日前，上交所做出對*ST博元的終止上市決定，有傳言稱，證監(jiān)會已經(jīng)列出一份退市“黑名單”，對此證監(jiān)會發(fā)言人表示該報道嚴重失實，依據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)，由交易所依法履行退市工作職責。盡管如此，多數(shù)投資者從*ST博元退市中，還是看到了監(jiān)管層執(zhí)行退市制度的堅決，筆者認為，這是優(yōu)化股市發(fā)展環(huán)境的一件根本大事。

2005年修改后的《證券法》將退市權(quán)利由證監(jiān)會轉(zhuǎn)交給了交易所，而2014年《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》（以下簡稱《意見》）更進一步明確“交易所是實施退市制度的責任主體”。當然《意見》也規(guī)定了證監(jiān)會在退市制度中的職責，包括督促交易所落實《意見》；提前制定上市公司退市風險應急處置預案，對于存在強制退市可能的上市公司，應當提前將有關情況通報地方政府，配合地方政府維穩(wěn)，等。由此看來，無論是否有“黑名單”，若上市公司存在強制退市可能，證監(jiān)會有責任通報地方政府，退市同樣是個牽動各方利益的系統(tǒng)工程。

在筆者看來，要真正落實好《意見》，真正將股市打造成為一個能進能出、具有價格發(fā)現(xiàn)功能和優(yōu)化資源配置功能的市場，有以下幾點需要注意：

首先，地方政府不宜過度干預市場。當前上市公司融資作為重要的直接融資渠道，不僅對地方吸引內(nèi)資外資具有重要意義，而且對帶動地方就業(yè)、地方稅收具有重要作用，甚至被地方政府作為政績指標，由此地方政府無不對上市公司高度重視，一旦上市公司有退市危機，總是千方百計保住上市地位，有的甚至直接給予上市公司各類補貼、以防觸碰財務類的退市標準等。黨的十八屆三中全會明確提出“使市場在資源配置中起決定性作用”，地方政府對上市公司的無端干預顯然偏離了這個方向，讓一些半死不活的上市公司在股市茍延殘喘，吸收大量資源，扭曲了市場功能、浪費了寶貴資源。因此，要防止地方政府對上市公司的過度干預之手，退市指標的設計要排除政府補貼等非市場因素。

其次，政府及監(jiān)管部門不要聽任被部分投資者擺布。之所以垃圾類上市公司難以退市，其中一個主要原因或是政府擔心由此影響穩(wěn)定，而有些投資者也正抓住政府這個軟肋，大膽投機ST等問題股，一些ST股投資者甚至聚眾上訪、以此給政府添加壓力，推動上市公司重組。據(jù)報道，有對老夫婦在ST超日債和ST超日股票停牌前幾天用自己養(yǎng)老錢大量低價買入，然后經(jīng)常參加各類ST超日的投資者活動，希望通過這種方式給各方壓力，促成ST超日的重組，最后這對夫婦賭贏了，ST超日搖身一變?yōu)閰f(xié)鑫集成。

一個本沒有任何價值的上市公司，投資者非得賭博式投機買入，并最終通過給政府添加壓力方式從其中大賺一筆，但財富不會從天上掉下來，只能是整個市場來為此買單，它們等于在賺取其他正當投資股民的錢，這樣的市場導向不改變，就可能為股市蘊積系統(tǒng)性風險。只有多幾個投資ST垃圾股而大虧其本的案例、少幾個投資ST垃圾股而暴富案例，如此投資者才會趨利避害，才能引導市場價值投資導向。

其三，上市公司重大重組和借殼上市應請出場外進行。重大重組和借殼上市使得退市制度形同虛設，上市公司經(jīng)營陷入窘境、快退市了，卻可通過重大重組和借殼上市來維持上市地位。垃圾上市公司難以自然死亡，卻在市場獲得非常滋潤，現(xiàn)在不管如何垃圾的上市公司，市值都在20億元以上，由于注冊制暫緩，上市公司依殼自重，其他主體要談買殼、先要交1億元誠意金；而上市資格的緊俏，也是誘發(fā)發(fā)審腐敗等問題的根源。但憑空生出來的殼價值，只是無數(shù)投資者承擔巨大風險、用真金白銀堆砌起來的泡沫，理應對此進行治理。筆者一直認為，上市公司一旦進行重大重組、借殼上市，那么就應該先退市，要再上市就應該正常IPO排隊、并且要重新滿足各項IPO上市標準才能上市。

其四，要完善對退市責任的追究制度。對垃圾股投資中無理取鬧的投資者，政府不要過于偏袒或畏懼，要對其進行教育，風險自擔本是股票投資的最基本原則；但股民利益并非不需要保護，而是要保護其合法權(quán)益，對于股民的合法權(quán)益，必須每一分每一毫都要保護好。盡管目前對虛假陳述、造假上市的責任追究有一系列制度，但現(xiàn)在一些上市公司之所以淪落到退市邊緣，最主要原因卻是上市公司大股東或內(nèi)部人通過低買高賣的關聯(lián)交易等方式進行隧道挖掘，將上市公司挖成一個空殼，目前對此還缺乏有效的追究機制。為此要完善法律法規(guī)，追究大股東、內(nèi)部人等在隧道挖掘中的民事賠償責任，要讓它們將吃進嘴的全部吐出來，歸還給股民，絕不能讓它們在上市公司退市后就可清清爽爽、無牽無掛、拍拍屁股走人。

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