiàng)目一般開工前鎖定對(duì)象，然后建設(shè)。尾款約 10%，作為質(zhì)保金，于 12 個(gè)月后收款。 公司的電站開發(fā)建設(shè)區(qū)域集中在東中部。由于電價(jià)下調(diào)將對(duì)西部地區(qū)影響最大，再加上限電限發(fā)等因素，使公司的東中部光伏電站需求量增加。未來公司將注重電站質(zhì)量的提升。 其中，安徽大概有 300MW-400MW 的備案指標(biāo)。隨著安徽兩淮地區(qū)的“領(lǐng)跑者計(jì)劃”規(guī)劃基地落地，公司有望憑借當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)，拿到較大份額。

與阿里云合作的 isolarcloud，目前已應(yīng)用于超 1GW 光伏電站，將為公司未來從事電站評(píng)級(jí)和資產(chǎn)證券化提供強(qiáng)大的數(shù)據(jù)支撐。 公司的智能運(yùn)維系統(tǒng)結(jié)合逆變器銷售，不完全免費(fèi)。

公司和三星 SDI 合作開發(fā)儲(chǔ)能，預(yù)計(jì)今年上半年投產(chǎn)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)銷售收入實(shí)現(xiàn) 2 億元。 產(chǎn)品以磷酸鐵鋰為主。 目前， 能源互聯(lián)網(wǎng)的頂層設(shè)計(jì)《 “互聯(lián)網(wǎng)” +智能能源》 已經(jīng)出爐，期待后續(xù)具體配套政策和各地的支持力度， 彈性較大。

逆變器及相關(guān)配套產(chǎn)品以及系統(tǒng)解決方案有望分享 3GW 大單。協(xié)議規(guī)定，在同等條件下各方優(yōu)先考慮按市場(chǎng)公允價(jià)格采購(gòu)陽(yáng)光電源逆變器及相關(guān)配套產(chǎn)品，包括集中式逆變器、組串式逆變器、匯流箱、監(jiān)控系統(tǒng)、儲(chǔ)能設(shè)備及一體化系統(tǒng)解決方案。目前合作協(xié)議主要包括設(shè)備這塊，系統(tǒng)集成和電站持有上的合作未明確涉及。

公司的電機(jī)控制器業(yè)務(wù)獲得較大突破，已應(yīng)用于多地純電動(dòng)公交車、乘用車和物流車。 公司電機(jī)的 IGBT 部件采用全進(jìn)口的英飛凌和富士產(chǎn)品。 公司銷售采用點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的直銷模式， 目前是安凱客車電動(dòng)大巴電機(jī)控制器的第一大供應(yīng)商。 每套設(shè)備售價(jià)約 1 萬(wàn)-1.6萬(wàn)不等。 預(yù)計(jì) 2015 年銷售額在 2000 萬(wàn)左右， 16 年 8000 萬(wàn)到 1 億元。目前公司的客戶主要集中在中低速電動(dòng)汽車廠家，公司將大力開拓電動(dòng)大巴市場(chǎng)。 公司于 2011 年成立電動(dòng)車事業(yè)部，目前團(tuán)隊(duì)約 50 人，其中研發(fā)人員約 15 人。目前，公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有匯川技術(shù)、南海華騰、上海大郡。

維持“ 推薦”評(píng)級(jí)。 不考慮增發(fā)攤薄等因素， 我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年， EPS 分別為 0.67 元、 1.07 元和 1.30 元，分別對(duì)應(yīng)31.59 倍、 19.79 倍、 16.28 倍 PE. 考慮到公司實(shí)現(xiàn)了智能逆變器+新能源發(fā)電+云計(jì)算+儲(chǔ)能+新能源汽車的能源互聯(lián)網(wǎng)全方位布局，能源互聯(lián)網(wǎng)所有節(jié)點(diǎn)全部打通， 市值空間巨大。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 競(jìng)爭(zhēng)激烈?guī)砻氏陆档娘L(fēng)險(xiǎn)；電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。(國(guó)聯(lián)證券)

科陸電子：充電樁陸續(xù)結(jié)果，儲(chǔ)能值得期待

事件： 2 月 29 日， 科陸電子發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)， 2015 年?duì)I業(yè)收入 24.64 億，同比增長(zhǎng) 26.08%， 歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為 1.96 億，同比增長(zhǎng) 55.74%， EPS 0.437元，同比增長(zhǎng) 37.99%； 其中第四季度實(shí)現(xiàn) 6453 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 60.32%，對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：

新能源光伏進(jìn)入業(yè)績(jī)確認(rèn)期。 2014 年公司收購(gòu)潤(rùn)峰格爾木及格爾木特變電工新能源， 正式進(jìn)入電站運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。截至中報(bào)，公司累計(jì)控制的地面電站約有 300MW，均已實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，在建光伏約 700Mw，預(yù)計(jì) 2016 年 3 月累計(jì)建成 1Gw，年中價(jià)改之前實(shí)現(xiàn)全部并網(wǎng)，可大幅增加 2016 年?duì)I收及利潤(rùn)。 但因新疆等四季度出現(xiàn)棄光現(xiàn)象，導(dǎo)致業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，后續(xù)有望進(jìn)一步改善。

光伏限電有望進(jìn)一步改善。 2015 年第四季度，新疆地區(qū)出現(xiàn)較大范圍限電，導(dǎo)致公司光伏電站發(fā)電收入比預(yù)期減少。 短期看，春季后隨著新疆農(nóng)副產(chǎn)品加工復(fù)產(chǎn)，用電負(fù)荷提升；同時(shí)轉(zhuǎn)暖以后火電負(fù)荷下降，新能源消納能力提升。 長(zhǎng)期看，《新疆電網(wǎng)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》確定“外送八通道、內(nèi)供五環(huán)網(wǎng)”的電網(wǎng)規(guī)劃目標(biāo)， 后續(xù)新疆電網(wǎng)將建成 5 條直流外送通道，新增準(zhǔn)東-成都、準(zhǔn)東-皖南、哈密北-重慶、伊犁-巴基斯坦 4 條直流外送通道，疆電外送送電能力將達(dá)到 50Gw，相當(dāng)于目前新疆電力總裝機(jī)的 80%，進(jìn)一步提升新疆新能源電力外送能力。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道。 科陸電子擁有完善的儲(chǔ)能解決方案及儲(chǔ)能系統(tǒng)集成能力，并且 PCS(儲(chǔ)能雙向變流器)技術(shù)已達(dá)到國(guó)內(nèi)頂尖水平。 公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局較早，預(yù)計(jì) 15 年可實(shí)現(xiàn) 6 億左右收入； 2016 年為海外歐美儲(chǔ)能市場(chǎng)大年，政策配套、商業(yè)模式成熟催化行業(yè)快速增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)微網(wǎng)、用電側(cè)管理及風(fēng)光電站限電嚴(yán)重催化政策落地，開啟國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能元年， 科陸儲(chǔ)能業(yè)務(wù)或能盈利快速發(fā)展。

政策催化， 充電樁業(yè)務(wù)快速發(fā)展。 近期， 國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指示加快充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。明確各利益體權(quán)責(zé)，鼓勵(lì)地方建立以充電量為基準(zhǔn)的獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼政策，減免充電服務(wù)費(fèi)用，增加金融支持。根據(jù)《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南(2015-2020)》規(guī)劃， 2020 年全國(guó)需建成 480 萬(wàn)個(gè)充電樁，而截止 15 年底，國(guó)內(nèi)已建成的公共電動(dòng)汽車充電樁數(shù)量?jī)H 4.9 萬(wàn)個(gè)，相對(duì) 50 余萬(wàn)輛的新能源汽車保有量來說，發(fā)展空間巨大。 科陸充電樁第一目標(biāo)是構(gòu)建西南的新能源汽車的旅游帶，第二是從公交向旅游巴士拓展，第三是重點(diǎn)建設(shè)華南的物流圈，有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

目前股價(jià)接近定增底價(jià)。公司非公開發(fā)行預(yù)案披露以 21.34 元/股的價(jià)格發(fā)行 1.44億股，董事長(zhǎng)認(rèn)購(gòu) 40.5%。 1 月 11 日，公司發(fā)布 2015 年度利潤(rùn)分配預(yù)案的預(yù)披露公告， 公司實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)饒陸華提議資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 15 股。 股價(jià)相對(duì)有安全邊際。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。 公司長(zhǎng)期目標(biāo)是打通發(fā)、輸、配、儲(chǔ)能到售電的一個(gè)能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)，儲(chǔ)能方面同 LG 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將充分收益未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，長(zhǎng)期看好。 預(yù)計(jì)公司 2016 年-2017 年 EPS 為 0.89 元、 1.25 元。 維持目標(biāo)價(jià) 35.6 元，對(duì)應(yīng)2016 年 40 倍 PE， 維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 儲(chǔ)能發(fā)展低于預(yù)期； 充電樁及能源互聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)低于預(yù)期； 限電風(fēng)險(xiǎn)。(海通證券)

欣旺達(dá)：三輪驅(qū)動(dòng)高速增長(zhǎng)，新設(shè)公司加碼儲(chǔ)能布局

公司公告2015 年實(shí)現(xiàn)收入64.72 億元，同比增長(zhǎng)51.23%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.25 億元，同比增長(zhǎng)93.49%，同時(shí)預(yù)告2016 年一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)100%~130%。另外，公司公告設(shè)立欣旺達(dá)綜合能源服務(wù)有限公司。

投資要點(diǎn)：3C 電池收入近翻倍增長(zhǎng)，VR 等注入新活力

公司已成為手機(jī)數(shù)碼類電池領(lǐng)域的龍頭，2015 年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入50.18 億元，同比增長(zhǎng)92.78%，主要供應(yīng)部分國(guó)際化大客戶及華為、聯(lián)想、小米、vivo、步步高、OPPO、魅族、樂視等國(guó)內(nèi)一線移動(dòng)終端廠商。受益于智能制造的推進(jìn)，公司手機(jī)數(shù)碼類毛利率提升2.61 個(gè)百分點(diǎn)至11.89%，電源管理系統(tǒng)類(主要是外售的手機(jī)數(shù)碼電池BMS)毛利率提升4.32 個(gè)百分點(diǎn)至41.21%。另外，公司進(jìn)一步拓展VR、可穿戴設(shè)備、無(wú)人機(jī)、電子筆等新興智能硬件業(yè)務(wù)，并與暴風(fēng)、掌網(wǎng)、微軟等國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)現(xiàn)合作，未來有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

動(dòng)力電池產(chǎn)能逐步釋放，2016 年迎來大爆發(fā)

公司動(dòng)力類電池主要應(yīng)用于電動(dòng)自行車、電動(dòng)工具及新能源汽車領(lǐng)域，2015年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.87 億元，同比增長(zhǎng)10.38%，年報(bào)披露光明新區(qū)廠房已完工并轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，動(dòng)力電池產(chǎn)能正逐步投產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)批量交貨。公司已與五洲龍簽訂2 萬(wàn)套動(dòng)力電池Pack 的訂單，其他合作廠商還包括五菱、北汽福田、東風(fēng)、廣汽、吉利、歐輝客車等，預(yù)計(jì)2016 年該業(yè)務(wù)將迎來快速增長(zhǎng)。

設(shè)立綜合能源服務(wù)有限公司，儲(chǔ)能靜待發(fā)展

公司擬投資1 億元設(shè)立欣旺達(dá)綜合能源服務(wù)有限公司，重點(diǎn)推動(dòng)能源互聯(lián)網(wǎng)尤其是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí)，公司已研發(fā)出基于鋰電池的兆瓦級(jí)電網(wǎng)儲(chǔ)能、工業(yè)綜合能源互聯(lián)網(wǎng)儲(chǔ)能、商業(yè)及家庭儲(chǔ)能系統(tǒng)及云計(jì)算數(shù)據(jù)中心，與華為、鼎橋、施耐德等優(yōu)質(zhì)廠商實(shí)現(xiàn)合作，2015 年實(shí)現(xiàn)超千萬(wàn)的收入突破，未來發(fā)展可期。

盈利預(yù)測(cè)及估值：受益于3C、動(dòng)力、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)三輪驅(qū)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)在當(dāng)前股本下，公司2016~2018 年凈利潤(rùn)同比增速分別為83.2%、50.9%、29.3%，EPS 分別為0.92、1.39、1.80 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)下的P/E 為28、19、14 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：3C 行業(yè)不景氣，動(dòng)力業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，儲(chǔ)能市場(chǎng)長(zhǎng)期未啟動(dòng)。(浙商證券)