據(jù)報道，蘇格蘭海洋科學協(xié)會(SAMS)日前在蘇格蘭機場成功進行了第一架使用固態(tài)氫動力系統(tǒng)無人機的飛行測試，起飛10分鐘運行200英尺，并平穩(wěn)著陸。

固態(tài)氫動力電池具有續(xù)航更持久、重量更輕的特點，這些正是無人機動力系統(tǒng)需要的特質(zhì)。無人機近年來正迎來超高速發(fā)展期，以中國大疆無人機為首的民用無人機正應用于航拍、農(nóng)業(yè)、宣傳等用途。鑒于續(xù)航能力對于無人機至關重要，固態(tài)氫動力系統(tǒng)有望在未來成為無人機主流動力系統(tǒng)，而提供氫動力系統(tǒng)有望打開廣闊市場空間。

申萬宏源認為，燃料電池因其補氣快，不占空間等特點，針對物料運輸市場追求工作效率、最大化釋放倉儲空間、具有能夠負擔小型加氫站的規(guī)模效應的特點，適用性遠超鉛酸鋰電池能源解決方案。隨著國內(nèi)技術升級，燃料電池在各領域的應用值得期待。同時，伴隨國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的不斷規(guī)范與升級，燃料電池汽車料將扮演更重要的角色，得到國家政策層面更多重視與支持?？春霉驹谌剂想姵爻擞密嚒⒐I(yè)用車、特種車方面的業(yè)務潛力，同時提醒關注燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段可能發(fā)生的并購重組事件帶來的投資機會。我國燃料電池技術仍處于研發(fā)和試驗階段，批量生產(chǎn)仍有一定差距，與之相關的標的包括上游制氫儲氫和電池材料環(huán)節(jié)，對應標的：貴研鉑業(yè)、富瑞特裝、科力遠、金風科技、南都電源。

中信證券認為，科力遠是國內(nèi)先進儲能材料及高能動力電池產(chǎn)業(yè)龍頭，公司的業(yè)務目前主要圍繞混合動力戰(zhàn)略，積極發(fā)展先進儲能材料、高端民用電池、節(jié)能與新能源汽車動力電池以及HEV汽車動力總成系統(tǒng)四大主導產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營能力。在政策和市場的共同推動下，混合動力汽車有望在國內(nèi)市場快速增長?？屏h作為鎳氫動力電池龍頭和CHS動力總成先行者，有望受益行業(yè)景氣并出現(xiàn)業(yè)績拐點。

另外，A股上市公司中：華昌化工(002274) 產(chǎn)品硼氫化鈉是氫燃料電池的主要原料；富瑞特裝(300228) 與江蘇省張家港保稅區(qū)管委會攜手打造氫能源中試及產(chǎn)業(yè)化基地；同濟科技(600846) 與中科院上海有機化學研究所、上海神力科技公司組建中科同力化工材料公司，占36.23%股權，主要致力于質(zhì)子交換膜燃料電池關鍵材料與部件的研發(fā)。

科力遠：科力遠長安汽車云內(nèi)動力增資入股CHS公司

事件：科力遠長安汽車云內(nèi)動力增資入股CHS 公司

公司公告：科力遠、長安汽車及云內(nèi)動力共同增資入股CHS 公司。其中，科力遠以現(xiàn)金人民幣2 億元，長安汽車以技術和現(xiàn)金人民幣共2 億元(其中技術出資0.8-1 億元，同時原則支持與本次出資所涉技術相關技術人員同時派遣或轉(zhuǎn)籍至CHS 公司)，云內(nèi)動力以現(xiàn)金人民幣6 千萬元，三方共計人民幣4.6 億元同時對CHS 公司進行增資。吉利汽車(含華普)保留本次增資的權利，但增資額不高于2 億元人民幣，且具體增資方式和金額在增資擴股協(xié)議中明確。各方本著共參、共建、共享的原則，矢志將CHS 公司打造成為一個國家級的混合動力總成系統(tǒng)技術平臺，支持中國汽車工業(yè)的技術突破與進步，為中國節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮合力的作用。CHS公司在本次增資后通過模塊化、標準化、批量化采購，降低單位生產(chǎn)成本、研發(fā)成本，提高產(chǎn)品競爭力。

評論：國家級混動動力總成技術平臺日趨完善

央企及國企入股后CHS 公司正式邁入國家級

本次增資之前，CHS 公司雖然具有世界先進的混合動力總成技術，全面覆蓋油電混動技術領域和插電混動技術領域，但兩大股東科力遠和吉利汽車均為民企。長安汽車為2015 年自主品牌乘用車的銷量冠軍，以央企身份入股CHS 公司；云內(nèi)動力為國內(nèi)柴油機領軍企業(yè)，以地方國企身份入股CHS 公司。自此，CHS 公司正式成為大型央企、地方國企和優(yōu)質(zhì)民企共同打造的國家級混動動力總成技術平臺，各類技術人才超過500 人，大幅提升CHS公司的人才儲備、行業(yè)地位和號召力，有望獲得國家政策、扶助資金等全方位支持。

開放性和協(xié)同性力助CHS 公司加速發(fā)展

我們認為，開放性和協(xié)同性是CHS 公司的重要基因，將力助CHS 公司加速發(fā)展。四大股東中，科力遠在動力電池領域具有深厚的技術儲備和先進的生產(chǎn)經(jīng)驗，已成為豐田混合動力車型的核心供應商；吉利汽車通過收購沃爾沃乘用車和DSI 變速器公司，在動力總成技術積累和整車集成方面突飛猛進，具有先進的全球化視野，其博瑞車型已成為自主品牌B 級車的標桿；長安汽車長期重視技術研發(fā)，在混合動力領域已有了多年的探索經(jīng)驗；云內(nèi)動力在柴油發(fā)動機領域具有獨到優(yōu)勢。四大股東的優(yōu)勢領域具有極強的協(xié)同性和互補性，各方開放的合作態(tài)度將為CHS 公司快速發(fā)展的助推器。

CHS 混動總成市場推廣全面提速

根據(jù)長安汽車的戰(zhàn)略規(guī)劃，未來長安汽車自主品牌中將有30%的車型為油電混動車型或插電混動車型。入股CHS 公司之后，這一戰(zhàn)略規(guī)劃將加速完成，僅以長安自主品牌2015 年百萬輛的銷量計算，其油電混動車型和插電混動車型的年銷量至少為30 萬輛。另一方面，根據(jù)吉利汽車的“藍色吉利行動”的規(guī)劃，其插電混動與油電混動汽車年銷量占比將達到60%以上，同樣超過30 萬輛。兩大股東即可為CHS 公司的混合動力總成帶來60 萬套的年銷量。此外，CHS 公司已與多家車企展開合作，數(shù)款車型的開發(fā)已經(jīng)進入的產(chǎn)品階段。CHS 混動總成的市場推廣已經(jīng)全面提速。

科力遠已經(jīng)成為2015 中國制造節(jié)能與新能源汽車領域中的領軍企業(yè)

我們認為：科力遠通過與豐田的合作，全面進入汽車動力電池領域。隨著豐田混動的在國內(nèi)超預期發(fā)展和在全球的加速推廣，公司在豐田供應鏈中的重要性將快速提升，同時為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流、先進的技術積累和豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗。與此同時，公司通過CHS 公司，打造了中國唯一的深混總成技術平臺，同時覆蓋節(jié)能汽車和新能源汽車兩大領域，已經(jīng)成為2015 中國制造節(jié)能與新能源汽車領域中的領軍企業(yè)。

上調(diào)公司至“買入”評級

公司已經(jīng)從我國民用鎳氫電池領域的龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)型成為2015 中國制造節(jié)能與新能源汽車領域中的領軍企業(yè)。公司形成了以HEV 原材料、電池極片、電池、電池能量包以及動力總成系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司將成為豐田中國HEV 市場的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的重要合作伙伴，與吉利汽車、長安汽車、云內(nèi)動力打造了國家級混合動力總成平臺，未來產(chǎn)值與盈利能力有望大幅提升。雖然短期估值偏高，但我們看好公司未來向豐田供應國產(chǎn)混合動力車型鎳氫動力電池、以及向吉利、長安等整車廠供應混合動力總成的發(fā)展前景，公司未來業(yè)績有望隨著豐田混動車型和其他品牌混動車型的增多而快速增長。預測2015 年-2017 年EPS 分別為0.01 元、0.14 元、0.23 元，對應PE 為1205.0倍、116.6 倍、71.6 倍。上調(diào)至“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行；配套車型銷售不達預期；新產(chǎn)品研發(fā)速度不達預期。(國海證券)

金風科技：風機銷售超預期，風電運營略低于預期

公司2015年業(yè)績同比增長55.74%，略低于市場預期：公司發(fā)布2015年業(yè)績快報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入300.62億元，同比增長69.80%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤28.49億元，同比增長55.74%，對應EPS為1.04元。其中第4季度實現(xiàn)營業(yè)收入115.18億元，同比增長62.60%，環(huán)比增長26.36%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤7.42億元，同比增長16.83%，環(huán)比下降14.01%。4季度EPS為0.27元，3季度為0.32元。此前，公司三季報中預測全年盈利區(qū)間為27.45-36.59億元，同比增長50%-100%，快報業(yè)績偏向預測下限，略低于市場的預期，主要是因為限電導致風電運營的業(yè)績貢獻低于預期。

風機銷售火爆支撐收入超預期增長，風電運營短期進展較慢拉低利潤增速，2015年經(jīng)營取得歷史最好成績：受益于國內(nèi)風電行業(yè)的高速強勁增長，公司實現(xiàn)營業(yè)收入300.62億元，同比增長69.80%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤28.49億元，同比增長55.74%，取得公司成立18年以來的最好經(jīng)營業(yè)績。分類別來看：1)公司風機出貨量預計在6.5-7GW之間，同比增長48%~59%，實現(xiàn)營業(yè)收入約260-270億元，凈利潤貢獻預計20-21億元，是公司收入和利潤高增長的主要動力。其中4季度預計出貨2.5~3GW，對應收入約100~110億元，實現(xiàn)凈利潤5~6億元；2)風電場業(yè)務方面，考慮到4季度全國風電平均利用小時數(shù)為411小時，低于較前三季度的平均439小時有所下降，預計4季度實現(xiàn)發(fā)電收入3~4.0億元，全年實現(xiàn)收入15~18億元，貢獻利潤4~5億元，整體低于年初的計劃；3)除風機、風場之外的其他業(yè)務投資收益營業(yè)外收入預計貢獻利潤2~4億元。

2015年風電裝機量30.5GW，金風市場份額預計超過25%，公司風機未來出貨量有望維持穩(wěn)定：2015年，得益于政府對新能源推廣的扶持以及風電上網(wǎng)電價調(diào)整預期導致的搶裝效應，我國風電產(chǎn)業(yè)繼續(xù)高歌猛進：據(jù)中國風能協(xié)會初步統(tǒng)計，全年新增風電裝機容量30.50GW，同比增長31.5%，累計并網(wǎng)容量達129GW，占全部發(fā)電裝機容量的8.6%。受益于行業(yè)景氣，公司作為風機龍頭企業(yè)，成功把握機遇，年度新增裝機容量超過7.8GW，創(chuàng)歷史新高。測算公司新增裝機市場份額超25%，較2014年的19%大幅提升，連續(xù)五年裝機量穩(wěn)居行業(yè)龍頭，并首次榮膺全球第一(FTIIntelligence的初步統(tǒng)計)。同時在上網(wǎng)電價下調(diào)及海上風電啟動背景下，高功率風機受到更多青睞，公司2.0MW新品放量速度超預期，結合海外風機巨頭在本土市場40%-50%的市場份額，我們預計未來公司在國內(nèi)新增裝機的市場份額有進一步提升的空間。中長期來看，國內(nèi)風電“十三五”規(guī)劃目標上調(diào)基本確定，裝機規(guī)模有望從200GW上調(diào)至250GW以上，對應每年新增裝機容量超24GW，行業(yè)總體需求維持景氣?？紤]到公司市場份額的穩(wěn)步提升，以“十三五”期間35%的平均市占率測算，則未來五年公司在國內(nèi)市場的年平均風機出貨量將達到8.47GW，中長期空間打開長期穩(wěn)定可期。截至2015年三季度末公司有待執(zhí)行訂單7.3GW，中標未簽訂單4.0GW，將會給公司2016年業(yè)績帶來強大支撐，盡管2016年風電行業(yè)裝機預計為25GW，同比下降18%，我們判斷公司2016年風機出貨量仍將有較好的增長，且未來有望維持穩(wěn)定。

風電場布局漸成氣候，短期因為限電對業(yè)績增長貢獻有限，但是未來有望成為新能源發(fā)電巨頭：由于2015年底上網(wǎng)電價下調(diào)在即，公司將加速沉淀風電場資產(chǎn)，2015年中期權益裝機1.65GW，權益在建容量1.30GW；大量風電場項目在下半年開工建設與并網(wǎng)，預計2015年底權益裝機規(guī)模有望超過2.5GW，但是2015年風電行業(yè)的搶裝導致以新疆為代表的西部地區(qū)風電場限電也較為嚴重，部分影響了公司風電廠的盈利水平，綜合考慮我們預計公司風電場業(yè)務(含聯(lián)營合營風電場)2015年貢獻凈利潤4-5億元。中長期來看，公司項目資源豐富，融資能力強大，管理能力卓越，三大核心競爭優(yōu)勢皆備，歷史數(shù)據(jù)來看公司風電場項目盈利性顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平，利用小時數(shù)高出10%以上。“十三五”期間公司有望完成8GW風電場權益裝機規(guī)模，假設按照0.35-0.4元/W(即3.5-4億元/GW)的盈利水平測算，屆時每年可貢獻凈利潤約28-30億元；公司在成為全球風機霸主的同時，亦將成為國內(nèi)新能源發(fā)電巨頭。

智能電網(wǎng)項目接連并網(wǎng)，商業(yè)化微網(wǎng)行業(yè)先鋒：公司與2010年開始挖掘市場潛在需求，布局“智能微網(wǎng)”項目開發(fā)，近年來，智能電網(wǎng)業(yè)務取得突破，多個項目接連并網(wǎng)：1)2014年5月自助研發(fā)的包含風、光、儲的3.1MW北京智能微網(wǎng)成功實現(xiàn)上網(wǎng)售電，成為北京首家自發(fā)自用、余電上網(wǎng)企業(yè)；2)2015年3月江蘇省首套智能微網(wǎng)項目在江蘇大豐順利并網(wǎng)發(fā)電，成為我國目前技術含量高、盈利水平領先的分布式并網(wǎng)型智能微網(wǎng)；3)2016年2月，寧夏首個MW級智能微電網(wǎng)項目也順利并網(wǎng)，專門開發(fā)了暫態(tài)穩(wěn)控系統(tǒng)實現(xiàn)風、光、儲多能互補，并網(wǎng)與孤島雙模運行。憑借在北京、江蘇大豐、寧夏吳忠等多地智慧能效解決方案的實踐，公司成為商業(yè)化微網(wǎng)的行業(yè)先鋒。結合公司搭建的監(jiān)控預警、運營管理、快速響應3大類信息化平臺，以及在物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)挖掘、云計算技術等高新技術的應用，加上公司龐大的風機風場基礎資產(chǎn)，公司完全具備打造能源互聯(lián)網(wǎng)的潛力。

國際化戰(zhàn)略再度提速，踐行國家“一路一帶”發(fā)展戰(zhàn)略：作為全球最大的直驅(qū)永磁風機制造商，公司積極推進國際化戰(zhàn)略的實施，以國家能源體制改革為契機，成功踐行國家“一路一帶”發(fā)展戰(zhàn)略，2015年上半年實現(xiàn)海外銷售11.43億元，同比大幅增長82.31%；公司董事長武鋼還于2015年10月當選世界風能協(xié)會副主席，國際競爭力凸顯。公司已在美洲、澳洲、歐洲等重點目標市場取得多項突破，同時在非洲、亞洲等新興市場積極布局參與國際市場競爭。隨著國家“一路一帶”發(fā)展戰(zhàn)略的實施，公司在海外將迎來更大的發(fā)展機遇。

投資建議：考慮到風電行業(yè)2016年的情況及風電廠限電情況，我們適當下調(diào)盈利預測，預計2016-2017年EPS分別為1.22元、1.43元(原預測為1.41元、1.75元)，對應PE分別為12.5倍、10.7倍，維持公司“買入”的投資評級，目標價20元，對應于2016年16倍PE.

風險提示：風電行業(yè)需求不達預期；風機價格競爭超預期；公司風電場業(yè)務不達預期；能源互聯(lián)網(wǎng)布局不達預期。(中泰證券)

南都電源：傳統(tǒng)業(yè)務持續(xù)發(fā)力，循環(huán)經(jīng)濟增長給力

年報驗證公司發(fā)展邏輯，公司在穩(wěn)固傳統(tǒng)后備電源業(yè)務的基礎上，積極拓展儲能及動力電池業(yè)務，主營業(yè)務平穩(wěn)增長。通過收購安徽華鉑切入再生鉛領域，循環(huán)經(jīng)濟平臺雛形初顯，明顯增厚公司業(yè)績。維持原目標價25.00元。

支撐評級的要點

業(yè)績增速略超我們預期，持續(xù)推薦。2015年全年營業(yè)收入約51.53億元，同比增加36.10%；歸上凈利潤2.03億元，同比增加92.52%。業(yè)績增速與公司此前公告基本一致，略超我們的預期，持續(xù)推薦。

傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步增長，提供有效業(yè)績支撐。公司通訊用后備電源業(yè)務實現(xiàn)營收23.22億，同比增長20.37%；儲能業(yè)務實現(xiàn)營收1.77億，同比增長11.35%；動力電池業(yè)務毛利率明顯改善，同比增加4.58個百分點。

行業(yè)景氣度持續(xù)提升，公司卡位優(yōu)勢明顯。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的火爆有效助推公司動力鋰離子電池業(yè)務的快速發(fā)展。此外，在國家“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源戰(zhàn)略及電力改革持續(xù)深化的背景下，公司作為儲能產(chǎn)業(yè)龍頭積極從事新能源服務提供商，發(fā)展前景可期。

安徽華鉑并表明顯增厚公司業(yè)績，打通鉛循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。公司收購的安徽華鉑業(yè)績顯著，2015年7~12月實現(xiàn)營收13.67億，歸屬于公司凈利潤7,021萬元，順利完成業(yè)績承諾。預計2016年完成2.3億凈利潤的業(yè)績承諾無壓力。

評級面臨的主要風險

公司鋰離子電池動力電池業(yè)務發(fā)展不達預期，儲能產(chǎn)業(yè)政策不達預期。

估值：預計2016年公司在動力鋰離子電池與再生鉛循環(huán)領域業(yè)務的有力推動下，業(yè)績實現(xiàn)快速增長。上調(diào)盈利預期，考慮增發(fā)攤薄，公司2016~2018年每股收益預計分別為0.44、0.62和0.76元，持續(xù)推薦。(中銀國際證券)